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2025年8月1日 週五 下午1:21

【時報編譯張朝欽綜合外電報導】台積電在美國的ADR，與在台北股市上市股票的價差飆升到近16年以來最高水準，再度引發人們對有關人工智慧(AI)興奮情緒是否過熱的擔憂。

根據彭博整理的數據，台積電在紐約上市的股票與在台北上市的價格相比，在七月平均溢價為24%，高於四月的溢價17%，過去十年來平均溢價7.4%。儘管台積電的ADR長久以來一直高於在台股的價格，但是七月的月度平均價差來到自2009年4月以來的最高水準。

投資研究公司Zero One的執行董事Vincent Fernando說，隨著投資人對台積電在全球AI供應鏈扮演的角色，認識不斷提升，推升了美國市場參與者對台積電ADR的需求。
然而由於ADR的供應相對固定，發行新的ADR空間有限，(ADR)轉手在操作上變得更加困難，這導致ADR溢價的擴大。

台積電ADR在過去的溢價，主要有兩個原因，第一是它們具有可互換性的(fungible)，不像在台股，需要特別監管批准才能轉換為美國股票。其次，它們被納入費城半導體指數，這意指著追蹤它們的ETF必須購買美國的ADR。

自從ChatGPT在2022年發布以來，截至本周四台積電ADR已經大漲超過190%；另一方面，在台北上市的股票上漲不到140%。據彭博彙整的數據，在此期間，台積電在台北的股票，外資佔比增加到74%，但是仍低於2017年最高紀錄的80%。

Acadian資產管理的投資組合經理Owen Lamont認為，利差的擴大釋放了一種謹慎的訊號。Lamont說，當熱門科技公司在美國的ADR，價格明顯高過本土股票，這顯示美國市場存在泡沫，「我今天看到很多市場過度的跡象」。