個股分析：2023半導體產業調整年，大聯大(3702)預期調整谷底有望落於Q2
2023/03/09 09:05 財訊快報／記者張家瑋報導
2023上半年半導體庫存持續調整中，半導體通路商大聯大(3702)副總林春杰表示，目前客戶拉貨態度仍相當保守，尤以個人電子產品需求疲弱，而車用MCU、大功率化合物半導體元件及高功率控制IC交期仍相當長，甚至有到半年以上。2023年為半導體調整年，這一波調整谷底有可能落在第二季，不過，期待下半年需求復甦，還須觀察全球總體經濟變化而定。
林春杰指出，去年個人消費性電子需求一路下滑，庫存已歷經2至3個季度調整，下游終端品牌客戶庫存水位都調整差不多，整體供應鏈庫存是從最下游一路調整至上游，原市場預估第二季去化告一段落，不過還是要看終端市場需求是否復甦，從市場應用面來看，個人電子產品需求很疲弱，企業應用、汽車、工控需求還是有，但受限於總體經濟影響，因此，第二季之後需求是否強力復甦還須要觀察，期待第三季景氣需求能好轉。
另外，產業鏈庫存水位從終端市場先行調整，上游供應商庫存也要能跟上腳步，整體供應鏈供需才會趨於平衡，屆時庫存天數可望回到50至55天正常水位，樂觀看待上、下半年比例可回到往年49比51水準。他引述研調機構預估，今年為半導體調整年，全球半導體營收下滑約6.5%，2024年才會回到成長軌道，有望回到疫情前需求市況，谷底有可能落在第二季。不過，若總體經濟未起來，可能進一步影響企業用戶、汽車需求下滑。
新能源車、綠能對於碳化矽等化合物半導體需求殷切，大聯大於碳化矽、氮化鎵正積極擴展代理原廠產品線，目前約有10家代理線，研調機構顧能預估2030年新能源車替代率達五成以上，林春杰說，這其中會用到非常多的碳化矽、高壓半導體元件及控制器，逐漸走向輔助駕駛系統（ADAS）會更需要許多SOC，對於大聯大來說，除了廣拓代理產品線之外，也在ADAS相關領域有所著墨，不僅是單純銷售晶片，也同時提出系統解決方案服務客戶，預期未來1、2年可陸續見到成果。
升息對於通路商財務結構影響甚鉅，財務長暨發言人袁興文表示，半導體主要以美元結算貨幣，目前美元負債約佔六成左右，財務支出及營業費用控管為大聯大重點項目，主要希望透過營運資金控管來降低財務支出，去年第四季約有近270億元營運現金流，對於負債降低有所幫助，今年財務支出會逐步獲得控制，希望占營收比重不超過1%。另外，今年配息不會低於去年水準，確切數字須等董事會決議。
大聯大2022年合併營收7752.32億元，為歷史次高，在有效控管費用下，營業淨利創歷史新達147億元，加上業外轉投資及匯兌收益挹注之下，稅後淨利及每股盈餘皆達歷史次高，分別為105.12億元及6.02元。展望2023年第一季，若以新台幣30.7元兌1美元匯率假設，大聯大預估營收在1450至1550億元，毛利率介於3.7%至3.9%，營益率則在1.45%至1.59%，稅後淨利7.31至8.02億元，每股盈餘0.44至0.48元。