2008/10/28 09:36 大華證券
◆立錡(6286)
立錡國內類比IC 最大廠商。全球市佔率約佔3%，主要產品有PWM、LDO、Vcore 等產品，2007 年NB 產品營收比重約佔3%，預估2008 年將提升至6%。
2008 年營運成長動能來自韓系廠商對白光LEDDriver IC 需求提升，DSC 推出7 Channel產品；NB部份，目前立錡主要供應Linear regulator， 2008 年NB 應用產品主要成長的仍落在PWM IC 為主。
預估2008 年營收74.16 億元(+22.3%YoY)，考量員工分紅費用化後， 稅後淨利15.12 億元(-14.6%YoY)，EPS12.4 元。預估2009 年營收87.51億元(18%YoY)，考量員工分紅費用化後，稅後淨利19.11 億元(26.4%YoY)，EPS14.28 元。目標價328元(23X 09F EPS)。
◆大立光(3008)
大立光今年單月營收已連續7 個月走高，顯示本身營運已完全擺脫Moto 的陰霾，並成功拓展Nokia、Sony Ericsson、HTC 與Apple 等客戶，我們預期大立光10 月營收能將續創單月新高，營收高峰將落於10-11 月。
大立光在手機鏡頭領域屬技術領先者，今年在客戶結構改善下已明顯帶動營運的成長，預估明年在三百畫素滲透率逐步提升下，對營運更屬正面。我們預估大立光08年與09年稅後EPS分別為25.4元與28.6 元。大立光目前PE 處於歷史低檔，我們維持其「超越大盤」的投資評等，目標價由420 元降為400 元(2009 年14xP/E)。
◆宏全(9939)
宏全8 月集團營收為9.9 億元(+27%YoY)，僅次於7月10.2 億元之歷史新高水準，1-8 月累計營收68.9億元(+35%YoY)，符合我們預期。
今年宏全台灣廠及中國廠成長動能強勁，台灣廠成長來自於台中新設之無菌沖填線及低溫冷藏線 ;中國廠成長則來自於新增客戶今麥郎、娃哈哈(已於4Q07 開始出貨)及舊客戶追加訂單，使宏全1H08EPS 達1.85 元，相較1H07 大幅度成長180%。
展望2H08 由於9 月開始旺季接近尾聲，加上奧運舉辦結東，預估台灣營運將會趨弱，但中國部分因8 月可口可樂瓶胚新訂單正式出貨，預估中國營運仍可維持高檔水準，整體觀察下半年狀況將與上半年呈現持平，相較去年同期成長幅度達110%。
我們預估宏全2008 年合併營收94.4 億元，成長34%，稅後淨利7 億元，成長148%，EPS 3.7 元，獲利為歷年來最佳之水準，而未來在可口可樂、百事可樂訂單挹注下，營運仍將持續成長，我們給予09PE/9X 評價，投資評等維持「超越大盤」。
◆南亞電(8046)
◇預計3Q08 營運表現維持高檔
ABF-FC 產能稼動率成長至97%，月平均出貨量達28.6M，預計營收將成長至105 億元(+5%YoY，+9%QoQ)，稅後EPS為3.56 元(-9%YoY，+34%QoQ)，營運表現維持高檔。
◇產業持續改善，獲利能力穩定
目前Net gearing 僅-10%，且來自營運現金流量均為正值，ABF-FC 產業09 年供過於求將較08 年減緩。公司訂單無虞。淨利率、股東權益報酬率等，均優於同業水準，本益比修正已達歷史最低水準。
◇上調投資評等至超越大盤
預計南電08 年稅後EPS 11.38 元(與原預估持平)。考量公司營運本質佳、長期獲利穩健、年平均現金殖利率均達7%水準等，上調投資評等至超越大盤，目標價127 元(13X09F EPS)。