本帖最後由 龍臨 於 10-02-17 10:27 編輯
2010年三大趨勢解碼：氣候變遷、人口成長、基礎建設
在著眼於短中期市場走向的同時，投資人更應關注金融海嘯之後全球經濟結構的轉變，經濟勢力與企業競爭力的消長將左右未來投資方向與佈局策略。此外，不管環境如何變化，掌握長期經濟趨勢是投資致勝不可或缺的秘訣，根據施羅德投資觀察，未來20年全球發展的關鍵將圍繞在氣候變化、人口成長與基礎建設之上，金融市場的表現也將以這三大議題為軸心出發。
- 施羅德全球暨國際股票團隊主管梅尚紐 (Virginie Maisonneuve)
前言
儘管全球股市從今年3月低點以來上演大規模的反彈行情，然而基本面是否回歸常軌？是否安然無恙？仍在投資人心中產生疑問。展望2010年，我們必須考量後海嘯時代之下，總體環境如何改變，以及這樣的現象對企業營運可能產生的影響。施羅德投資認為，不管環境如何變化，對長期經濟趨勢的研究與體認是投資致勝不可或缺的秘訣。
樂觀的短期展望 vs. 中期的不確定因素
為了對付這一波金融海嘯的衝擊，全球政府同步對金融體系注入前所未見的救市資金，並實施極度寬鬆貨幣政策，若要說振興經濟之虞產生什麼副作用，最顯著的可謂是為股票市場創造了非常有利的投資環境。除了資金流動性的支撐外，庫存重建需求帶動的總經數據回溫與削減成本帶動的企業獲利好轉，也提供股市上漲的最佳理由，更不用說近期美國終端需求已經出現止跌回穩的跡象。在基本面持續改善的低利率環境裡，滿手現金的投資人將對高收益率或風險性資產的追捧保有熱切意願，也讓我們樂觀看待短線的市場氣氛與盤勢表現。
儘管如此，中期的市場展望似乎仍不甚明朗。首先，美國及歐洲銀行業仍面臨與政府纏鬥的階段，近期歐盟要求荷蘭最大銀行ING集團出售資產以取得紓困即是一例。紛紛擾擾之際，投資人對於銀行業長期經營計畫疑慮仍深，而政府一肩扛起穩定市場大責也造成了財政赤字大幅惡化，均為未來資本市場增添變數。其次，目前市場也隱隱擔憂各國央行擴張性財政政策與寬鬆貨幣政策的退場時點。事實上，目前多數政府正面臨“太快緊縮政策扼殺景氣復甦幼苗、太慢收緊政策造成難以挽回的通膨壓力”的兩難，必須靠相當的智慧來解決。最後，成熟國家終端需求下探的情況雖然初步見到改善，然而去槓桿化趨勢之下的回升力道仍倍受質疑。綜合以上三點，儘管景氣復甦大方向不變，2010年的市場環境仍有諸多不確定因素，股市可能進入較高的波動期。
後海嘯時代的三大結構性轉變
從金融海嘯之後，我們觀察到全球經濟正在經歷三個關鍵的結構性改變：
1.新興市場崛起
美國與歐洲為主的成熟國家經歷金融危機重創之後，與新興國家經濟勢力消長的情況更加明顯，就購買力平價的基礎上，後者佔全球GDP規模已經達到50%，而中國不僅在貨幣供給上與美國齊頭，汽車銷售數量上更是已經超越，“已開發 vs. 未開發”國家的傳統思維面臨挑戰。此外，由於新興國家長期處於資本管制環境，一旦全球央行開始退場，所受的實質衝擊將較成熟國家輕微。因此，我們維持看好新興國家企業及營運偏重新興市場的公司。
2.資本市場重要性大增
金融危機爆發之後，美國與歐洲銀行貸款一路呈現緊縮態勢，放款意願度也尚未回升，間接融資管道中斷之下，今年以來無論股票或債券等一級市場增資或首次上市的活動源源不絕，使得資本市場重要性大增。這樣的現象會持續多久？或許端視金融體系何時重回正常營運軌道。
3.美元溜滑梯，為美國企業帶來機會
過去12個月美元相對相對澳幣 (-32%)、巴西里拉 (-23%)、歐元 (-17%) 及日圓 (-10%) 大幅貶值，其他條件不變之下，有助於美國企業相較全球其他國家的貿易競爭力提升。
風暴過後，看見全球三大長期投資趨勢
在充滿不確定因素的環境下預測短、中期市場表現不免陷入迷思，金融海嘯的衝擊終會隨著時間慢慢過去，投資或許仍更該關注全球社會與經濟長期運行的軌道上所隱含趨勢與機會，讓自己的投資成為主流。
氣候異常變化
全球性氣候異常的情況越來越受矚目，加上政府與政府之間的溝通合作在攜手面對2008年金融海嘯之後更加緊密，近期氣候變遷的議題在G7與G20等元首級會議中被密切討論。此外，包含中國、美國與歐洲等主要國家在過去一年實施的擴張性財政政策中也不約而同將發展綠能納入其中，各國政府也將逐次召開協議減少排碳量的會議 (例如：年底的哥本哈根會議)，未來有關適應或改善氣候變遷的產品與服務可望蓬勃發展，也將帶來長期投資商機。
人口爆炸成長
隨著醫療進步與新興市場人口不斷增加，預期40年內全球總人口將成長50%，隨之而來的都市化與人口老化將帶動健護、金融服務、基礎建設與生活規劃等需求。此外，新興市場在經濟高度發展之下，消費型態的改變也將為循環性消費產業帶來成長機會。
基礎建設支出劇增
面對都市化的趨勢，許多新興國家基礎建設正在如火如荼地進行，特別是中國、印度及巴西在金融風暴中受創有限，政府有能力專心擴張投資支出，相關需求對於能源及原物料產業是一大利多。
趨勢下的投資，您該怎麼掌握？
欲在長期結構性變化的趨勢上挑選對的投資標的，必須深入了解企業的獲利在潮流中面對的機會與挑戰，而這也是施羅德全球股票投資團隊所擅長。儘管我們認為經濟復甦的不確定性因素可能會讓明年市場行情波動較大，然而投資人也無須過度關注於短線的震盪，若懂得掌握長期趨勢，任何短線的波動皆是創造進場或增加佈局的良好時機。
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敬祝各位賢輩 新春愉快 虎嘯風生 眾緣和諧