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10月大盤顛簸 買選擇權怕暈車？"跨式組合"可分散風險
鉅亨網林佳萱 外電報導
2009-10-1 星期四 21:50
各位投資人，請繫緊安全帶，因為 10 月股市當屬一年中最起伏，小心別被顛暈了。
美國《MarketWatch》專欄網站知名作家 Mark Hulbert 在最新的文章中指出，傳統上，一整年中以 10 月的股市波動幅度最甚，雖然歷史趨勢無法精確告訴投資人，今年 10 月股市會漲還會跌，但最起碼這一路上少不了火星四射。
也就是說，投資人在 10 月時應該稍微修正交易策略—這可適用於很多情況，例如盡量避免孤注一擲的猜測股市會往某個特定方向，或思考更純熟操作的交易策略，以在高波動性的股票市場中獲利。
關注數據的分析師以標準偏差來測量股市波動性，從 1896 年道瓊工業指數創立以來，道瓊指數 10 月的日標準差就比其他月份更大，亦即 10 月的市場變化特別明顯—事實上甚至比其他 11 個月份還多 40%。
既然如此，該怎麼利用這樣的經驗傾向來設計適當的交易策略呢？投資人可能認為，買進 CBOE Volatility Index（VIX-US）的買進選擇權是個不錯的投資策略，但 Mark Hulbert 認為並不盡然。他指出，儘管名字稱作波動指數，但 VIX 實際上是「股市跌、它會漲；股市漲、它會跌」。
因此，如果 10 月購買了 VIX 的買入選擇權，等於猜測股市會下挫。投資人這麼做，對照過去歷史的股市週期趨勢，恐怕無法安心。
幸好，根據在芝加哥選擇權交易所選擇權協會工作的 Marty Keamey 表示，選擇權市場容許投資人同時預測市場的多個走向，而無須擔負孤注一擲的風險。其中一項簡單的方法就是跨式組合（straddle），這代表投資人可以同時買進（或賣出）同月份、同履約價格的買權和賣權，而履約價格很可能是接近市場目前的價值水準。
只要 10 月股市有明顯的變動，無論投資人預期盤勢是漲是跌，跨式組合都可以為投資者帶來獲利。
就這一點而言，可能許多投資人不喜歡投入選擇權市場。Mark Hulbert 強調，他自己不是投資理財顧問，也不是勸告投資人應該投資這類跨式組合，但就較廣泛的角度來說，無論股市在這一個月過去後會落至什麼情況，10 月的波動幅度恐怕會相當大。
投資人可以坐下來好好思考，繫緊安全帶，甚至放好嘔吐袋在手邊、以備不時之需。