本帖最後由 Jay888 於 14-05-31 01:06 編輯
股名股號、股本(百萬元)、稅後eps (1Q14、2Q14、3Q14、4Q14、2013E、2014F)，FER倍(2013E、2014F)目標價
可 成2474、7，507、(3.97、3.69、5.63、6.31、18.38、19.60)，(21.2、19.8)389
新日興3376、1，750、(1.22、1.21、1.98、2.25、4.99、6.66)， (20.0、15.0) 100
和 碩4938、23，212 (1.18、0.89、1.62、1.70、4.12、5.39)，(15.7、12.0) 64.7
毅 嘉2402、3，320(0.62、0.90、1.10、0.88、1.11、3.51)，(40.5、12.8)45
致 伸4915、4，340(0.74、0.81、1.06、1.26、1.55、3.86)，(31.0、12.4)48
菱 生2369、3，800(0.10、0.26、0.42、0.32、0.97、1.11 )， (21.6、18.9)21
頎 邦6147、6，483(0.79、0.94、1.09、0.98、4.14、3.80)，(15.5、16.8)64
南 電8046、6，460(0.02、0.19、0.39、0.36、1.29、0.95)，(N.A.、56.8)54
宇 瞻8271、1，344(0.91、0.98、1.09、0.89、3.33、3.86)，(10.5、9.1 ) 41
華 通2313、11，918(0.32、0.28、0.59、0.61、1.56、1.79)，(12.9、11.2)25
嘉聯益6153、3，248(0.05、0.05、1.11、2.20、2.02、3.41)， (22.6、13.4) 51
光 環3234、1，011(0.46、0.60、0.47、0.67、0.93、2.20)， (37.6、15.9) 35
啟 碁6285、3，270(0.75、1.03、1.78、1.68、4.65、5.25)， (17.2、15.2) 80
富邦金2881、102，336(空 白、3.31、4.05)，(15.4、12.6)51
國泰金2882、112，184(空白、2.50、3.10)， (21.6、16.9)54
南 亞1303、79，310 (1.17、1.03、1.08、0.84、3.19、3.94)， (24.1、19.5)77
允 強2034、3，701(0.80、0.96、0.49、0.67、1.76、2.90)， (16.6、10.0)34
國 統8936、1，869 (0.51、0.77、0.89、0.99、1.97、3.16)， (23.8、14.8)65
F-永冠（1589）：產能近滿載、原料成本低
接單熱絡，產能接近滿載：4月出貨量達1.24萬噸，營收6.63億元(+48.5%YoY)，產能已接近滿載，預估未來幾個月，出貨量仍達滿載狀況，預估在1.2～1.3萬噸之間。現在接單仍然很滿，訂單沒有問題，產能才是問題。2014年風電大客戶仍為Siemens、GE，這兩個客戶今年下單量比去年皆有成長，今年風電成長最大的客戶是西班牙的Gamesa，2013年該客戶要求降價，永冠不接受而少接其訂單，2014年Gamesa又回來公司下單，量成長不少。至於GE，現階段正在材質方面做技術變更，以便將設計輕量化，材質變更程序完成後，即可加快批量生產。
原料價格低檔、稼動率高，有利於毛利率：在成本方面，原料成本是成本項的大宗，由於鐵礦砂供給逐漸出籠，鐵礦砂價格大漲機會不多，連帶影響下游的生鐵等鋼材價格上漲有限，永冠的原料主要是生鐵與廢鋼，兩項產品價格持穩，對永冠原料成本持穩，毛利率的風險下降，另外，產能近滿載、稼動率在高檔，也有利於毛利率。
¾因應大型化鑄鐵件的發展，公司進行鋼銳廠第二期擴廠：由於為提升單位面積發電效率，陸上型與海上型風機接往大型化發展，而現階段輪轂有量產規模的廠商很少，永冠看到此一趨勢發展，乃於鋼銳廠進行第二期擴廠，新廠規畫產能4000噸/月，該新廠風電輪榖規劃以30～40噸為主流，預計3Q15投產，產能逐漸拉升，4Q15 預計月產能3000噸。
投資建議為買進：2013年EPS為5.36元，預估2014年為10元（目前股本），2014年獲利上調，投資建議為買進，目標價為175元（PER=17X2014EPS）。

桂盟（5306）：
中國廠陸續併入主體，將帶來長期成長動能
桂盟為全球最大的自行車鏈條廠商：桂盟（KMC）成立於1977年，2011年8月桂盟取得訊康43%股權，並將產品業務導入訊康，2012年7月，取得桂盟及子公司100%股權，並獲准更名為「桂盟國際股份有限公司」。桂盟國際的主體公司包括台灣廠與越南廠，3家銷售公司歐洲、美國與印尼自4Q13併入桂盟國際，天津廠也將於2H14併入，深圳廠與太倉廠也將於明、後年陸續併入。
2013年併入海外3家銷售公司：2013年10月份併購了三家銷售公司後，會計原則上營收與毛利認列方式有所調整，以致當季毛利率驟降至24.4%。上述未實現銷貨僅延續至2014年1月，2月以後已恢復正常，因此1Q14公司毛利率將有所回升。
2014～2016年將陸續併入中國生產基地：天津桂盟2013年營收1.4億人民幣(約當7 億台幣)，毛利率24.6%，稅後盈餘約9000萬元至1億元台幣，將於7/1起計入公司合併財報，正式納入集團版圖。天津桂盟為KMC集團在中國營運規模最小的工廠，桂盟鏈條(深圳）與超匯桂盟傳動(蘇州)生產規模至少是天津桂盟的2倍以上，兩家公司將陸續於未來併入，對桂盟國際將有更顯著的盈餘貢獻。
投資建議為買進：自行車產業每年需求穩定，桂盟在自行車鏈條市占率達60%～70%，憑藉其產品優勢與價格優勢，產業地位穩固。桂盟2014年EPS為5.51元、2015、2016與2017年EPS分別為6.06、7.61與8.7元（股本皆用12億元計算），建議買進，目標價建議為165元。
2Q新產能加入，營收可望在穩健成長：由於新增之穿刺針新產線將於4月到位加以公司持續進行產品優化，預估五月營收將再走高至0.95億元(+5~6%MoM)，總計2Q營收2.73億元(+6.8%QoQ)，毛利率因產品線包括軟袋等經濟規模顯現，預估可達41.6%，稅後淨利0.67億元(+9.1%QoQ)，稅後EPS0.8元。
菲律賓新廠3Q試生產，將加速邦特營收及毛利率再登高：邦特預做血液迴路管生產基地之菲律賓新廠預計七月建構完成，九月進行試量產，而台灣空出來之產線與人工將規劃轉至進行生產TPU導管，預計將使月產能由目前的2.8萬條增至5萬條，由於此產品線毛利率高達七成，故除有助營收增外，毛利率也將再提升。
2014-2015獲利續創高無虞，維持買進建議：預估邦特2014年營收11.6 億元(+21.5%YoY)，毛利率41.4%，稅後淨利2.92億元(+35.9%YoY)，稅後EPS3.49元，2015年在菲律賓新廠效應帶動下，營收將增至14.6 億元(+25.3%YoY)，毛利率42%，稅後淨利3.95億元(+35.2%YoY)，稅後EPS4.72元。投資建議方面，短期除五月營收將再創新高外，長期隨菲律賓新廠啟動下，今明兩年獲利動能強勁，維持買進，目標價94元(PER=20X2015EPS)。

邦特（4107）：營收月月走高且2015營運進入大爆發階段
PEPO2數據結果正面，市場關注度再引爆¾2Q新產能加入，營收可望在穩健成長：由於新增之穿刺針新產線將於4月到位加以公司持續進行產品優化，預估五月營收將再走高至0.95億元(+5~6%MoM)，總計2Q營收2.73億元(+6.8%QoQ)，毛利率因產品線包括軟袋等經濟規模顯現，預估可達41.6%，稅後淨利0.67億元(+9.1%QoQ)，稅後EPS0.8元。
¾菲律賓新廠3Q試生產，將加速邦特營收及毛利率再登高：邦特預做血液迴路管生產基地之菲律賓新廠預計七月建構完成，九月進行試量產，而台灣空出來之產線與人工將規劃轉至進行生產TPU導管，預計將使月產能由目前的2.8萬條增至5萬條，由於此產品線毛利率高達七成，故除有助營收增外，毛利率也將再提升。
¾2014-2015獲利續創高無虞，維持買進建議：預估邦特2014年營收11.6 億元(+21.5%YoY)，毛利率41.4%，稅後淨利2.92億元(+35.9%YoY)，稅後EPS3.49元，2015年在菲律賓新廠效應帶動下，營收將增至14.6 億元(+25.3%YoY)，毛利率42%，稅後淨利3.95億元(+35.2%YoY)，稅後EPS4.72元。投資建議方面，短期除五月營收將再創新高外，長期隨菲律賓新廠啟動下，今明兩年獲利動能強勁，維持買進，目標價94元(PER=20X2015EPS)。
智擎（4162）：PEPO2數據結果正面，市場關注度再引爆
MACK將於6/25發布治療胰臟癌二線用藥PEPO2三期臨床數據詳細結果：智擎授權予美藥廠Merrimack之胰臟癌用藥MM-398(PEPO2)預計於6/25發佈臨床三期詳細結果，由於MM-398合併使用5-FU具統計上顯著性，研判應會以達到本試驗改善整體存活率(overallsurvival)的主要目標(primaryendpoint)MM-398加上5-FU/LV複方化學治療向FDA 申請上市。
PEPO2上市機率高，智擎7，500萬美金里程金將陸續入帳，貢獻EPS逾20元：由MACK發布之訊息推估PEPO2被FDA核准上市機率極高，預期智擎將於2Q底-3Q初認列500萬美金里程金，另7，000萬美金預期將在FDA核准上市前認列，此將貢獻智擎稅前EPS22-23元。
PEPO2數據結果正面，智擎將成為台新藥股有實際獲利顯現之公司，維持買進並上調目標價：由於PEPO2三期臨床數據結果佳、後續成功上市機率高，此將使智擎7500萬美金入帳可望順利入帳並貢獻稅前EPS22-23外，後續銷售潛力，維持買進，目標價因智擎在數據結果明朗化下，
安成(4180)
藥品陸續上市下，安成獲利將於2015年起展現
藥品陸續經FDA核准上市，安成長期獲利可期：目前安成旗下之藥品，治療高血壓、心絞痛用藥NifedipineERTablet已於4/4通過FDA核准上市，預計七月開始進行銷售，以市佔率20-30%估算，預計可為安成帶來1~2億元之淨利貢獻，另公司也於4/23公告與治療帶將成為台新藥股有實際獲利之公司，目標價409元(PER=23X2015EPS)。
狀皰疹後神經痛Lidoderm藥品原廠EndoPharmaceuticals，Inc.、TeikokuSeiyakuCo.，Ltd.及TeikokuPharmaUSA，Inc.達成和解協議，並同意安成該項學名藥產品若獲得美國FDA上市許可，可於2015/3/1前於美國上市銷售，由於此藥原廠市場銷值逾十億美金，以競爭者3~4家，市佔率30%設算，預估將可為安成帶來18-20元之EPS貢獻，值得期待，而挑戰Firsttofile之治療AIDS患者厭食症、惡病體質或原因不明體重明顯減輕患者用藥MegestrolAcetate125mg/ml，因Par並未進行假扣押，安成評估3Q14挑戰成功機率大，故預期2014年將為安成帶來約九千萬元之獲利貢獻。整體而言，因安成合作之行銷夥伴如TEVA、Par等皆為全球前二十大學名藥廠，研調處認為此將有助安成在競爭者寡下，可取得至少20%以上市佔率，且隨藥品陸續上市下，長期獲利可期。
藥品陸續上市下，安成獲利將於2015年起展現，維持買進：2014年在有兩款藥品可望上市銷售下，預估營收將跳增至13.1億元(+252.9%YoY)，稅後虧損2.26億元，稅後EPS-2元，2015年營收38.4億元(+193%YoY)，稅後淨利22.6億元，稅後EPS 19.9元。投資建議上，隨安成旗下藥品陸續上市，公司獲利表現可期，加以合作之夥伴多為美大型藥廠且公司也規劃進行併購計畫，此接有助強化產品線在市場之競爭力，維持買進建議，目標價347元(1XNPV)。
東陽（1319）：
中國廠獲利好轉，新廠2H14投產PC硬體：2Q終端出貨小幅增溫

04/2014受匯損影響，稅前EPS0.26元：04/2014營收維持在18.15億元的高檔，但由於認列匯兌損失約2，700萬元，造成稅前淨利僅1.56億元，研調處預估2Q14營收54.58億元(+4.9%QoQ)，稅後EPS0.64元。
襄陽廠與佛山廠即將投產：襄陽主要生產東風日產Teana與鄭州日產樓蘭的電鍍件，預計06/2014開始量產；佛山廠生產儀表板和內飾件，客戶包括東風日產和廣汽豐田，預定3Q14開始量產。
目標價49元(PER=15X2015年EPS)：之前處於虧損的長沙廠，03/2014起已轉虧為盈，3Q14起三菱與飛雅特各有一款新車加入，營運將進一步增溫。研調處認為東陽在中國廠獲利貢獻回升之下，獲利表現將走出2010~2013年的低迷而重回成長軌道，預估2014年與2015年的稅後EPS分別為2.83元和3.24元，投資評等調升至買進。
全家（5903）：旺季推升霜淇淋與中國獲利貢獻

中國獲利正向循環：中國全家獲利貢獻主要來自上海全家，3Q13單季獲利轉正(貢獻約0.4億元)，至今已連續三個季度獲利，代表一半以上店家達獲利門檻，且現有店家營運已可以負擔營運總部等固定成本攤銷；而中國全家除上海地區之外，包括蘇州、杭州總部均設立在上海全家，因為上海全家已穩定獲利，其他地區只要營運規模續增，預估包括蘇州與杭州2014年獲利將轉正，預估中國全家2014年獲利貢獻0.6億元，貢獻EPS0.26元。
投資建議：全家霜淇淋1Q14單季貢獻約4~5億元，公司目標1H14導入約1，000間，至2014年底約1，500~1，600間；假設以單一機台日銷售200~250支推估，2014年貢獻營收30~35億元，佔營收比重約5~6%；而霜淇淋毛利率高於平均，比重增加對於毛利貢獻屬正向。在步入傳統旺季，霜淇淋與中國獲利續增，給予買進，目標價239元（PER=38X2014EPS）。
投資盈虧自行負責