21358
GDR套利 華映爆108萬張天量
【經濟日報╱記者呂淑美、溫建勳、夏淑賢／台北報導】 2009.08.07 04:04 am
華映昨（6）日爆出108.82萬張天量，單日周轉率達9.01%。外資分析師指出，這是因為華映先前發行海外存託憑證（GDR），與現股有逾兩成套利空間，以對沖基金為首的法人，在市價趨近GDR定價後，空單大舉回補所致。
華映日前發行2.95億美元GDR，7月30日完成定價，轉換後折合台股現貨市價約3.88元，折價幅度接近兩成，法人套利賣盤傾巢而出，使得華映一連四天跌停，昨天華映爆天量，外資大賣華映82.88萬張，累計過去五個交易日，外資就賣超華映103.55萬張。
華映昨日股價以3.86元跌停價開出，正好來到GDR轉換價格附近，因此數筆萬張放空獲利的買盤湧進，敲開跌停。由於回補力道強勁，華映昨日還一度上漲，最後下跌0.05元，收在4.1元，跌幅1.2%。
不過，華映目前停資券，昨天賣單接手者顯然財力雄厚，買盤來自何方，也引起市場關注。
外資分析師說，華映GDR轉換價格3.75元，以訂價7月24日當天的收盤價4.72元，有高達21.82%的價差，等於三根停板的價格，因此引發對沖基金大舉放空，大賺套利財。豐厚的價差，是這次華映引爆百萬張成交量的主要原因。
外資分析師也表示，對沖基金財務工程軟體十分先進，往往鎖定有套利空間的標的，進行合法套利，或者也有消息靈通的業內人士參予其中，一般散戶並不容易跟著操作。
不願具名的券商指出，華映雖然停資券，但是這些對沖基金，還是有辦法透過借券放空套利，而券源主要來自其他中長線持股的法人，甚至公司大股東。因此昨天華映爆天量，買方到底是誰，也頗堪玩味。
法人指出，上市公司發GDR，通常會有兩成以內的折價，因此存有套利空間，除了GDR認購者在持股到手前，會選擇融券鎖單，對沖基金也會趁機套利，等到市價趨近定價後，就會出場。
據統計，近四個交易日來，三大法人合計賣超華映107.5萬餘張，幾乎都是來自外資，達107.1萬餘張，只有投信買超約2,000張；光是昨天外資就賣超達82.88萬張，合計昨天三大法人賣超83.35萬張。