【經濟日報╱記者黃俊苔／紀錄】 2008.10.19 03:02 am

台股上周五跌破5,000點，但出席本報鼎談會的寶來證券投資處副總黃天然（左起）、台新投信總經理沈文成、晉昂投顧總經理洪瑞泰都認為，台股本周還有下跌壓力，投資人宜謹慎，不要過度搶低。
記者曾學仁／攝影
前言：
全球股市波動幅度加劇，台股加權指數持續下探，台股未來走勢如何？哪些類股宜避開？現在最佳投資選股策略為何？本報特別邀請股市專家解讀，提供投資人參考。
黃天然： 分批買進ETF
上周台股盤面非常脆弱，加上實施跌幅減半政策，要買的人想等到7%跌幅來測試，想賣的人會怕減半措施解除，急於賣出。台股上周五出現補跌，本周還有持續下探的風險。
現在講價值投資都不準確，過去常會用殖利率來看價值投資，但像是波羅的海指數（BDI）狂跌，這時候長約還有沒有約束力？無法確定之下，很多產業風險自然而然就提高了。
民國90年到92年的三年間，碰到911恐怖事件、美國打伊拉克、SARS、亞洲金融風暴等利空，把循環做一個修正，經過五年的上漲，一年來股市狂跌又回到原點，目前各主要股市距離當初起漲點大概有10到15%的空間，台股第一個要觀察的點，就是4,600點到4,700 點之間有沒有跌深反彈的機會。
整個亞洲來看，最具外資提款機角色的就是印度跟台灣。需要注意的是，外資已經在韓國賣了三年，韓國補跌效應可能是亞洲另外一個風暴。
政府的干預股市，要讓人民看見執行力，讓老百姓感動才行，護盤是否盡力護盤，還是挑軟柿子吃。另外，這次問題出現在資金端，中小企業如果突然被中斷資金來源，必定會垮台，需要救急，政府責無旁貸。
過去把市場放在歐美需求的產業，經過五、六年的上漲，價格瞬間就回到原點，但明年才進入供過於求的殺戮，原物料價格也還沒有穩住，需求還在不斷減少。金融股部分，如果連最基本、最保守的官股都還無法止穩，信心就很難建立。
這一波指數跌得很深，其實可以考慮用分批買進ETF的方式介入台股，以目前的價位，明年必定有高配息題材，再搭配大盤的跌深反彈，至少它絕對不是一個會出事情的公司。
洪瑞泰：不當護盤 市場會更糟
大盤要到明年第一季才會落底，我判斷次貸問題最危險的時候應該是過去了，但景氣衰退才正要開始，美國8,000億紓困案解除最危險的狀況，但這只能救銀行，沒有辦法救景氣，救市措施像是冬天裡頭的大衣，但不可能去改變氣候。
外資跟投信、散戶都一樣，高點買最多，低點買最少，操作上並沒有比較高明。政府常請外資喝咖啡，但應該要找對對象，真正的外資應該是新加坡主權基金、加州教師退休基金這些，美林那些則是券商。
我看得比較保守，歐美是市場，新興國家是工廠，市場衰退，工廠這邊怎麼可能景氣好。另外，新興市場的勞力成本也在上升，好條件也可能會慢慢消失。
我不認為大盤是可以護起來的，只要有一個人不認同用跌停板成交，股價就下來。股價也反應基本面的狀況，像一面鏡子，如果覺得很瘦就該要吃胖，不是把鏡子變成哈哈鏡，跌到夠便宜，自然會有人進場來買。股市規則亂改無濟於事，反而使反彈變得沒有力量。會計原則也是一樣，改了之後反倒讓人覺得不透明。
金融股要等到大盤落底才會有買點，這一波金融股應該不會率先反彈。電子股明年景氣也不太好，鴻海郭台銘要重披戰袍、台積電產能利用率也不佳，獲利難有表現。蘋果電腦開始推低價電腦，代表對景氣看壞，我認為低價電腦是利空，把利潤壓得更低，明年才會有買點。
現階段投資有幾種要避開，像是高本益比、高股價淨值比、公司現金加短期投資過少；營建、觀光、非民生必需品等類股也要特別小心。
投資策略上，我建議千萬不要融資，用現金買進壓力沒有這麼大，從股市波動來看，融資的人每幾年就可能碰上斷頭。較好的方式是分批買進，留一些錢等明年再買，有些公司較不受景氣影響可以留意，像是：大統益、中碳、中興保全，這些都與景氣較無關。
沈文成：搶反彈 像在玩樂透
股市還有不確定因素存在時，就不會落底。這次金融海嘯，在全世界政府的大力作為下，信心面略微恢復、拆借利率下降，金融面稍微有轉好跡象，但經濟基本面則還沒完全改善。油價大跌，降息的空間拉大，接下來經濟會走向好的循環，只是股市落底還需要一些時間，我認為可能出現在明年第一季之前。
外資絕對是影響台股是否繼續破底的關鍵，觀察近期外資的買賣超，幾乎都占當天成交量的四成左右，當外資持續在賣的時候，沒人能夠承接得住。台股這一、兩個月來，指數下跌速度很快，權值股被賣得很重。台股本益比只有8.5 倍，其中只有四倍、五倍的一大堆，從理性角度來看，都可以買，但股價還是持續跌停，問題就出在籌碼上。
外資是有系統的在新興市場撤出，不要期盼馬上看到外資開始持續買超，至少要先等到外資停止賣超，這還是要等待國際金融問題結束，產業基本面開始慢慢恢復才行。
政府最實質的工具就是國安基金，成交量如果只有500億元，國安基金進場100億元就能解決掉賣壓。跌幅減半則是以時間換取空間，降低融資斷頭與大股東質押股票的壓力。現在釋放很多利多，但利多都沒反應，當信心出現之後，跌深反彈的速度會很快，不過，股市現在仍不理性，搶反彈好像在玩樂透一樣。
金融股還沒有止跌跡象，這是因為會計、財務上，還沒有辦法完全釐清，還不適合馬上進去買。電子股受到消費下滑衝擊，都往下走，只有低價電腦是最沒有疑慮的。原物料幾乎都垮，內需的部分全面萎縮，航運指數大跌，還需要一段時間去調整體質。
短線上台股還沒有完全止跌跡象，產業景氣面也看不出令人興奮的消息。當電子業的IC設計與半導體股價開始動的時候，才可以知道景氣開始動起來。價值投資絕對有機會，只是很多投資人很難接受今天買、明天就跌停，找股價淨值比低、本益比低，短線或許還是會有損失，但有信心、有耐心的人會是最後的贏家。
【2008/10/19 經濟日報】