先探／透視中美實巨額私募-金鷹商貿王恒解密
2012/11/15 20:13
回顧台灣「借殼」歷史，很少有身價超過千億的企業主會循此管道入主上市櫃公司，並找來許多知名富豪共襄盛舉，金鷹集團董事長王恒大概是第一人，因此也讓中美實的未來充滿許多想像空間。
一個身價超過新台幣一千億元的富豪，為何會看上一家連續六年虧損的公司，想必許多人心中都充滿疑問。在資本市場裡，中美實就是那個幸運兒，而名列《Forbes》全美富豪排行榜第一○八名的金鷹商貿集團（以下簡稱金鷹）董事長王恒，則是那位點石成金的大亨。
出身金融世家美國創業成功
約略估算，王恒身價至少有一二○○億元左右，在美國的華人社會中，排名僅次於擁有NBA洛杉磯湖人隊（Lakers）五％股權的華裔生技企業家黃馨祥（四七名），並遙遙領先香港知名貿易商利豐集團總裁馮國經（一四二名），以及第一七○名的金士頓科技創辦人杜紀川和孫大衛等人。
王恒出身於金融世家，父親曾任廣州銀行行長及台灣銀行投資管理部主管，大陸淪陷之後，一家先遷居至香港，後來在王恒十歲時，又移居到台灣，大學畢業之後，前往美國求學及發展，靠著從事房地產及經營酒店，賺到人生第一桶金。隨後，以精準的眼光及獨特的手法，趁著中國改革開放的黃金時期，一舉將個人的財富推向世界級水平。
百貨、地產雙管齊下
雖然有媒體戲稱王恒為「百貨王」，但「地產開發」始終是王恒在中國投資的主軸。因為如此，金鷹旗下的二八家百貨公司，若依樓地板面積計算，有高達五八‧三％均是自有物業。
此舉雖然會讓短期的展店速度產生不利影響，但若將時間拉長，隨著租金的上揚，這種營運模式反而會優於純靠租賃擴張的營運模式。
選擇上述獨特的營運模式，充分展現王恒對於資本市場的遊戲規則相當瞭解，知道投資者的偏好。然就金鷹（03308.HK）近年的營收及獲利表現來看，兩項營運指標大多維持成長步伐，顯示王恒不單會買地、養地，經營百貨也有一套。
據了解，王恒在二線城市投資的百貨商城，通常兩年內就可以達到損益兩平，至於三、四線城市則更快，有些一年就可達成損益兩平。
金鷹自我定位為中高檔百貨，在百貨業突出的經營表現，連素有「歐洲股神」、「英國巴菲特」之稱的富達國際投資總裁安東尼波頓也曾公開點名稱許。
安東尼波頓表示，金鷹是他接觸過的百貨連鎖公司中最佳的一間。
展現更上一層樓的雄心壯志
過去一、二年，金鷹積極與台灣的正崴、PayEasy等公司合作設櫃，當中最受矚目的當屬將正崴旗下的Studio A導入金鷹設櫃。
正崴與金鷹的合作是起緣於二○一一年九月，不知道是否因為這層關係，讓王恒興起入股晶實科技的念頭，中美實在今年就收購晶實科技大股東LPI百分之百的股權。
以王恒的身價及地位，加上金鷹已經在香港上市，集團已有籌資的管道，為何還會看上中美實，用小公司慣用的「借殼」手法取得經營權。
然而，更令人納悶的是，金鷹雖貴為中美實第一大股東，於今年私募之後擁有三八‧四三％股權，但僅在董監席次之中，擁有一席的董事。
值得一提的是，王恒家族近期一方面降低對金鷹的持股、一方面增持對春天百貨（00331.HK）的持股，似乎有意藉由購併方式擴張百貨經營版圖，顯示王恒僅管已年逾六四歲，但仍有更上一層樓的雄心壯志。
對中美實的股東來說，或許可正面看待此事的發展，此事至少表示王恒對中美實的「加持」，暫時不會罷手，或許好戲還在後頭。
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