汪汪老師
2023年12月27日 週三 上午10:28



收益率一般，但升值潛力高的投資組合，較收益率高但升值慢的投資組合，可以提供更高的現金流，以及更多的本金增長。這個例子，無疑打臉了理財專家建議大家存金融股的建議。
讓我們在民國92 年用80 萬元分別以27.9 元買進中信金和以37.08元買進「台灣50」。詳情參考下表（見表7-3）：


（圖片來源：《大師之路：上班族無痛理財，魔幻取金旅程》）
至於我為什麼選民國92 年？那是因為「台灣50」（0050）是在當年才掛牌，這也是我們能找到最早的歷史數據了。在存股15 年後，在民國106年底分別以20.5元賣出中信金，和以82.15元賣出「台灣50」。其獲利比較（包括這些年領取的股利），請參考下表（見表7-4）：


（圖片來源：《大師之路：上班族無痛理財，魔幻取金旅程》）
結果很明顯，「台灣50」大勝中信金，還超過了50%。
如同筆者所說：「總括而言，你總會希望自己挑選的投資組合，在金額上能有最大幅度的提升，而最好的方法就是買一些股息及價值都會增長的潛力股。但若你只將選擇限制於高收益股票，而大部份都只有一般的升值潛力，那你就限制了總回報製造現金的潛力。」
那為什麼「台灣50」具有升值潛力呢？當中到底蘊藏了什麼秘密？現在，我們就一起來看看「台灣50」的成份股有哪些（見表7-5）：

（圖片來源：《大師之路：上班族無痛理財，魔幻取金旅程》）
就成份股的內容來看，有些股票表現不錯，金融股也不少，但也有一些股票表現並不突出。這當中有一個特別的地方即在於，我用紅色框起來的部分，那就是光台積電（2330）一檔，其持股權重就占了48.19%。也就是說，當你買進一張「台灣50」，它會把其中近5 成的資金拿去買台積電。所以事實上，光一檔台積電，就足以撐起「台灣50」的半邊天。
那台積電是一檔什麼樣的股票呢？我們不妨先來看看台積電最近幾年的盈餘紀錄（見表7-6）：

（圖片來源：《大師之路：上班族無痛理財，魔幻取金旅程》）
從紀錄得知，台積電正好屬於一個有很高「時間複利的基本比率」的盈餘成長股。所以，一個很簡單的道理，只要你的投資組合中，全都是盈餘成長股，就能打造出具有升值潛力的投資組合。
接下來，就要說明我建構投資組合的方式，我的靈感主要是來基金經理人約翰．聶夫（John B. Neff），他管理溫莎基金（Windsor Fund）30 年，其每年報酬率平均超過整體市場3%，而能夠長期擊敗市場的經理人並不多。在《約翰．聶夫談投資》（John Neff on Investing）這本書曾提到一種名為「衡量式參與」的配置策略：它是著手在大型、穩定、相當好預測的公司，以及規模較小、產品、市場或服務有較多成長空間的公司，並在兩者之間做資產轉換。約翰．聶夫管理的溫莎基金，是透過品質、行銷力、成長及經濟特徵來分門別類，而不是用傳統產業類別（像電子、鋼鐵、機械、化學）來分類。其基金主要分成四大類：因為他的配置策略和我提過「時間複利的基本比率」（透視盈餘）的概念相似，所以當我看到「衡量式參與」時，我一下子就喜歡上了。而我的方法更為簡單，我只分成三大類：至於我建議的投資組合架構與方式則是：若認為不是則賣出，然後再把賣出的錢，再去買「快速成長股」或「緩慢成長股」。
其實，我每一年都會持續這樣的動作。尤其，在第一季財報公佈後，我就開始著手評估，哪些股票盈餘衰退，該賣出；哪些股票盈餘大幅成長，可買進。例如，我就是用此方法，在2013 年買進台積電，2014 年買進台光電，2015 年買進裕融，2016 年買進信邦⋯⋯（其實這些年買我的更多，因文章篇幅有限而省略），詳請請參考下表（見表7-7）。



（圖片來源：《大師之路：上班族無痛理財，魔幻取金旅程》）
2018 年的台光電（2383）和2019 年的裕融（9941），因為盈餘已呈現衰退，於是我就賣掉了，然後再去買其它的成長股。只是後來台光電和裕融的盈餘又恢復成長，股價也大幅上漲。所以我後來才整理出第四點，有些盈餘呈現衰退，若是暫時性，可以先留校察看。
作者簡介_汪汪老師
本名黃金旺，現為專業投資人，目前在線上影音平台（學思酷）教授財經投資課程
本文摘自時報出版《大師之路：上班族無痛理財，魔幻取金旅程》