董監改選行情 鳴槍起跑
2010-03-22 工商時報 【記者楊穆郁、張瑞益／台北報導】
今年將有逾300家董監改選，佔所有上市櫃公司家數4分之1，從3月下旬起至4月，陸續進入股東會召開旺季前的最後過戶日。投資專家看好董監持股比率低，必須靠徵求委託書才能順利召開股東會的公司，或甚至市場派欲入主，大股東為確保董監席次、鞏固經營權，將有回補持股的董監改選行情可期。
每年3月下旬起，即逐漸進入股東會前置作業旺季，今年主管單位雖然採預先登記卡位的新制，但股東會最熱的旺季仍然落在5、6月，董監改選行情也一觸即發，至最後過戶日前達到高點。
寶來投顧副總經理王兆立認為，今年進行董監改選的上市櫃公司達300家以上，值得投資人關注，應對股價有激勵效果。建議投資人，若是看好中小型股的改選行情，在選股之際，除了留意董監最近持股比重外，最好檢視相關個股的財務面，包括負債比率、速動比率及現金流量等，因為以過去經驗，一般而言，營運體質及營運績效相對佳的公司，董監行情一旦發動漲勢也會相對較佳。
倫元投顧副總蔡宗園表示，就歷史經驗來看，每年幾乎都會有董、監改選行情上演，只是隨著題材性不同，行情大小也會隨之變化。通常進入3月下旬之後，隨著股東會前最後過戶日迫近，大股東持股不足的公司，回補持股會趨於積極。
另外，有意介入經營權之爭的市場派，也必須在最後過戶前取得股權支持，是以些董、監改選行情，通常都在3月下旬至4月間加溫，公司派和市場派勢均力敵的公司，則有機會提早發動改選行情。
蔡宗園表示，一般而言，具有董監改選行情的公司大多會有以下幾個特色：董監持股低、大股東結構不完整、非家族企業、中小型股、股價淨值比低、市值低，而且股價處於長期低檔區等因素，較易受到市場特定人鎖定，以便入主經營權或是借殼上市，若再搭配私募引進具實力的財團策略聯盟或是入主，將更具話題性。
之前南良入主寶聯（5450）即是一個很好的例子，在去年12月底南良對寶聯提出收購要求，當時寶聯董監事持股僅1.4％，在南良收購完成後，股價即出現大漲。3年前國巨和大毅出現股權爭霸賽，董監改選行情一舉將大毅股價從40元拱到224.5元的飆漲走勢。
蔡宗園表示，可注意產業前景不錯、董監持股不高的公司，如果今年有改選，大股東為了避免重蹈當年國聯被萬海集團吃掉的覆轍，在停止過戶前肯定會認真護盤的。
寶成投顧總分析師李全順表示，董監持股成數不足，或大股東持股質押過高的公司，都有可能因董監事回補股票，或是為了避免被質權設定銀行要求補擔保品，而祭出護盤動作，而對股價有幫助。