鮑爾：慎防出現停滯性通膨
演講透露貨幣政策框架將修正，回歸傳統的2％通膨目標

• 2025.08.24 
 
• 03:00 
 
• 工商時報  吳慧珍

鮑爾釋出鴿派訊號，指就業風險升高影響風險平衡，不為9月降息開了扇門。圖／美聯社
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美國聯準會（Fed）主席鮑爾22日在傑克森霍爾全球央行年會演說釋出鴿派訊號，指就業風險升高影響風險平衡，不排除調整政策，為9月降息開了扇門。他還說關稅對通膨的影響，目前評估為一次性，但提醒仍須謹慎提防停滯性通膨。
鮑爾任內最後一次在傑克森霍爾的演說，有幾大備受關注的重點，首先是暗示Fed將重啟降息。鮑爾指出，勞動市場看似平衡，但這種平衡頗為奇特，出自於勞力供需兩端顯著放緩，這意味就業下行風險正在上升。
鮑爾表示，聯準會政策目前仍在限制性領域，「基本展望及風險平衡的轉變，我們可能有必要調整政策立場。」
鮑爾提到今年美國經濟面臨新的挑戰，包括對主要貿易夥伴加徵關稅重塑全球貿易體系、移民政策緊縮導致勞動力成長驟然放緩。長期而言，稅收、支出和監管政策調整可能對經濟成長與生產力造成重大影響，政策最終如何落實、對經濟的長期影響為何，蒙上極大不確定性。
鮑爾談到關稅對通膨的影響。他說牽動貨幣政策的關鍵問題在於，物價上漲是否可能明顯推升持續性通膨的風險？合理的基本假設是，關稅影響短暫，僅引發一次性變動。
但他也強調，提高的關稅透過供應鏈與分銷網絡傳遞至消費端仍需要時間，而且關稅稅率持續變化，恐使調整過程拉長。
鮑爾的演說還有一項引人矚目的宣示，就是貨幣政策框架將有重大調整，放棄2020年提出的「靈活平均通膨目標制」（FAIT）。FAIT允許通膨短暫高於2％目標，以彌補先前的通膨低迷，但此在疫情期間實施的政策框架，也被外界歸咎為造成聯準會誤判的原因。
Fed放棄FAIT後，將回歸到傳統的2％通膨目標。鮑爾指出，2％長期通膨率，被視為最符合雙重使命目標的水準，對此目標的承諾，是維持長期通膨預期錨定的關鍵因素。
Abound Financial投資長勞特（David Laut）表示，儘管在9月例會前還有8月就業報告要公布，但Fed顯然已經掌握足夠數據支撐9月降息的舉動。