美國CPI低於預期美股漲，關稅對通膨沒影響？市場估聯準會9月降息機率增
2025/08/1312:28
文｜
林信男
、財訊新聞中心



▲川普不斷要求聯準會（Fed）降息。（圖／取自The White House FB）
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美國勞工統計局於美東時間8月12日發布7月消費者物價指數（CPI），年增幅低於市場預期，使關稅政策引發通膨的疑慮降溫，推升聯準會（Fed）9月降息機率，激勵美股上漲，標普500和那斯達克指數皆創下收盤新高。
美國7月CPI月增0.2％、年增2.7％，前者符合市場預估，後者低於預期（2.8％）；扣除食品和能源價格的核心CPI，月增0.3％，是1月以來最高增幅，年增3.1％，成長幅度為近5個月高點。
由於7月CPI年增率低於市場估計，芝商所FedWatch工具顯示，預期9月Fed降息的可能性超過9成，高於7月CPI公布前的85％。

川普再對鮑爾施壓 要求立刻降息
美國總統川普也「順勢」對Fed主席鮑爾施壓，揚言要針對Fed改建工程預算過高一事，對鮑爾提起訴訟，且再次批評鮑爾是「慢郎中」（Too Late），應該立刻降息。
進一步觀察7月CPI結構，住房成本增加是指數上揚的主要推力，食品價格大致持平，能源價格下跌逾1％，是抑制通膨走高的主因。
不過，部分商品價格走揚，似乎已反映出關稅對通膨的影響。例如，7月鞋類價格年增0.9％，家具年增逾3％。
現階段，受益於廠商在關稅生效前先囤貨，美國消費者可能還未感受到關稅造成的物價壓力，但隨著關稅政策發酵，相關成本遲早會反映在商品售價上。
高盛首席經濟學家哈祖斯（Jan Hatzius）帶領的研究團隊，近期出具報告，稱截至6月，外國出口商承擔的關稅占比約14％，美國消費者承擔22％，美國企業承擔64％；但，估計今年秋季，美國消費者將承擔3分之2的關稅，外國出口商承擔25％，美國企業承擔的關稅，可能不到10分之1。
關稅遲早反映在物價上 美國消費者將承擔後果
上述報告令川普極為不滿，竟要求高盛執行長所羅門（David Solomon）撤換首席經濟學家，或者乾脆「專心當DJ」（所羅門是業餘DJ）。
川普還在社群媒體上寫道，關稅並未引發通膨或其他問題，只會為國庫帶來大量現金流。
但PNC金融服務集團首席經濟學家福徹（Gus Faucher）在接受CNN採訪時表示，隨著關稅的影響逐漸從企業轉嫁到消費者身上，未來幾個月，消費者將開始看到商品價格上漲。
即使業者不調漲售價，也有辦法讓消費者負擔因關稅增加的成本。波士頓學院（Boston College）經濟學家貝休恩（Brian Bethune）以「縮水式通膨」（shrinkflation）為例指出，就算價格不變，商品份量減少，就是一種轉嫁成本的方法。
經濟學家所關注的重點之一在於，關稅對物價的影響，是一次性的價格上漲？還是會使物價持續攀升？現階段，經濟學界普遍認為，一次性價格上漲的機會較大，但因川普的對等關稅衝擊太多國家，涉及的進口商品類別廣泛，因此市場對物價續揚的擔憂，始終揮之不去。
經濟研究諮詢機構Pantheon Macroeconomics資深美國經濟學家艾倫（Oliver Allen）說，無論如何，關稅對經濟都不會帶來好結果，企業和消費者支出將因此減少。