2024/12/23 05:30  
川普2.0將於明年1月20日上任 ，聯準會突然轉鷹，顯示美國貨幣政策可能是川普2.0最無法掌控之地。（路透）
■吳裕良
聯準會（Fed）利率會議在12月18日如預期降息1碼也就是0.25%由原本基本利率4.5%~4.75%下調，卻表示明年可能只降息兩碼，較原先的3~4次市場預期降息還少，美國股債市與第二天的全球除了中股港股之外都出現明顯下跌。其中道瓊指數當天尾盤更下跌1123點(-2.58%)，其他包括標普500指數下跌2.95%，那斯達克指數與費城半導體指數更下跌接近4%，另外美國10年期公債更上漲12bps至4.51%。美國公債殖利率跳升至4.5%以上為近期明顯高檔外，更是突破市場觀察指標的4.5%門檻，惟繼續推升殖利率預期不強，作帳行情也具有持續力。
殖利率預期不強 作帳行情具有持續力
美國聯準會主席Powell某種程度來說在跟川普爭奪誰才是世界權力最大的獨霸者頭銜，上次川普1.0在新冠疫情開始期間就以川普威脅不配合無限制量化寬鬆就要求聯準會主席下台的方式開打，後來也以Powell配合實施無限量貨幣寬鬆貨幣政策與川普連任失敗告一段落。現在算是part two的開始，在川普2.0於明年1月20日上任之前，聯準會突然轉鷹讓股債市再生波瀾外，也顯示了美國貨幣政策可能是川普2.0最無法掌控也是未來有所爭紛之地，全球股債市也難免跟隨著震盪。
首先這次的聯準會轉鷹造成市場對於FOMC中性利率由2.5%升至超過3.0%也就是兩碼，甚至市場原本預期一路降息至2026下半年也提前至明年年底就踩煞車，也是造成市場短線衝擊較大的主要因素。因為歐洲、中國在降息，美國突然好像明年降息空間減至兩次或0.5%外，甚至年底前就停止降息循環了。明年1月的FOMC會議不降息大概是確定了，但是不要把降息循環結束看得太早，主要是通膨還是在下降趨勢中。以美國11月2.7%的CPI來看，比降息前高點的9.1%是明顯降溫了。加上佔美國CPI四成的房屋支出與租金已出現下跌走勢而食品、交通佔CPI成分都降至1成以下，而且石油價格走弱趨勢並沒有改變，主要是需求疲弱。
另外更重要的是川普2.0的降稅措施預計造成美國企業的獲利提升外，在擁有大量美元與主宰AI趨勢的美國企業更是整體競爭力大增。目前預估標普500企業明年獲利成長15%，費城半導體指數成員獲利成長30%，其中也包括台積電ADR。另外強勢美元更是一個強力的美國吸金終極武器，美元指數跳上108加上相對於主要幣別普遍今年至今升值超過5%，其中一半的漲勢是在川普當選後發生的，美元強勢在明年是一個持續的趨勢，也是一個美國成為風險較低的投資市場的主要理由之一。
美總統就任百日 股市上漲機率75%
另外根據同業統計，美國歷任總統百日新任之時股市上漲機率是75%，尤其是川普1.0是當選當天S&P500期貨由下跌10%反彈至收平盤，之後股市更是一路上漲，所以不宜把股市看得太負面。加上川普的政策利多預計也會在上任時真正公布與部分實施，對於股市又是一個實質的利多，畢竟川普就任時股市大漲對於川普個人預計也是一件很重要的陪襯。
美作帳行情可望延續至農曆春節後 台股接續
結論︰台股是一個緊密結合著美股與美國主要科技公司包括AI、電動汽車、低軌道衛星、AI手機、機器人、節能、重電的股市。美國持續走強，台股扮演美國重要科技發展供應鏈的眾多公司持續受惠下，台股作帳行情預計能延續，因為美國作帳行情可能延續至川普上任初期也就是台灣農曆春節之後，所以台股作帳行情預計接續著紅包行情，謹慎但是不要太悲觀。
（作者為聯邦投信投資長）