鉅亨網新聞中心 2025-09-19 21:08

港股迎來今年第 11 家上市的創新藥公司，由海歸科學家創辦的勁方醫藥 (02595-HK) 周五 (19 日) 正式掛牌，引發市場熱烈追捧。該公司上市首日漲幅接近 110%，市值逼近 150 億港元。



創新藥企勁方醫藥上市首日飆漲110% 獲3000億資金追捧 (圖:shutterstock)


其火爆行情在上市前便已顯現，申購倍數超過 2200 倍，凍結資金近 3500 億港元，基石投資者陣容亦相當強大，包括 RTW 基金、OrbiMed 等半數以上為專業醫藥投資機構，認購總額創下 2022 年以來 18A 創新藥企的新高。

勁方醫藥之所以備受資本青睞，除了港股創新藥板塊的持續復甦外，也與其自身扎實的基本面密切相關。公司成立於 2017 年，創辦人呂強博士曾在藥明康德、揚子江、基石藥業等不同類型的藥企任職，對國內創新藥生態有著深刻的認知。

核心產品打破變現魔咒

過去，創新藥公司常因變現速度緩慢而受到市場詬病，但勁方醫藥成功打破了此一「魔咒」。其核心產品氟澤雷塞 (Fuzelrese)，一款針對曾被視為「不可成藥靶點」KRAS 的 G12C 抑制劑，已於 2024 年 8 月獲批上市，從臨床試驗申請 (IND) 到獲批僅用時 3 年。這使其成為國內首個、全球第三款獲批上市的 KRAS G12C 抑制劑。

KRAS 基因突變對腫瘤的發生有著關鍵影響，全球每年約有 260 萬新增癌症患者攜帶此類突變。然而，儘管市場潛力巨大，KRAS 靶點的藥物開發整體仍處於初期階段。目前全球已獲批的 5 款 KRAS G12C 抑制劑均用於二線治療，市場尚未完全打開。

業內研發人士指出，KRAS 單藥治療效果有限，聯合用藥是未來主流方向，但即便進展最快的 G12C 聯合用藥之一線治療也仍在探索中，尚未有明確結論。有觀點認為，KRAS 市場要迎來爆發，至少要等到單一藥品銷售額突破 30 億美元，而目前領先的海外產品年銷售額僅數億美元，距離目標仍十分遙遠。

BD 交易挹注穩定現金流

勁方醫藥的另一大亮點在於其高效的商業開發 (BD) 能力。在上市前，公司就已透過多項 BD 交易獲得了持續穩健的現金流收入，這在港股同類公司中相當罕見。

公司的兩款核心產品權益均已部分售出。其中，氟澤雷塞的國內權益授權予信達生物；而另一款針對 G12D 突變亞型的抑制劑 GFH375，其海外權益則以高達 6.25 亿美元的總價授權給那斯達克上市公司 Verastem。

這些授權交易成為勁方醫藥的核心收入來源，有效為研發活動「回血」。財報顯示，公司在 2023 年至 2025 年前 4 個月的收入主要來自「知識產權授權」，並預期將因此減少 2025 年的淨虧損。

然而，過度依賴 BD 收入也存在風險。2024 年初，勁方醫藥與信達生物終止了氟澤雷塞在中國境外的選擇權協議，此舉引發外界對該核心產品海外市場前景的擔憂。