wang 發達集團首席分析師
來源:股海煉金   發佈於 2008-10-08 12:06

矽創(8016) - 建議買進

驅動IC產品線仍能維持高市佔率,主要成長動能來自於大尺寸TFT 出貨量成長矽創預計辦理私募2千萬股
可考慮看看(但要有風險意識)
矽創(8016) - 建議買進
台灣工銀證券投顧 2008-10-08
投資建議
IBTS評估2009年在Mono-STN及C-STN驅動IC產品線仍能維持高市佔率,貢獻穩定獲利,主要成長動能來自於大尺寸TFT Driver IC出貨量成長。矽創預計辦理私募2千萬股,除原大股東增加持股外,不排除引進新客戶進行策略合作,並拓展客戶群,IBTS預估2009年營收77.5億元,YoY+14.6%,毛利率23.53%,稅後淨利6.94億元,YoY+20.77%,以股本11.12億元計算,稅後EPS 6.24元。投資建議買進,目標價PER 11X。
營運分析
營運概況
矽創1H08營收32.83億元,YoY+44.07%,毛利率22.91%,稅後淨利2.62億元,YoY-12.43%,以股本11.12億計算,稅後EPS 2.36元。09/2008營收受到颱風假影響,較08/2008持平或小幅衰退,約6.1~6.3億元之間,不過受惠於新台幣貶值及成本控制有成,毛利率回升至24%以上,IBTS預估3Q08營收18.4億元,毛利率24.5%,匯兌損失回沖約2,500萬元,稅後淨利1.87億元,QoQ+55.86%,稅後EPS 1.68元。由於大環境景氣不明,矽創對4Q08看法保守,訂單能見度僅1個月,IBTS預估4Q08營收16.4億元,QoQ -10.87%,稅後EPS 1.13元。
各產品線概況
矽創2008年主要成長動能來自C-STN及大尺寸TFT Driver IC。C-STN 2007年出貨量71KK,受惠國際手機大廠採用,加上新興市場對低價手機需求持續成長,出貨量大幅躍升,IBTS預估2008年出貨量提高至165KK,YoY +132.39%,由於C-STN為產品毛利率較低者,1H08平均毛利率下滑至22.9%,較1H07降低約3.5個百分點,不過C-STN持續降價空間有限,2Q08為毛利率谷底。

矽創以私募引進大股東華映(2475),順利切入華映大尺寸TFT Driver IC供應鍊,2Q08單月出貨量放大至3~5KK,3Q08雖受到面板廠景氣下滑影響,各面板紛紛減產因應,不過矽創受惠出貨基期較低,出貨量維持2Q08水準,在良率提升成本降低之下,大尺寸TFT Driver IC毛利率顯著回升,亦帶動3Q08平均毛利率上揚。小尺寸TFT Drier IC 2008年斬獲有限,由於日韓手機客戶進度遞延,再加上國際手機大廠新機種延後推出,矽創單月出貨量停留在1~2KK水準,在價格激烈競爭下,矽創對該領域轉趨保守。
2009年展望
矽創在Mono-STN驅動IC全球市佔達到70%,在C-STN領域市佔率亦超越50%,受到國際景氣不佳影響,2008年出貨量不如預期,不過受惠大尺寸TFT Driver IC出貨量大幅成長,2008年營收仍維持近20%成長幅度,IBTS預估矽創2008年營收67.63億元,YoY+19.62%,毛利率23.48%,稅後淨利5.75億元,YoY -23.7%,以股本11.12億元計算,稅後EPS 5.17元。
IBTS評估2009年在Mono-STN及C-STN驅動IC產品線仍能維持高市佔率,貢獻穩定獲利,主要成長動能來自於大尺寸TFT Driver IC出貨量成長。矽創預計辦理私募2千萬股,除原大股東增加持股外,不排除引進新客戶進行策略合作,並拓展客戶群,IBTS預估2009年營收77.5億元,YoY+14.6%,毛利率23.53%,稅後淨利6.94億元,YoY+20.77%,以股本11.12億元計算,稅後EPS 6.24元。投資建議買進,目標價PER 11X。

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