法人觀點：大摩稱HDD短缺恐延至2028年，希捷、威騰定價權進入賣方市場
 財訊新聞 　 2026/06/16 11:49

【財訊快報／陳孟朔】摩根士丹利(大摩)發表最新IT硬體產業調查指出，AI時代資料儲存需求正重塑機械硬碟(HDD)供需格局，近線HDD短缺程度恐比市場預期更嚴重，且「至少到2028年都會出現更大短缺」。大摩在密集走訪亞洲市場、台灣AI峰會、COMPUTEX及威騰電子(美股代碼WDC)亞洲路演後，大幅上調HDD雙雄目標價，將希捷科技(美股代碼STX)目標價由767美元上調35%至1035美元，威騰電子由488美元上調33%至650美元，並維持兩家公司「增持」評級。
報告指出，2026年近線HDD供應相較需求將短缺約300EB，相當於10%至15%的缺口；2027年與2028年缺口進一步擴大至各約400EB。需求端主要受雲端核心服務成長、AI推理與智能體(Agent)工作負載推升，帶動通用伺服器出貨與HDD需求同步上升。超大規模雲端業者目前部署HDD比率接近100%，高於歷史約70%水準，顯示庫存並不寬鬆；ODM端HDD庫存也僅剩1至2週，供應鏈極度緊繃。
定價權則明顯向供應商轉移。目前希捷與威騰近線HDD混合均價約每TB 14.30至14.90美元，市場原先預期2027至2028年價格有望升至每TB 20美元，但大摩此次亞洲調研顯示，供應商內部目標定價已提高至每TB 25至30美元，約為現價兩倍。對未簽長約(LTA)的客戶，部分經銷商現貨報價甚至已達每TB 30至35美元。雲端大客戶雖通常透過季度價格遞增條款逐步落地，但供應商正主動縮短長約期限，不願將商業條款鎖定超過12個月，反映賣方不願提前放棄未來定價權。

大摩指出，HDD供應商未來2至3年沒有新建產能計畫，近線HDD出貨EB增速約30%至35%，低於需求約40%至50%的增速，因此任何額外漲價幾乎可直接轉化為稅後利潤。樂觀情境下，若近線均價在2027年達每TB 25美元、2028年達30美元，希捷2027年每股盈餘(EPS)可超過70美元、2028年超過100美元；威騰2027年EPS可超過40美元、2028年超過70美元，較2025年實際EPS存在近10倍成長彈性。大摩認為，HDD是目前IT硬體領域中「最乾淨的EPS上修與估值重估故事」，短線首選希捷，因其2026年9月季度有望對早期HAMR客戶重新定價，成本下降速度也略快於威騰；長線則認為威騰樂觀情境上行空間略大，且資產負債表槓桿率較低。