2024/12/23 05:30  
資料來源︰FRED，聖路易地區Fed總經資料庫
■陳泓睿
2024年來到了尾聲，回顧去年底到今年前半，多數專家附和Fed對利率的展望，認為美國通膨停滯難降，Fed要維持利率不動更長更久（Higher for Longer），國際上各大投行給美股S&P500指數的今年目標價多在4字頭，給到5字頭的不多，給6字頭的是完全沒有。但去年此時的分析就判斷今年S&P500指數的本益比會比去年此時高4~6倍，也就是說去年此時就認為S&P500今年有機會看到6200點以上，現在看起來幾乎成真了，那未來呢？
川普政策強度及Fed貨幣政策步調 美股波動關鍵
2025年會造成美股劇烈波動的因子只有兩個︰川普政策的強度及Fed的貨幣政策步調。
本次美國總統大選，民主黨在美國經濟數據很好的狀況下保衛白宮失敗，深究其原因無外乎川普主攻的美國物價高昂及非法移工眾多。而基於川普第一任期的經驗，他上台後針對貿易的關稅大戰及反非法移工肯定會有大動作，加關稅，最後肯定多數會轉嫁給美國消費者負擔，這對通膨比較接近一次性的影響，對FED貨幣政策影響較小，可是大力遣返非法移工如果落實呢？照美國勞工部的數據顯示，2019年底以來美國人民的勞動人口增加了約400萬，但非農就業人口卻增加超過700萬，大量的非法移民不光是解決了疫情後勞動力短缺的問題，也壓抑了薪資增長的速度間接壓抑了通膨，如果川普真的執行最強硬的遣返非法移民政策，有可能在明年末重新引燃通膨！！
以目前美國的核心PCE約2.8%來看，為防止川普政策引發通膨快速彈升，Fed可能在降息到3.8%上下時（就是實質利率約1%）暫停降息進行觀望，這時點大約在春天，同時由於對關稅戰將拉動價格上漲的預期，美國人民肯定將提前消費，廠商也將在明年上半提前拉貨，預期2025年上半美國景氣將會有一波熱潮，這對股市會是短線的利多!可是當提前消費浪潮過去，若是再配上Fed暫停降息並釋出偏鷹的話術，股市當易迎來較大回檔。而在這次整理過後，過去兩年AI浪潮所帶動的股市多頭將迎來最燦爛的泡沫噴出。
（作者為永豐金證券商品推廣部策略分析師）