麥格理：台灣無晶圓廠Q4營收續減 但看好立錡、瑞昱
2010/10/10 12:46 鉅亨網 記者蘇芷萱 台北
麥格理證券出具台灣無晶圓廠(fabless)半導體產業最新報告，預期聯發科 (2454) 、立錡 (6286) 、瑞昱 (2379) 第4季營收將持續下滑，看淡聯發科在中國、新興市場後市，但對立錡、瑞昱則持正面態度，認為立錡2011年市占率提升有望，瑞昱的產品多樣化政策將見成效。
麥格理指出，聯發科第3季營收表現低於市場預期，9月營收98.6億元，較8月減少1.8%，也較2009年同期減少13.4%；第3季營收較第2季減少6.1%，表現低於市場預期，也比麥格理預測數字低了3%。
麥格理認為，包括廠商在中國十一長假的鋪貨準備、價格降低所產生的價格彈性、以及對手展訊(Spreadtrum)產能已達最大輸出，皆是聯發科第3季主要營收動能；預期聯發科第4季營收仍將持續下滑5%-10%，而在激烈的價格戰之下，毛利率也將視聯發科的壓力來源之一。
在立錡部分，麥格理表示，立錡第3季營收大致符合預期，9月營收較8月小幅下滑0.5%，但較2009年同期高出18.4%，而第3季營收則較第2季成長2.4%，大致符合先前公司對第3季展望，但較麥格理的預測數字低。
麥格理指出，在由6吋晶圓轉換為8吋晶圓的新款IC出貨之下，認為立錡第3季毛利率將由第2季的37.9%提升到38.1%；預期在淡季影響，加上毛利率僅能持平之下，立錡第4季營收恐有近雙位數字的衰退。
至於瑞昱，麥格理認為，瑞昱第3季營收小幅低於公司展望，9月營收較8月下滑3.6%，較2009年同期下滑18.4%，而第3季營收下滑10.9%，小幅低於公司下修過後的展望，也比麥格理的預測來得低；認為瑞昱營收動能全面性疲弱，包括PC、網路、多媒體市場皆不見起色。
但麥格理指出，在瑞昱第2季毛利率降至37.4%的低水準後，第3季毛利率回升至38%，認為毛利率回升主要來自於降價後的新版WiFi晶片組開始出貨，帶動瑞昱產品組合表現更佳；預期在淡季來臨之下，瑞昱第4季營收將持續下滑10%-15%，但毛利率將持續改善到高於39%的水準。
麥格理持續看淡敵發科後市，認為在中國、新興國家手持裝置市場環境變化之下，聯發科面臨中、長期風險。但對立錡前景則持正面態度，預期立錡2011年在TV、LED驅動器、手持裝置與NB等市場可望提昇市占率，認為近期德州儀器在12吋晶圓擴產的競爭，已過度反應在立錡的股價上；而在瑞昱正多樣化擴展其業務到無線網路、聯網電視等非PC市場之下，也看好瑞昱未來發展。
麥格理目前對聯發科仍持「表現劣於大盤」評等，目標價376元；對立錡、瑞昱則持「表現優於大盤評等」，目標價分別為300元、90元。