2024/08/12 05:30  
美就業數據紛紛出現降溫下，經濟陷入衰退疑雲，將續觀望是否有較大利多因素出現，帶動信心回籠。（路透）
■林俊桐
美國公布7月非農就業數據為11.4萬人，連續兩個月下滑，較前期大減6.5萬人，大幅低於市場原先預期的17.5萬人。
美國7月失業率較前期上升0.2個百分點至4.3%，大幅超出市場預期的4.1%，連續四個月上升，創下近33個月來新高，觸發薩姆規則中之衰退條件，引發市場對美國經濟之擔憂。
在就業數據紛紛出現降溫下，市場擔憂美國經濟軟著陸夢碎，整體經濟陷入衰退，導致市場陷入恐慌，在逃難資金紛紛轉入避險性商品下，造成股市及大宗商品重挫。
美國經濟學家Sahm所發現之衰退指標，計算方法為近三個月美國平均失業率減去前一年失業率低點，若結果大於0.5%時即符合薩姆規則所定義之衰退階段。
根據過去統計，1950年以來美國經濟經歷了11次經濟衰退，薩姆規則均準確命中，目前整體準確度高達100%。
美債利差快速收斂－市場恐慌加劇
觀察債券市場可發現，在經濟陷入衰退疑雲，Fed即將降息下，造成短債殖利率加速下滑，週一亞洲盤後2年美債殖利率已向下逼近10年美債殖利率，觀察債市利差顯示，目前經濟已有陷入衰退之可能。
另外，衡量市場恐慌之VIX指數也來到近17個月來新高，整體市場恐慌情緒正持續蔓延。
在美國經濟陷入衰退疑雲下，將迫使Fed重新考慮其降息之步調，也加重市場對於Fed今年降息之預期。
FedWatch預估九月降息碼數已來到兩碼，同時預估全年降息部分也已由一週前的3碼大幅調升至5碼，將使美元即美債殖利率進一步走弱，同時短債殖利率也將加速下滑，美債價差將有機會於近期轉正。
資金轉入避險性商品
市場風險偏好減弱：在美國經濟陷入衰退疑雲下，引發市場對於發生全球系統性風險之擔憂，使得美股、亞股全面重挫，市場恐慌帶動投資人轉入避險性資產，短線股市已進入技術性修正，脫離原本牛市格局。
資金轉向避險性資產：避險性資產如美債、日圓、黃金等將成為資金之避風港，在市場進一步預期Fed將加快降息腳步下，將有助推升美債價格走高，而在美債殖利率及美元加速走弱下，日圓、黃金等商品也將受惠其中。
近期市場展望：在非農就業數據公布後，市場陷入極度恐慌，股市牛市出現扭轉，但未來兩週整體市場消息將較為平淡，在未有重大經濟數據公布下，有助於平緩市場恐慌情緒，但整體市場風險偏好仍將處於低點，後續將持續觀望是否有較大利多因素出現，帶動整體市場信心回籠。
（作者為元富證券財富管理部副總經理）