台新投顧
2023年6月13日 週二 上午7:34



目前加權指數2023年本益比達18.8倍，2024年本益比約14.5倍，評價已屬合理，若無重大利多，持續大漲機率不高。（圖片來源／信傳媒編輯部）
5月國際股市延續4月之多頭格局，其中又以美國科技股表現較佳，費半指數（SOX）5月大漲15.3%，NASDAQ電腦股指數（IXK）5月漲幅亦達到10.6%。科技股權值較高的日本、台灣與韓國股市5月漲幅皆在國際股市排名居前。6月初以來，國際股市持續偏多，但資金流向明顯轉向，巴西、香港與日股股市領漲。
全球科技業指標費半指數6月初迄上週五（6/9，以下同）漲幅僅2.1%，NASDAQ上漲2.5%，台股上漲1.9%，漲幅皆居國際股市中段。加權指數類股方面，6月由造紙、觀光與汽車類股領漲，不含金電（傳產）指數6月上漲2.4%，金融指數漲1.9%，皆略強於電子指數之1.6%，與國際股市之資金流向相似。
電子次族群強弱歧異大，電腦及週邊類股大漲6.8%，主要受惠Nvidia所帶動的AI旋風所致，緯創、廣達、技嘉、微星等板卡、伺服器相關供應鏈出現少見的連動大漲。高權值的半導體類股上漲1.4%，漲幅略遜於電子指數之1.6%。
台股走勢持續偏多，但總經基本面仍未明顯好轉
國內股市走勢持續偏多，但總經基本面仍未明顯好轉。5/26主計總處公佈台灣第一季經濟成長率概估統計值為負2.87%，第二季後轉為正成長，2023年經濟成長率下修至2.04%，創下近八年最低，而全年消費者物價指數（CPI）預測值則上修至2.26%。經濟成長力道下滑，主要與出口疲弱關聯最大。
財政部上週公佈台灣5月出口361億美元，年減14.1%，連續九個月衰退。11大出口貨類當中，僅資通與視聽產品呈現月增與年增。財政部預估9月出口介於352-363億美元，年減14-16.5％，上半年出口衰退16-17%。過往台灣出口下滑週期約12-14個月，財政部預估2023年9月至11月出口可走出衰退之泥淖。
貨幣政策方面，美國4月CPI下降至4.9%，較2022年6月之高峰9.1%明顯和緩。由於能源等民生必需品價格處於低檔，預期6/13公告之5月CPI將持續滑落。聯準會急速升息後，美國中小型銀行營運壓力沉重。考量通膨率持續下滑，市場預期6/14聯準會例會將維持聯邦基金利率5.25%不變的機率高於七成。
台灣5月CPI年增率2.02%，創近22個月新低。台灣5月CPI年增率持續回落，加上出口動能疲弱，台新投顧預期，6月央行理監事將暫緩升息，維持政策利率1.875%不變。
半導體預期延續衰退趨勢，塑膠業、航空業展望正向
產業方面，半導體為全球科技業的風向球。半導體產業協會（SIA）近期公布2023年4月全球半導體銷售金額小幅回升至400億美元，月增0.3%，年減21.5%，連續八個月衰退，前四月半導體銷售金額1608億美元，年減36.7%。5月基期仍高，預期將延續衰退的趨勢。
此外，SIA公佈2023與2024年之半導體銷售金額，預估2023年全球半導體銷售金額將下滑至5151億美元，年減11.7%，2024年回升至5760億美元，年增11.8%，這應該是費半指數領先大漲的原因。
塑膠產業方面，中國疫後需求低於預期，影響油價及塑化產品報價表現，但多數產品已跌至接近變動成本，廠商減產後，價格應有一定支撐，且第三季為傳統旺季，台塑四寶預期產業將落底回溫。台塑開工率提高，南亞則因電子需求接近谷底，兩家管理層皆預期第三季營收將較第二季成長。
台塑主力產品PVC、EVA報價與利差衰退，南亞僅少數化工產品可獲利，電子材料開工率仍偏低，台塑與南亞股價空間不大。目前PX、OX及純苯等芳香烴產品利差擴大，PTA利差虧損也明顯收斂，芳香烴供應鏈處於落底回升階段，對台化為正向訊號。
航空產業方面，目前全球皆已解封，觀光產業全面復甦，第三季觀光產業旺季可期，航空業將明顯受惠。此外，兩岸觀光小兩會將啟動協商，兩岸團客旅遊常態化在望。台灣航空客運於第一季落底反彈，中長期則看好各國航線持續開出、油價走跌成本下降，七、八月航空供應鏈展望正向。
評價方面，目前加權指數2023年本益比達18.8倍，2024年本益比約14.5倍，評價已屬合理，若無重大利多，持續大漲機率不高。