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美國降評風暴一週年 投資人：在我們心中 美債還是3A模範生
鉅亨網陳怡君 綜合報導2012-08-0621:51
《CNNMoney》報導，去年的今天，美國失去尊貴的 3A 評級，但如果你只觀看美國國債市場，一丁點也無法察覺異狀。
美西銀行（Bank of the West）固定收益交易部門負責人 Paul Montaquila 表示，自從信評調降之後，美債供不應求，購買量大得令人難以置信。
由於美國經濟復甦不見明顯起色、歐債危機與新興市場走緩，投資人目光轉向債券，所有到期的美國公債殖利率在後 3A 世代中下降到歷史低點。
最近幾週，10 年期國債殖利率從 1 年前的 2.6% 跌到記錄低點 1.4% 以下，30 年期殖利率則自去年 8 月接近 4% 降至 2.5%。投資人大量購入債券，價格竄高而殖利率下降。
「當金融市場充斥大量動盪不安的情緒，投資人急尋的是避險天堂。」The Williams Capital Group固定收益交易部門負責人 David Coard 指出，「投資人該說的都說了。在他們心中，美國仍值得 3A 評級，美國公債仍是最舒適的避險天堂。」
美債熱潮，全球各國的中央銀行也共襄盛舉。10 月以來，聯準會不斷買入長期國債，以提供美國人與美國企業能有較低的長期借貸成本。
美債兩大外國持有機構中國及日本央行，也持續買進美國債券。根據最新的財政部國際資本報告，中國和日本分別持有 1.2 兆以及 1.1 兆的美債。
2008 年金融風暴橫掃全球金融市場以來，投資人愈來愈寧可選擇雖然報酬低，但安全性與流動性穩定的美債市場。
「我們的市場為恐慌所驅動，」Coard 表示，「歐債危機讓投資者持續買進美債，資本和利率將會維持在空前低點。如果歐洲還是未有改善，還可能更低。」
Action Economics 固定收益部門分析師 Kim Rupert 指出，中國經濟成長遲緩、美國經濟虛弱、美國國會無能解決迫在眉睫的財政懸崖險象，都可能再促使投資人湧入美國政府債券。
「布希時代減稅政策即將中止以及取消預算支出權利的結果，將帶領美國進入衰退。」Rupert 表示，「股市會劇烈波動，資金會蜂擁進債券市場。」
Montaquila 表示，目前沒有什麼可能推升利率的催化劑浮現。
「短期而言通膨不太可能發生，」他說，「聯準會承諾維持基準利率為 0 至 2014 年，你處在這種環境下，沒有甚麼因素能讓國債利率上漲。」
標普錯了嗎？ 降美信評一周年 道指已反彈14%
鉅亨網吳修廉 綜合報導2012-08-0621:20
2011 年 8 月 6 日，摽普將美國長期主權信用評等從 AAA 降至 AA+，展望負面，當時全球都感到危機逼近，歐巴馬親臨國會發表言論，說這是國家危機。如今事隔一週年，道指卻反彈 14%；避險用的黃金下跌 3%；美元走強而美債殖利率又跌到 1.57%。
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標普降美信評一周年 道指卻反彈14%
難道標普的評價錯誤？就像諾貝爾經濟學獎得主克魯曼當時所說的：「曾經給次級房貸優良評等的評級機構，沒資格調降美國評等？」
據《MarketWatch》報導，標普一年前撕掉美國的 AAA 債信評等震驚了全球。宣布後的第一天，道瓊工業指數下跌 635 點，金融市場開始混亂，美國利率上升，美元走低，投資人從股市中奪門而出，擁抱黃金避難。
一年後來觀察，這件歷史大事又看似無關緊要，美國長期利率大幅走低，道指也反彈超過 1600 點，美元走強，黃金走低。
當時說可能會跟進標普的穆迪、惠譽，最後都沒有跟著降評。標普降評的原因是擔心美國政治體系的不運作，進而讓聯邦政府無法減少債務，而現在兩黨依舊對於政府開支與稅收差距僵持不下，截至 9 月 30 日的這個財政年度，美債預計將再增加 1.1 兆美元。
美國國會預算辦公室警告，今年年底前如果不增稅並減支達 6000 億美元，明年 1 月 1 日，美國經濟就會被推入財政懸崖，並陷入衰退，但這樣的金額遠遠超過兩黨可能同意的數字。
儘管標普對美國政治僵局提出警告，但投資人還是偏愛美債因為和歐洲與其他地區的混亂跟不確定性相比，美債和美元看起來還是比較安全的賭注。
所以在過去一年間，美債 10 年殖利率才會從 2.58%下跌到 1.57%；道瓊工業指數在降評後反而上漲了 14%；美元上漲 6%；黃金下跌 3% 至每盎司 1609.3 美元。
包括英國、德國、澳大利亞等 11 個國家仍然擁有標普的 AAA 評等。
全球又多以美元作為交易貨幣，讓美元需求維持在高檔水位，也避免了驟跌的可能性。
在美國看起來不好的事情，在其他地方只有更糟，財政懸崖是在逼近沒有錯，但歐洲的情況則是火已經燒到家門口了。
聯準會也幫忙緩解了標普降評的衝擊，透過扭曲操作，聯準會賣掉手中的短期債券，買近了 6670 億美元的長期債券，進而壓低了長期殖利率。
不過標普的舉動並不是毫無意義，IHS Global Insight 經濟學家 Nigel Gault 表示，標普在美國債務問題上做了醒目的記號，只是真正對問題嚴重程度下判斷的其實是市場，而非評級機構。
就業喜訊澆不熄QE熱 路透：63% 華爾街業者估Fed下月進場救市
鉅亨網編譯呂燕智 綜合外電2012-08-0621:35
《路透社》報導，儘管美國聯準會（Fed）遲遲不願對 QE 3（第3輪量化寬鬆） 鬆口，而且上周五（3日）公佈的最新就業數字也略有起色；但多數華爾街人士仍預期今年內，聯準會將推出更多刺激方案，而且亟有可能最快下月就會行動。
路透上周五對 17 家聯準會主要交易商進行調查，結果顯示 63% 受訪者認為聯準會將再次大動作買進公債；其中更高達 13 家估計， 9 月份利率決策會議後就會宣佈這項計畫。
至於買進標的與規模，只有 3 家受訪金融機構認為，聯準會將全數投入不動產抵押證券（MBS），其餘則預估將包含 MBS 與公債；受訪者的寬鬆規模預估均值為 5000 億美元。
美國勞工部上周五公佈7 月非農就業新增了 16.3 萬人，除了遠優於市場預期外更來到 5 個月高點。
此數據引發部份市場人士認為，央行採行新一輪公債購買或是 QE3 的機會將因此降低；但另有受訪者隨即回應，在失業率仍高居 8.3% 左右的情況下，更多經濟刺激是必要的。
Jefferies & Co 首席經濟學家Ward McCarthy 表示，「雖然（非農就業）數字改善，但就業市場實質狀況仍糟…就像整體經濟狀況一樣，是有改善，但速度卻緩慢到令人沮喪」。
資金轉向信用債市 新興債市上周淨流入7.86億美元居冠
鉅亨網記者郭幸宜台北2012-08-0620:52
根據EPFR統計，過去一周新興債淨流入7.86億美元，資級企業債則有6.34億美元淨流入，美高收益債券型基金則獲5.87億美元資金挹注。摩根投信表示，市場對下半年景氣看法保守，加上西班牙公債殖利率居高不下，美國10年期公債殖利率再探1.379%新低點，是迫使資金從高收益債轉向信用債市的主因。
摩根新興市場債券基金經理人皮耶(Pierre-Yves Bareau)表示，目前新興國家主權債平均雖已達投資級水準，但新興投資級公司債比起美國投資級公司債指數仍約有130個基本點利差優勢。
從企業體質來看，皮耶指出，新興市場投資級企業的帳上現金占負債比率約27%，高於美企業24%。此外，企業融資比率也比美國企業還低，融資倍數持續下降，皆顯示新興市場企業的財務體質佳，未來成長空間可期。
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克表示，美國公債儘管價格偏高，但由於仍具良好投資價值，因此今年高收益債基金累計流入已達271億美元，超過2011年全年流入總額156億美元。
庫克進一步指出，高收益債券只要經濟不陷入衰退，即使在微溫成長的經濟環境相對仍有良好表現，統計自2000年以來，即使歷經多個景氣周期，JPMorgan高收債指數漲幅高達164.01%，並持續創下指數新高。
而根據JPMorgan預估，截至今年第2季底，高收益債券型基金的帳上現金比重已升至5.9%，創金融海嘯以來的單季新高。若加計今年的大量淨流入金額，目前現金比重可能已升至6%-7%。庫克分析，以目前基金的帳上現金部位，都是未來進場加碼高收益債券的銀彈，因此仍看好未來高收益債市後市發展。
富蘭克林華美全球高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)經理人謝佳伶則表示，目前高收益債利差613個基本點，對應的違約率為2.16%，顯示價格尚未充分反映基本面，且利差有機會收斂至500個基本點左右，預料在全球低利環境當道下，高收益債市仍將為固定收益市場主流。
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歐元區8月投資人信心指數下降至-30.3 連續第五個月下降
鉅亨網編譯郭照青2012-08-0620:10
Sentix研究集團周一公布的指數顯示，因持續擔憂債務危機，歐元區8月信心指數連續第五個月下降，並創下逾三年低點。
Sentix說，歐元區8月投資人信心指數下降至-30.3，接受路透社調查的分析師平均預估為-31.0，7月為-29.6。
歐洲央行總裁德拉吉周四說，歐洲央行可能再度開始購買西班牙與意大利政府公債，降低其飆升的借款成本。該談話有助降低債務危機的衝擊。
8月投資人預期指數上升至-23.3，為多月來首度上升，7月為-24.0。
Sentix在其報告中說，主要原因可能是歐洲央行總裁德拉吉強力護衛歐元。
經濟數據激勵 美股基金單周進流入59億美元
鉅亨網記者郭幸宜台北
美國優於預期的經濟數據帶動美股4大指數揚升，進而吸引資金挹注。根據EPFR統計，其中美股基金過去一周吸金59億美元，累計7月以來流入金額達96億美元，全球新興股基金單周淨流入13.65億美元，至於亞太(不含日本)、新興歐非中東則分別流入1.66億、1.08億美元。另外，歐股基金則是受歐債影響，單周淨流出8.66億美元。
富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克．墨比爾斯表示，新興市場前景備受看好主因在於新興市場國家經濟成長依然強勁，預估今(2012)年新興市場整體平均經濟成長率約5%，優於成熟市場1%以下。另外，新興國家外匯存底豐沛，，且負債占GDP比重仍偏低，其股市本益比僅10倍，認為股市現階段已處於區間底部。
摩根美國科技基金經理人葛雷哥‧托特 (Greg Tuorto)認為，從聯準會仍未推出QE3，反映當前景氣仍居常軌、通縮風險偏低，且7月IMF預測美經濟成長率將從2011年1.7%增至2%，2013年將擴張至2.3%來看，未來美國經濟增長動能預期可望優於已開發國的平均水準。
此外，「花旗美國景氣驚奇指數」已自今年7月9日的谷底(-65.3)回升。托特分析，景氣驚奇指數上揚不僅可望帶動企業盈餘上修，且根據經驗，該指數若出現波段上揚，通常將有利美股後勢。
托特補充，由於今年適逢總統大選，觀察1970年迄今的總統大選，除了2000年科技泡沫、2008年金融海嘯外，美股下半年多呈正報酬，因此看好美股下半年可在政策行情做多支撐下走揚。
摩根新金磚五國基金經理人何銘銓則指出，新興市場偏低的評價是吸引資金青睞新興股市的主因。目前MSCI新興市場指數的本益比(PE)約9.51倍，低於長期平均值，股價淨值比(PB)也已低於1.5倍，略高於亞洲金融風暴、科技泡沫與全球金融風暴期間，而每當MSCI新興市場指數PE低於9.5倍、PB低於1.5倍時進場投資，後市看漲機率相當高，後1年上漲機會高達100%，甚至有機會上看4成。
何銘銓分析，新興市場經濟成長率難免受成熟市場影響而下滑，但在內需消費支撐下將更能支撐經濟持續成長，目前新興市場占全球民間消費比重從2008年的26%增加至33%，內需實力已經超越美國。
此外，相較歐美國家需靠削減債務救經濟，多數新興國因財政體質強健，反倒有餘力採取財政刺激措施，同樣是新興市場的投資優勢。
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