2015-12-13 聯合晚報 元大期貨分析師陳昱宏
黃金在4日空頭回補暴漲之後，缺乏進一步追高買盤支持，加上升息預期重整旗鼓，黃金空倉規模亦創歷史新高，使得金價難以延續漲勢。其中，亞特蘭大聯儲主席洛克哈特表示，經濟正處在堅實並溫和的路徑之上，整體狀況令人滿意，金融市場也對美國聯準會（Fed））升息做好了準備，鞏固了12月升息的預期。
然而另一方面，美國能源信息署（EIA）發布月度短期能源前景報告，下調了2015及2016年WTI原油均價；其中供給方面，EIA上調了國際原油供給量預期，同時預計美國原油產量下降速度將持續變緩，而EIA對原油需求方面也比以往悲觀，下調了2015及2016年原油消耗量預期。與此同時，中國貿易數據放緩，11月出口連續第5個月下滑，進口連續第13個月下滑，加上石油輸出國組織（OPEC）半年度會議並未決定減產，導致布蘭特原油期貨一度跌破每桶40美元，改寫2009年2月以來新低。
油價的疲弱走勢，壓低了風險資產持有意願，使得黃金的吸引力增加，帶動買盤進駐；不過考量到油價的進一步走疲可能引發對於通貨緊縮的擔憂，削弱黃金的抗通膨需求，對於金市不利，加上Fed的升息前景越趨明朗，也將限制金價的反彈力道。
目前市場上普遍的共識是Fed將於本周啟動升息循環，根據華爾街日報的最新調查，97%受訪的經濟學家預期本周升息的機率為87%；路透最新訪查顯示，下周升息的機率預期從70%升至90%；而CME的聯邦基金利率期貨合約的數據則指出，下周升息的機率為85%，因此一直以來黃金受到升息預期影響所承受的下行壓力關係將會進入下一階段。
有鑒於此，市場對於金價未來的走勢分成悲觀和樂觀兩派，悲觀的分析人士認為升息週期會讓金價繼續下挫；而樂觀的人士則表示黃金自10月低點已經下降超過100美元，隱含升息的影響已被計入價格，同時Fed漸進式的升息步伐將會為金價帶來提振，另外通膨回暖也可能讓黃金重新受到青睞。
籌碼面上，由於投資人對升息的擔憂，黃金期貨市場空倉規模持續累積，根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的最新數據，1日當周對沖基金持有的黃金期貨淨空單逾2萬口，為有數據以來的最高紀錄，而全球最大黃金上市交易基金SPDR Gold Trust持倉量亦不斷下降，來到634.63噸，再度改寫2008年9月以來新低。綜合以上，在本周Fed會議之前，市場觀望情緒可能逐漸轉濃，短線上對於金價走勢維持保守和謹慎的看法可能較為合適。