研究報告
2Q08稅後EPS為1.73元，符合研究處預期：2Q08營收為7.9億元(+12.8％QoQ)，因台幣升值影響遞延至2Q08，毛利率下滑至33.2％(1Q08為35％)，符合先前預期，營業費用為1.2億元，其中員工分紅提列金額為3,157萬元(佔分紅前稅後淨利比例為18％)，自結稅前淨利為1.47億元，預估稅後淨利為1.43億元(+113.6％QoQ)，以合併後股本8.26億元計算，稅後EPS為1.73元，與研究處預估的1.75元相符。
3Q08為NB出貨旺季，預估QoQ達20.7％：致新7月營收為3億元(+8.9％MoM)，符合預期，3Q08訂單能見度佳，NB旺季需求強勁，3Q08營收將逐月走揚，預估8月營收為3.2億元(+6.9％MoM)，3Q08營收為9.6億元(+20.7％QoQ)。在毛利率方面，匯率負面影響解除，旺季時降價壓力趨緩，預估毛利率略為回升至34.2％，以員工分紅費用化比例18％計算，預估稅後淨利為1.88億元(+31.2％QoQ)，稅後EPS為2.27元。
NB相關晶片為第一大產品線，市佔率持續擴大：2Q08各產品線佔營收比重：NB 63％、Storage/LCD 15％、代理商7％、其他15％。NB相關晶片包含Thermal IC、Power Switch、LDO、Audio Amplifier等，1H08以前以原有產品線擴大市佔率為業績成長動能，期間陸續推出新產品背光源LED驅動IC、NB用PWM IC，背光源LED驅動IC已成功打入小尺吋產品，NB領域仍在耕耘階段；NB用PWM IC將打入Montevina平台，8月底將開始出貨，與同業立錡、茂達不同之處在於公司先以一般型NB切入，09年效益將逐漸放大，NB領域為營收主要成長來源。此外，致新未來將專注發展另一項領域，即LCD用Power IC，致新以小尺吋面板為主，未來將與圓創產品線結合，為長期發展重點。
與圓創合併綜效於09年顯現：致新合併圓創基準日為08/10/1，圓創主力產品線為馬達驅動IC、PWM IC等，應用於DSC、LCD、手持裝置，致新規劃將維持圓創DSC PWM IC營運，與其密切合作的產品線為LCD面板PWM IC，由於圓創先前即有量產能力，合併後技術及產品線將更加完備，可望在面板端有進一步斬獲，預估圓創08、09年營收貢獻為1.8億元、8.5億元，佔營收比重分別為5％、16.4％。
結論及投資建議：預估08年營收為36.4億元(+30％YoY)，毛利率為33.6％，以員工分紅費用化比例18％計算，稅後淨利為6億元(-18.9％YoY)，稅後EPS為7.25元。09年營收為51.8億元(+42.4％YoY)，成長來源以圓創貢獻營收為主，毛利率為32.9％，以員工分紅費用化比例18％計算，稅後EPS為10.85元。在投資建議方面，3Q08 NB訂單能見度高，致新為主要受惠廠商，09年具合併題材，投資建議維持買進，目標價為195元(PER=27X2008EPS)。
提供機構： 永豐金證券