驅動IC產品線仍能維持高市佔率，主要成長動能來自於大尺寸TFT 出貨量成長矽創預計辦理私募2千萬股
可考慮看看(但要有風險意識)
矽創(8016) - 建議買進
台灣工銀證券投顧 2008-10-08
投資建議
IBTS評估2009年在Mono-STN及C-STN驅動IC產品線仍能維持高市佔率，貢獻穩定獲利，主要成長動能來自於大尺寸TFT Driver IC出貨量成長。矽創預計辦理私募2千萬股，除原大股東增加持股外，不排除引進新客戶進行策略合作，並拓展客戶群，IBTS預估2009年營收77.5億元，YoY+14.6%，毛利率23.53%，稅後淨利6.94億元，YoY+20.77%，以股本11.12億元計算，稅後EPS 6.24元。投資建議買進，目標價PER 11X。
營運分析
營運概況
矽創1H08營收32.83億元，YoY+44.07%，毛利率22.91%，稅後淨利2.62億元，YoY-12.43%，以股本11.12億計算，稅後EPS 2.36元。09/2008營收受到颱風假影響，較08/2008持平或小幅衰退，約6.1~6.3億元之間，不過受惠於新台幣貶值及成本控制有成，毛利率回升至24%以上，IBTS預估3Q08營收18.4億元，毛利率24.5%，匯兌損失回沖約2,500萬元，稅後淨利1.87億元，QoQ+55.86%，稅後EPS 1.68元。由於大環境景氣不明，矽創對4Q08看法保守，訂單能見度僅1個月，IBTS預估4Q08營收16.4億元，QoQ -10.87%，稅後EPS 1.13元。
各產品線概況
矽創2008年主要成長動能來自C-STN及大尺寸TFT Driver IC。C-STN 2007年出貨量71KK，受惠國際手機大廠採用，加上新興市場對低價手機需求持續成長，出貨量大幅躍升，IBTS預估2008年出貨量提高至165KK，YoY +132.39%，由於C-STN為產品毛利率較低者，1H08平均毛利率下滑至22.9%，較1H07降低約3.5個百分點，不過C-STN持續降價空間有限，2Q08為毛利率谷底。

矽創以私募引進大股東華映(2475)，順利切入華映大尺寸TFT Driver IC供應鍊，2Q08單月出貨量放大至3~5KK，3Q08雖受到面板廠景氣下滑影響，各面板紛紛減產因應，不過矽創受惠出貨基期較低，出貨量維持2Q08水準，在良率提升成本降低之下，大尺寸TFT Driver IC毛利率顯著回升，亦帶動3Q08平均毛利率上揚。小尺寸TFT Drier IC 2008年斬獲有限，由於日韓手機客戶進度遞延，再加上國際手機大廠新機種延後推出，矽創單月出貨量停留在1~2KK水準，在價格激烈競爭下，矽創對該領域轉趨保守。
2009年展望
矽創在Mono-STN驅動IC全球市佔達到70%，在C-STN領域市佔率亦超越50%，受到國際景氣不佳影響，2008年出貨量不如預期，不過受惠大尺寸TFT Driver IC出貨量大幅成長，2008年營收仍維持近20%成長幅度，IBTS預估矽創2008年營收67.63億元，YoY+19.62%，毛利率23.48%，稅後淨利5.75億元，YoY -23.7%，以股本11.12億元計算，稅後EPS 5.17元。
IBTS評估2009年在Mono-STN及C-STN驅動IC產品線仍能維持高市佔率，貢獻穩定獲利，主要成長動能來自於大尺寸TFT Driver IC出貨量成長。矽創預計辦理私募2千萬股，除原大股東增加持股外，不排除引進新客戶進行策略合作，並拓展客戶群，IBTS預估2009年營收77.5億元，YoY+14.6%，毛利率23.53%，稅後淨利6.94億元，YoY+20.77%，以股本11.12億元計算，稅後EPS 6.24元。投資建議買進，目標價PER 11X。