萬寶週刊
2023年10月6日 週五 下午4:28


中砂(1560)日線圖
◎王榮旭 CSIA/CFTA
今年蘋果新機發表，除了全系列採用動態島及為了符合歐盟法規，iPhone 15機種今年也均配有Type-C孔的設計，但最大的賣點仍然是今年新一代的處理器A17 Pro，這一代處理器為第一次採用3奈米製程，而這當中受惠最大的就屬3奈米相關的材料、設備供應商，中砂(1560)正式其中之一，中砂為國內砂輪專業製造廠，公司累積「研磨」及「切削」等製造利基從事衍生性鑽石製品的研發創新，為了因應產業轉型並提升公司獲利能力，近年來跨足高科技晶圓再生產業，更打入國內半導體大廠先進製程。
中砂第二季EPS 1.54 元，其中本業部份，第二季營收季增1%，在今年大環境表家下，表現仍算穩健，符合公司於座談提及的第一季為營收底部看法。以產品線來看，砂輪事業(ABU)受到景氣下滑影響，客戶持續庫存調整，季減4.3%微幅衰退；鑽石事業(DBU):成熟製程及記憶體客戶稼動率下滑，但三奈米鑽石碟需求大增，三奈米鑽石碟營收季增37%，推動整體鑽石事業仍持續季增3.8%；
半導體材料(SBU):測試晶圓營收比重略從第一季44.5%降至43.3%，產能利用率持續滿載，表現持平。第二季的毛利率則來到29.6%，表現優於預期，最主要是產品組合轉佳，再加上第二季三奈米的鑽石碟營收大幅成長37%，先進製程鑽石碟營收占比由第一季的50.3%提升至54.4%，另外在新台幣第三季仍持續貶值，及業外匯兌收益助力，使得第三季表現優於預期。
由於公司接獲來自中國晶圓代工廠的鑽石碟急單挹注，我認為公司9-11月營收可能出現顯著回升，但由於是近期接獲，預期營收主要挹注在10、11月，2024 年營運動能復甦則將來自記憶體加速減產，讓獲利在今年下半年至明年上半年落底，並期望在價格上升穩定後緩步增加投片，有助耗材需求增加，同時國內半導體大廠先進製程動能穩步升溫，且2024年3奈米及先進封裝產能進一步擴大，提升對鑽石碟耗用量，但需求主要來自前段製程貢獻，先進封裝對於鑽石碟需求貢獻極為有限，因不需要金屬佈線，且拋光墊壽命較長。而砂輪事業則視後續景氣復甦狀況回溫，短期來看第四季動能來自ABF客戶產能利用率落底、PCB廠在中國擴產、工具機客戶急單，整體需求回溫將在明年第二季、第三季為主，另外公司也布局海外市場隨中國客戶切入本土化供應鏈，需求成長可期，值得大家持續關注。