聯詠營收及股價走勢分析

2009/03/16【經濟日報╱記者曾仁凱、李娟萍】 LCD驅動IC大廠聯詠（3034）「多引擎策略」啟動，有助力抗不景氣，為公司營運增添新的成長動能。聯詠總經理王守仁表示，聯詠營運提前觸底，元月將是第一季營收谷底，第一季則是今年谷底。 受到面板業景氣不佳、及面板廠扶植自有驅動IC廠的雙面夾擊，聯詠去年的合併營收262.85億元，較前年足足減少100億元，年衰退27.6%，痛失全球LCD驅動IC龍頭寶座。 不過，聯詠去年合併其樂達、拿下諾基亞（Nokia） 手機面板驅動IC訂單、並延攬前全球電視晶片龍頭泰鼎微系統執行長張忠恆擔任公司副總，產品線布局更加全方位。聯詠去年合併稅後純益35.32億元，較前年減少53.4%，每股稅後純益6.18元。 惟今年經過元月營收創下近四年多來新低後，2月營收重新站回10億元關卡之上，聯詠2月有很多訂單來不及交貨，訂單能見度可以看到4 月。 以下為王守仁及聯詠副總暨發言人陳健興近期談話整理。 新台幣貶 匯兌收益增加 問：近來新台幣加速貶值，對聯詠造成的什麼影響？ 答：由於聯詠出貨多半以美元報價，新台幣貶值有利聯詠匯兌收益增加，初步統計，新台幣兌美元每貶值1元，大約可幫助聯詠毛利率提升1個百分點。 其次，由於日圓過去半年多來大幅升值，與新台幣匯差擴大，我們最近發覺過去下單到日本的客戶，近期向公司詢問度有提高跡象。目前日系廠在中小尺寸LCD 驅動市場仍居於主導地位，不過因為成本結構等因素，非常辛苦，先前已有一些訂單轉到台灣。 聯詠在技術面上已就定位；加上聯詠抱持「獨身」主義，不像奇景、瑞鼎等其它驅動IC同業隸屬友達、奇美電等陣營，更容易取得客戶信任，機會不錯。聯詠去年在日本營收也明顯成長。 本季營收 可望逐月成長 問：近來科技業頻傳急單效應，LCD驅動IC市場景氣情況如何？ 答：LCD驅動IC和面板業景氣連動，最近的確看到急單，聯詠2月有很多訂單甚至來不及交貨，訂單能見度可以看到4 月沒有問題。 我認為短單、急單的出現，應該是先前供應鏈精簡過了頭，如今庫存回補需求出現。另外中國政府實施「家電下鄉」，也的確帶動面板需求增加。 不過，畢竟經濟大環境還未明顯轉好，急單是否包含客戶重覆下單（double booking）情況，後續仍需觀察。 目前可以確定的是，元月將是聯詠第一季營收谷底，本季營收將呈現「逐月成長」。 而第一季有機會是聯詠今年的營運谷底。預估第一季營收將比上季再下滑20%至25%；如不考慮新台幣貶值因素，產品毛利率將比去年第四季微幅下滑。 問：聯詠今年成長動能來自何方？ 答：去年第四季，手機用的中小尺寸面板驅動IC占公司營收比已經拉高到22%，系統單晶片（SoC）占比也提高到21% 。 今年配股 將以現金為主 兩大新領域合計占比由去年第三季25% 快速攀升到第四季43%，大尺寸LCD 驅動IC比重則降到57% 。顯示聯詠的產品線多角化策略效果正逐漸展現。 今年第一季因為家電下鄉拉動大尺寸驅動IC出貨增加，但以全年而言，聯詠在中小尺寸和SoC市場仍有很大的成長空間。 在中小尺寸方面，今年西班牙3GSM電信展上，不少手機廠主打高解析度的智慧型手機（Smart phone） 產品，聯詠在這塊市場就定位，幾個客戶已經認證差不多，掌握到一些訂單機會。 另外，筆記型電腦（NB）採用發光二極體（LED） 背光源的滲透率持續攀升中，聯詠在LED 背光驅動IC方面也有布局，已經開始小量出貨。 去年底我們引進前全球電視晶片龍頭泰鼎微系統（Trident Microsystems）執行長張忠恆擔任公司SoC 部門副總，在電視控制晶片方面我們也會持續努力。 問：聯詠去年合併其樂達後，效益如何？ 答：聯詠和其樂達是在去年6 月30日正式合併，以去年第四季為例，其樂達約為聯詠帶入6%至7%的新增營收貢獻。帶動聯詠非驅動IC占整體營收比重增加。 問：聯詠今年股利政策為何？ 答：聯詠今年股利政策會以現金股息為主。 法人：聯詠今年EPS估3.78元 法人指出，聯詠（3034）2、3月急單湧入營收回溫，但長期仍將面臨市占率下滑疑慮。預估聯詠2009 年營收為193.82億元，年衰退26.0%，每股稅後純益（EPS）3.78 元，建議投資人可「逢低買進」。 隨著電子急單湧現，聯詠股價翻揚，近三個月上漲67.66%，內、外資法人紛紛喊進。法人指出，目前面板產業仍處淡季，出貨量預期仍將呈現下滑，不過在基期已低，加上面板廠商對減產達成共識的情況下，報價已見落底回升態勢，就聯詠目前的接單能見度來看，已可到4月，產業最壞情況已經過去，未來各季景氣可望逐步回升。 聯詠2月營收為11.58億元、年減48.76%，前二個月營收為20.6億元，年減58.68%。 法人表示，2009第一季因產業淡季，面板景氣仍屬低迷，聯詠在法說上，預期營收將下滑20%至25%，毛利率因產品組合變化與平均銷售價格（ASP）下滑，估計下滑幅度在兩個百分點以內。