壹、投資建議：短線建議逢低買進，目標價23元
日月光08年合併營收944.31億元，YoY-6.66%，EPS 1.14元。1Q09合併營收133.97億元，QoQ-26.44%、YoY-49.75%，EPS-0.30元。6月合併營收77.23億元，MoM+9.82%、YoY-9.97%。整體2Q09季營收208.81億元，QoQ+55.86%，EPS 0.28元。IDM訂單部份，受惠於intel關廠轉單，2Q訂單量增加2倍，轉單效應將持續至2Q10始結束。PC端回補庫存力道預計到7月告一段落，消費性電子與通訊端在4月即開始調節庫存，預估在3Q末4Q初調整庫存結束，才會開始拉升另ㄧ波出貨力道。3Q09在2Q09基期已高下，預估季營收成長率10~15%。預估09年全年合併營收804.27億元，YoY-14.83%，EPS 0.58元。短線投資建議逢低買進，目標價23元。
貳、財務預測
7月22日收盤價：20.9元
95年
96年
97(E)
98/1Q(F)
98/2Q(F)
98/3Q(F)
98/4Q(F)
98(F)
營業收入(百萬元)
100,423
101,163
94,430
13,397
20,881
23,834
22,313
80,426
年增率%
19.50
0.74
(6.66)
-45.75
(18.46)
(7.67)
21.86
(14.83)
營業毛利(百萬元)
28,780
29,088
22,529
658
3,988
4,788
4,380
13,815
毛利率%
28.66
28.75
23.86
4.91
19.10
20.09
19.63
17.07
營業利益(百萬元)
20,446
19,297
11,799
(1,410)
1,891
2,223
1,977
4,682
營利率%
20.36
19.74
12.50
-10.53
9.06
9.33
8.86
5.69
業外收入(百萬元)
6,379
2,480
1,958
554
582
571
583
2,292
業外支出(百萬元)
4,574
4,425
4,282
789
901
898
748
3,338
稅前純益(百萬元)
20,166
17,351
9,475
(1645)
1572
1,896
1,812
3,635
稅後純益(百萬元)
20,166
13,994
7,207
(1566)
1572
1,689
1,630
3,326
年增率%
轉虧為盈
(30.61)
(48.50)
由盈轉虧
(34.78)
(23.59)
轉虧為盈
(53.85)
股本(百萬元)
45,925
54,475
56,904
55,470
55470
55,470
55,470
55,470
每股盈餘(元)
3.95
2.26
1.14
(0.30)
0.28
0.30
0.29
0.58
負債比率%
34.54
26.33
43.78
44.39
-
-
-
-
收現天數(天)
43
51
54
65
-
-
-
-
存貨週轉天數(天)
35
25
20
88
-
-
-
-
營收比例(98/6)：封裝收入(97.1%)、測試收入(2.9%)
淨值：13.2元(98/3)
參、產業概況
在1Q09科技業急單挹注回補克存的情況下，整體半導體產業受到這場即時雨的潤澤下，營收獲利表現都呈現上揚的情況。在急單與回補庫存效應在1Q反應完畢的情況下，2Q開始營收動力將逐漸回到產業淡旺季需求的正常軌道上，下游封裝測試廠商歷經急單效應後，2H09將回復過往正常旺季表現。
肆、營運概況
日月光1Q09合併營收133.97億元，QoQ-26.44%、YoY-49.75%，EPS-0.30元。6月合併營收77.23億元，MoM+9.82%、YoY-9.97%。整體2Q09季營收208.81億元，QoQ+55.86%，EPS 0.28元。IDM訂單部份，受惠於intel關廠轉單，2Q訂單量增加2倍，預計轉單效應將持續至2Q10始結束。
PC端回補庫存力道預計到7月告一段落，消費性電子與通訊端在4月即開始調節庫存，預估在3Q末4Q初調整庫存結束，才會開始拉升另ㄧ波出貨力道。3Q09在2Q09基期已高下，預估季營收成長率10~15%。
預估2Q09重要客戶營收比重如下，Qualcomm佔9%、聯發科佔6%、 intel 佔5~6%、Broadcom佔4%、NEC佔4%、Marvell佔1%。預估3Q09營收比重上，聯發科下滑、Broadcom將回升、NEC、marvell、Qualcomm維持持平態勢。。
通訊端方面，中國3G市場尚需時間發酵。現階段因電信公司尚未進行手機補貼且在機種尚少下，今年將不會出現成長動能。通訊主要成長動能依舊依靠白牌手機與歐美smartphone需求。在通訊端最大客戶1~2Q拉貨積極下，預計需待4Q09動能始得溫和回升。
PC端回補庫存力道預計到7月告一段落，在終端需求尚未確見正式回升，且在Windows 7預計在10月發表下，預估需ㄧ季時間來消化庫存。4Q09營收動能才會略為回升。
預估2009年合併營收804.27億元，YoY-14.83%，EPS 0.58元。