動態更新
TW 正隆(1904.TW NT$12.05， 持有): 前景擔憂
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第二季每股盈餘0.26元，年減54%，並較我們預期差33%
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因高成本因素，將中國獲利貢獻預估下修59%；舊瓦楞紙箱(OCC)價格目前維持在歷史最高位每噸美金270-280元附近
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根據每股淨值預估0.6倍，將目標價下修至10.2元；下調投資評等至「持有」

TW 中鋼(2002.TW， NT$29.5， 持有): 中鋼小幅調升鋼品盤價1%
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中鋼10~11月鋼品內銷盤價上漲1%，為反應高漲的生產成本，但低於市場預期
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4Q進入產業旺季，鋼價緩步上漲，但煤、鐵礦石等原料成本上揚侵蝕中鋼下半年獲利
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中鋼4Q盤價受制於下游需求不強，調漲空間有限，我們維持中鋼「持有」的評等，目標價格30.5元，相當於2011年股價淨值比的1.5倍

TW 中華網龍(3083.TW， NT$104.5， 降低持股): 遊戲產品競爭力不足，獲利呈現衰退
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新遊戲推出不如預期，舊遊戲生命週期縮短，2Q11的EPS僅達0.69元，低於我們獲利預估64.6%
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產品競爭力下降，3Q11營收季成長因2Q基期低而達30%以上
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中國大陸市場獲利遲遲無法顯現，無法享有高本益比，我們將一年目標價下修至78元(隱含12倍本益比)，投資評等維持「降低持股」

TW 奇偶科技(3356.TW， NT$90.9， 持有): 2H11業績缺乏成長動能
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2Q11稅後淨利9，600萬元，符合預期
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預估3Q11營收與2Q11持平，未來幾季營運缺乏動能
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2H11業績缺乏成長動能，1年目標價100元(約當本益比12倍)，目前上漲空間僅10.0%，投資評等維持「持有」

TW 太平洋醫材(4126.TW， NT$102.0， 增加持股): 上半年盈餘符合預期
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2Q11淨利1.8億元符合凱基以及市場預期
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持續佈建擴大中國銷售通路，預估此區下半年仍可保持3成以上營收成長
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轉單效應以及中國市佔率提升將成為新的成長引擎
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維持「增加持股」投資評等，12個月目標價122元，相當於2012 EPS NT$6.75預估之18倍

TW 智冠科技(5478.TW， NT$80.1， 降低持股): 子公司獲利展望不佳
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子公司獲利占稅前盈餘比重大幅下降至10.7%，2Q11的EPS僅達1.03元，低於我們預估達50.5%
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2H11子公司獲利展望仍不佳，智冠2H11業外投資收益占稅前盈餘比重不易回到高峰期的50%以上
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在2012年通路獲利衰退及子公司獲利展望不佳，我們將一年目標價由105元下修至68元(隱含10倍本益比)，投資評等維持「降低持股」

TW 元太(8069.TW， NT$62.5， 增加持股): 免費閱讀裝置將觸發電子紙商機
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2Q11EPS達1.22元，符合凱基預期但高於市場預估
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亞馬遜的低價策略將觸發電子紙需求成長動能，3Q11營收獲利將分別季增44%與34%
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目標價由76.5元上修至88.9元，為凱基3Q11-2Q12每股盈餘預估15倍，維持「增加持股」評等

訊息評析
TW 永大機電(1507.TW， NT$50.5， 降低持股): 2Q11每股盈餘0.94元符合市場預期
公司過去三個月股價表現已超越大盤達15-20%，我們認為已大致反應今年良好的業績展望，在上海永大下半年毛利率回升不易下，短期股價缺乏上漲動能，目前仍先維持「降低持股」評等及51元目標價。

TW 三陽工業(2206.TW， NT$19.2， 增加持股)
公司股價過去三個月股價上漲了13-14％，目前股價交易在凱基預估2011年每股盈餘2.13元之9-10倍及凱基預估每股淨資產價值25.3元之0.8倍，考量到目前評價仍低加上內湖舊廠開發價值高於市場預期，我們對未來股價仍抱持正面看法。

TW 第一金控(2892.TW， NT$22.25， 持有)
在達成穩健獲利以及被視為資金避風港之一的官股背景之下，過去一季公司股價分別超越大盤與金融股指數18.3%與7.6%。現價相當於2011與2012年平均每股淨值之1.4倍，我們認為評價合理。在股價欠缺觸煤與放款需求趨緩的風險升高下，我們維持「持有」評等，目標價24.4元。



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