鉅亨網編譯郭照青2014-07-09
今日的美國多頭市場，自2009年初所創金融危機低點以來，已大漲近二倍，為自1929年崩盤以來，第四大漲幅。
但是，與其他所有多頭市場不同的是，這波漲勢與經濟成長完全不同步。其推手僅是少數富有投資人與默默同意推高股價的交易員。
根據MarketWatch分析報導，這波漲勢與眾不同的理由有二。
第一，低利率讓其他投資失去了吸引力。美國10年期公債殖利率僅2.62%。通貨膨脹年率為2%，這讓公司債，定存單，與其他固定收益產品都成了賠錢生意。那些購買公債的人，出發點均是為了安全考量。
第二，投資大眾並未買進股票。Pew研究中心於5月發布的一份研究報告顯示，持有股票的美國家庭比例下降至45%，低於2002年的逾65%。儘管道瓊工業平均指數觸及了17000點關卡，投資人卻是退出股票共同基金，而非買進。
這系列情況，前所未見。與大蕭條時期的央行官員反應不同，聯準會(Fed)篤信凱因斯經濟理論，為經濟挹注了規模空前的資金。自2008年以來，Fed的資產負債表金額已成長逾三倍，達4.3兆美元。
簡言之，股市變得更具吸引力，不是因為經濟大幅成長或企業獲利轉強，而是因為在一場醜陋的競賽中，股市最終勝出。這與以往的榮景市場，截然不同。
以往的多頭市場，反應的是強勁的經濟趨勢：包括穩固的成長，強化的就業與穩定的通貨膨脹。今日僅通貨膨脹尚稱穩定。失業率雖見改善，但6.1%仍相對偏高。自金融危機以來，最佳的GDP為成長2.8%。那是在2012年，即這波多頭市場真正起飛之前。
或許，有分析師稱，這是新的標準。若果如此，這代表實質的經濟與市場價值已經脫鉤。更有可能，這是一個反常的市場，被用於拉抬經濟的非常措施所扭曲。
隨著股市指數創新高點，投資人應自問，他們參與的是否是一次創造歷史的漲勢？抑或是一次背離歷史的漲勢？