小牛 發達公司課長
來源:股海煉金   發佈於 2010-01-06 17:58

聖馬丁

1.產業類別:STB(數位電視機上盒)
2.營收比重:媒體娛樂平台相關產品佔64%、其他多媒體產品佔36%
3.實收資本額:港幣5567萬元
4.發行TDR:1新台幣4.8億元(14.8萬張)
5.獲利能力:由於全球金融危機及經濟衰退令歐洲及中東市場的訂單減少,使2009年會計年度營收約港幣13.77億元(約新台幣58.52億元),較2008年減少20.2%;純利約港幣0.32億元(約新台幣1.36億元),EPS港幣0.0578元(約新台幣0.25元)。
(1)由於聖馬丁為香港掛牌的上市公司,因此財報格式、計算幣別均依照香港聯交所規定。
(2)而聖馬丁所採用的會計年度是以「前一年的7月1日至當年的6月30日」。
(3)因此2010年會計年度指的是2009年7月1日到2010年的6月30日止。
2009年度‧財務數據
財務年度日期2009.06.30
資產淨值港幣564,166,000元
營收港幣1,377,200,000元
純利港幣32,191,000元
每股盈利港幣0.0578 元
6.公司簡介:聖馬丁國際集團於1987年在台灣創立,初期以生產高質量通訊相關的精密產品及配件為主,之後開始從事衛星電視接收產品的設計、生產及分銷,廠房設於中國廣東省珠海市及中山市,逐步成為全球第三大STB衛星設備廠商(全球市佔率12%),而且在歐洲高階STB設備市場銷售第一。2005年聖馬丁於香港掛牌上市,2009年底於台灣發行TDR(台灣存託憑證),代號910482,以折價20%發行的方式,每股參考價8元,共發行14.8萬張,每單位TDR表彰港股1股。
7.產品業務:聖馬丁成立初期從有線電視視纜線的接頭開始生產,已擴展至電線、交換器、LNB(低雜訊降頻器)、STB(數位電視機上盒)及頭端主機房設備等,具有完整供應鏈,是國內唯一從前端設備到後端設備需求都能一次購足的衛星設備廠商,提供由設計開發、生產製造、到以自有品牌銷售全球市場。
8.南非世足賽:第19屆世界盃足球賽將於2010年6月11日至7月11日在南非舉行,預計可帶動新一波STB的需求及換機潮。由於上一屆世足賽為2006年,當時各國尚未正式積極推動電視頻道數位化的政策,而且當STB產品技術尚未完全成熟,亦有大多數消費者尚未購買使用STB。如今在歐美地區極受重視的體育大事「世足賽」即將開打,加上歐美各國電視頻道數位化在即,因此預料將於2010年帶動一波大需求。聖馬丁不但為國際知名品牌代工,亦以自有品牌行銷全球,在歐洲、中東、美國等市場已建立高知名度及市佔率,而且在歐洲高階STB市場銷售第一,因此世足賽所掀起的STB商機,聖馬丁將受惠。
9.停播類比訊號:自2008年芬蘭終止類比訊號電視節目後,2009~2015年美、德、法、台、中…等各國都將全面轉換至數位訊號。在台灣,行政院研擬規劃30億元經費,每戶發兩張「折價券」以補助用戶採購數位機上盒(STB),預計民國100年將電視頻道全面數位化。以台灣家庭平均每戶有兩台電視機,因此發放兩張折價券來購買兩個STB計算,需求約1400萬台,商機高達210億元。而在中國,中國預計於2015年停播類比訊號,因此預估2010年對於STB有3700萬台以上的需求。聖馬丁為全球第三大STB廠,不但以代工及自有品牌立足國際,更是台灣創立、中國設廠、掛牌香港、橫跨兩岸三地的企業,因此無論是歐美市場或兩岸三地的STB商機均可受惠,目前正積極接洽新客戶及新訂單中。
10.系統整合市場:聖馬丁除了代工及自有品牌STB以外,近年來亦積極切入電信商及有線電視業者等高毛利的系統整合市場。聖馬丁自2006年起切入系統整合的專業整合市場,近年陸續在中南美洲獲得不少國家的HD高畫質機種(高清)與一般畫質(標清)機種訂單;2007年該公司在智利拿下DVB-S標案,2008年開始出貨高清機種訂單。而2009年11月份又獲得玻利維亞的DVB-S訂單,2010年2月份準備出貨MPEG-4訊號標清機種。2010年初確定已接獲西班牙電信的DVB-Cable系統訂單,鎖碼系統採用NagraVision方案,將先出貨到西班牙語系的南美國家祕魯,未來希望透過西班牙電信的影響力,再轉進南美電視頻道經營最大的的巴西市場。此次聖馬丁與西班牙電信的合作,對聖馬丁具有深化中南美市場的效益,對於未來在南美洲智利、阿根廷等地的業務可望進一步提升。
11.未來展望:聖馬丁目前全球市占率約12%,2010年可望成長至15%,成為全球第二大STB廠,僅次於Humax(全球市佔率23%)。2010年主要成長動能來自於各國停播類比訊號、南非世足賽引爆STB需求及切入系統整合市場,出貨量將由2009年的500萬台成長至800萬台,獲利亦將倍數成長,預估2010年度的營收可成長逾20%,在系統安裝等高毛利產品及業務的加持下,預估EPS上看港幣0.15~0.2元(約新台幣0.63~0.8元),目前本益比明顯偏低,若以本益比15~18倍計算,目標價上看12~14.5元。

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