蘋果股價的重跌，讓我們現在才看清楚中國經濟崛起的真正面貌， 那就是從供應鏈到品牌，源源不絕的進口替代。
2015/08/13 出處：財訊雙週刊 第 483 期 作者：吳嘉隆
自金融海嘯以來，全球成長性最耀眼的科技公司是美國蘋果。就在今年2月10日，美國蘋果公司的股價收在122.02美元，市值首次衝上7000億美元，成為世界上第一家突破這個門檻的公司。
但就在蘋果最風光的時候，事情悄悄起了變化。當今年第2季的財報在7月22日公布時，iPhone 6銷售低於預期，於是蘋果股價一路下跌。從4月28日盤中最高點134.54美元，跌到8月4日114.64美元，累計重跌15％，跌至今年1月以來的新低，也是自2013年9月以來首次跌破兩百日移動平均線，開始出現中長期的空頭行情，顯得很不尋常。
台灣的蘋果概念股，像台積電、大立光、可成等最近也跟著走出一波跌勢，看起來有作頭反轉的味道。沒錯，市場是在擔憂iPhone 6的銷售成長。只是，事情不是這麼簡單。首先，市場的擔憂是已經充分反映在股價上了，還是說暴跌才剛開始？其次，如果還沒跌夠，那麼，會不會又重演一二年的歷史，蘋果股價跌掉44％（由2012年9月到2013年4月）？最後，就在美國升息的前夕，蘋果的重跌會不會意味著美股牛市已經見頂了？
緊接而來的問題是，蘋果重跌的真正原因到底是什麼？
原來，中國市場現在占iPhone總銷售量的25％。由於面對中國本土品牌小米與華為的強力競爭，蘋果在中國市場比重已降到第3，且可能很難再擴大了。
這使得我重新檢視中國的發展策略，提出「三階段論」。
第一階段，中國是「世界工廠」，做組裝或代工，於是台灣許多生產線紛紛移到中國，後來也為生產線來建立供應鏈。這個階段的思維是「出口導向」。
第二階段，中國開始建立起紅色供應鏈，來取代做零組件的台商，是為「第一次進口替代」。在這個階段，台灣經濟與股市受傷了。
第三階段，中國發展成「世界市場」，先讓外國品牌進來賣，然後再透過模仿與改良，發展出自己的品牌，和外國品牌競爭，甚至於把外國品牌取代了，是為「第二次進口替代」。在這個階段，蘋果股價受傷了，宏達電更是。
所以，蘋果股價的重跌，讓我們現在才看清楚中國經濟崛起的真正面貌，那就是從供應鏈到品牌，源源不絕的進口替代。
下次看到原物料的行情全面下跌時，就是放空蘋果的時機，或者放空蘋果的供應鏈，因為背後有一個共同因素，那就是中國經濟成長在放緩。