台証投顧盤前－訊息雜陳，酌量操作
鉅亨網資料中心．整理
◆盤勢分析
※國際股市摘要
◎美國市場
週三美股各主要指數全面下跌，其中道瓊工業指數
下跌0.18%，收在10831.07點；NASDAQ指數下跌1.08%，
收在2069.4點；S&P500指數下跌0.45%，收在1161.06點
；費城半導體指數下跌1.19%，收在303.23點。ADRs方
面，台積電下跌0.53%，聯電、友達分別上漲3.59%、
0.18%。(十年期指標公債殖利率下跌8.5bps，收在
3.738%，二年期公債殖利率下跌14.4bps，收在1.816%)
。全球政府及投資人殷切期盼美國國會盡速通過紓困案
，但在週二美股大漲後，投資人顯得籌足不前，此波由
金融股展開的信用危機已有蔓延至各大類股的跡象，由
ISM指數疲弱表現指向工業類股悲觀的獲利展望，科技
業、零售業亦受到景氣面的衝擊，更遑論金融業，十大
類股中僅非循環品及健護類股表現相對抗跌，但難以牽
動大盤走勢。展望後勢，本週將公佈的非農就業人口及
失業率恐有惡化疑慮，預期大盤難脫震盪格局。
◎歐洲市場
週三歐洲主要股市漲跌互見。英國金融時報指數上
漲1.17%，收在4959.59點；德國法蘭克福指數下跌
0.42% ，收在5806.33點；法國CAC指數上漲0.56%，收
在4054.54點。（二年期德債殖利率下跌5.4bps收在
3.422%，十年期德債殖利率下跌2.0bps，收在3.995%）
。展望後續盤勢，週三市場傳聞法國總理將推動總額
4220億美元的金融業救助計畫，惟此消息已於當日稍晚
遭法國財務政部正式否認，而英國則宣布將提高國內存
款擔保上限，由3.5萬升至5.0萬英鎊。此外，歐盟委員
會聲明比利時將迅速提交富通集團救助方案，義大利則
宣布加入禁止放空金融類股的行列。儘管各國政府已陸
續著手修復目前的金融危機，然現階段而言，受到信貸
緊縮衝擊企業信心持續下滑，企業削減成本及裁員聲浪
不斷，產經成長動能降溫，將不利延續投資人買盤意願
，預期大盤指數將難脫整理格局。
◎日本市場
日股各主要指數週三漲跌互見，日經225指數上漲
0.96%，收在11368.26點；東証一部指數上漲1.26%，收
在1101.13點；東証二部指數下跌0.12%，收在2343.12
點；JASDAQ指數下跌2.02%，收在51.31點。（日本十年
期公債殖利率上漲3.7bps，收在1.509%）展望後續盤勢
，日銀短觀報告顯示日本製造業指數首度跌落至代表悲
觀的負值，其中以機器設備產業滑落速度最快，非製造
業部分則以企業服務相關如租賃產業最為低落，顯示市
場對於景氣不佳企業投資刪減的擔憂。然以投資意願調
查而言，企業扣除土地外投資意願仍呈現正成長，數據
的衝突表現出市場悲觀的氣氛。近期包括短觀在內的經
濟數據多顯示日本經濟環境仍持續惡化中，加上市場一
片悲觀氣氛作用，將使短期日本股市仍難有較佳的表現。
※市場重點訊息
正文大啖WiMAX商機
英特爾WiMAX內建筆記型電腦無線模組合作夥伴確
定由正文（4906）出線，預計明年可望正式納入處理器
平台的標準配備。正文則表示，WiMAX整合WiFi模組將
於明年上半年開始出貨。業者認為，英特爾未來也將積
極尋找第二家供應商，環電（2350）雀屏中選的機率頗
高。英特爾今年推出筆記型電腦新處理器平台「
Montevina」，確定無線通訊技術802.11n成為標準配備
，而WiMAX則為選配。(經濟D1)
益通昱晶茂迪9月營收發強光
太陽能電池三雄茂迪（6244）、昱晶（3514）與益
通（3452）9月營收持續向歷史單月新高邁進。其中，
茂迪將挑戰連16個月創新高；益通前三季營收可望首度
突破百億元大關；昱晶則在合約料源大量挹注下，單月
營收月增率可望大增逾兩成，逐步拉近與茂迪的差距，
掀起台灣太陽能一哥爭霸戰。(經濟D3)
神達明年PND營收增二成
國內第一大GPS廠神達（2315）旗下品牌Mio總經理
王聖愍昨（1）日表示，由於消費市場信心不足，今年
第四季傳統GPS旺季需謹慎以對，神達下修今年全球PND
（可攜式導航系統）出貨量至800萬台，不過，由於今
年基期低，加上PND價格下跌已有限，明年神達PND出貨
量仍可較今年成長三成，營收預估也將有一至二成的成
長空間。(經濟D5)
吳東亮：輪不到台新被接管
手上現金滿滿的台積電在近期陸續踩到雷曼兄弟及
AIG地雷後，金融操作轉趨謹慎，昨（1）日公告贖回10
億元台新金發行利率連結組合式商品，由於時機敏感，
一度引起市場關切。惟台積電強調，此次金融商品買進
、贖回，屬於一般性資金調度。台新金也表示，台積電
贖回後，錢仍存在台新銀行，並未提領。(工商A3)
正崴拿下摩托手機ODM訂單
正崴擊敗強敵，搶下摩托羅拉手機ODM訂單。據了
解，正崴以極具競爭力的價格，擊敗摩托羅拉長期ODM
夥伴，取得明年摩托羅拉超低價手機代工訂單，如一切
順利，正崴將自明年起對摩托羅拉出貨，這也是正崴首
度取得全球前五大手機品牌的ODM訂單。在手機零組件
領域早已與一線大廠合作多年的正崴，在手機ODM領域
卻遲遲未有戰果。(工商A12)
東訊獲WiMAX國際大單
網通廠商東訊（2321）與以色列WiMAX設備大廠
Alvarion（奧維通），簽訂WiMAX無線基地台製造合作
意向書，包括無線基地台與無線射頻模組等關鍵元件的
生產製造，成為台灣第一家供貨基地台給國際大廠的廠
商。據了解，雙方技術合作，東訊將供貨WiMAX無線射
頻模組，CPE（終端設備）也在IOT測試，未來可望供貨
給Alvarion。(工商B1)
※前日盤勢概況：信心不足，量縮上漲44點
美股經過周一慘跌後，市場預期7000億美元紓困案
終將過關，三大指數週二收復周一約半數的跌幅，加上
金管會週二晚間緊急宣布台股全面禁止放空兩周，另外
，研議設立主權基金、遺贈稅降至10%等可能之政策作
多充斥下，台股昨日開高135點，由權值股帶頭衝高，
不過經歷周二的震撼教育，市場信心已受考驗、加上上
檔賣壓籠罩，亞股昨日漲幅同樣不如美股表現，台股開
高後金融股率先轉弱，指數因而開高走低，臨收最後一
盤更有賣盤壓低權值股，致使指數下壓25點，法人部分
持股也見逢高減幅狀況，台股終場小漲44.7點、漲幅
0.78%，收在5764點，成交量則急縮至630億元。三大法
人方面，昨日合計賣超90億元，其中外資賣超73億元，
投信賣超9億元，自營商賣超8億元。
※盤勢分析：全面禁空、量縮整理
周二美股反彈及政策護盤影響，昨日台股開高量縮
收小高，顯然經過周二的震撼教育後，市場信心已相當
脆弱。大體而言，目前國際情勢不脫各國政府政策救市
，對抗信貸危機和景氣下滑疑慮，尤其歐、美金融機構
近期相繼出包的情況必須停止，否則市場信心將進一步
弱化。短線而言，美股焦點擺在7000億元紓困案，市場
雖預期通過的可能性較高，不過美國的信貸問題並非就
此解決，而是舒緩短期期流動性問題，整體金融體系重
整過程勢必得耗費好一段時間，因此，本周如能順利通
過，只能以短線利多視之。回歸經濟層面，美國下半年
沒有退稅效果加持，今年耶誕買氣恐怕不樂觀，10月中
美股又將進入財報週，由於台灣政府祭出為期二周的全
面禁空政策，短線對空方勢力確有壓抑之效，不過指數
要恢復生機的關鍵仍在信心和基本面改善，在此之前，
多方信心脆弱，盤勢恐呈現量縮整理格局。操作方面，
由於系統性風險猶存，目前只可寄望跌深、配合訊息面
激勵的反彈行情，盤勢將進行反覆測底，持股不宜貿然
大舉加碼。
※策略建議：訊息雜陳，酌量操作
操作策略：近期台股受訊息面影響甚鉅，市場信心
異常薄弱，下檔必須守穩9/18日5530點低點，至於行情
能否轉佳，還得看美股臉色。由於市場隨訊息面波動仍
相當劇烈下，操作難度頗高，此時風險控管尤其重要，
只可酌量操作，還不到積極加碼時刻。
※產業分析
銀行產業：
國際金融情勢仍險惡，國內銀行類股難自外於風暴
之中，景氣不佳對資產品質惡化及營運、獲利之影響預
期在4Q將更加明顯，此外根據五大行庫近期放款利率已
有下降趨勢研判，民間資金需求降溫，銀行態度保守，
新增放款在主要以政府與公營機構放款為主下，利差短
期仍難以提振，金融業放款獲利能力回升時間點恐延後
至09年中之後，綜上所述，台証目前仍維持對金融產業
中性之投資評等，個股雖P/B已低但在無利多消息刺激
下，下檔風險仍高，故目前暫無推薦個股。
※個股分析
三陽(2206)：
目前越南轉投資為主要獲利來源，預估08年成長約
7% ，三陽在內湖擁有11000坪的土地 (工三)，目前與
美孚建設合作開發，採用合建分售的方式，在假設建坪
為48000坪，每坪25萬元，三年後完工，並以公司WACC
13.6%(Bloomberg)折現計算，NAV為37.6億元。台証預
估三陽08年及09年營收各為243.1億元（YOY+9.4%）與
205.8億元 (YOY-15.3%)，稅前淨利5.1億元（
YOY-58.6%）與0.9億元 (YOY-83.2%)，稅後EPS0.43元
與0.08元，08及09年P/E分別為19X及107X，屬歷史區間
之上緣。
華立(3010)：
台証預估華立08及09年營收為261.8億元及286.7億
元，YoY+10%及+9.5%，稅後淨利為10.7億元及11.5億元
，YoY-26.1%及+7.5%，稅後EPS為4.65元及5元，以目前
股價計算P/E為7.9X及7.4X。華立目前代理產品線仍以
半導體及TFT相關產品佔比最高，然因第四季及明年第
一季半導體廠商產能利用率將持續下滑，TFT產業前景
亦不明朗，對華立營收將有負面之影響。此外，雖新代
理之太陽能相關產品成長動能強勁，惟佔營收比重仍小
，難有明顯之貢獻。