原 油 ： 市場對於輪量化寬鬆預期已開始反應價格上升，造成原物料
市場及原油再度走高，布蘭特油價尚未跌破每桶105 美元至110 美
元區間前，尚無法認定原油空頭來臨，只要油價高檔拖過2Q 淡季需
求，當3Q 旺季來臨，油價會再次站上120 美元以上，且因夏季旺季
需求將近，中國及日本地區預估今年用油量將較去年高，故若在2Q
部分穩住多頭區間未跌破前，預估油價於今年度欲小不易，除非全
球經濟大幅下滑產生系統性風險或重大事件風險，才會往下大幅
修正，不然還是持續在高檔整理可能性較高。
黃金： 預期QE3 會再度實施，避險資金再度轉往黃金，黃金避險提
高，來到每盎司1653.5 美元
原 物 料 ： 農 產 品 價 格 大 漲 ，黃豆再創近50 年來新高價，主因係南美
洲巴西及阿根廷持續乾旱影響黃豆生產，造成美國春季種植排擠
棉花及玉米，中國又大量補黃豆庫存，玉米也因油價上漲，生質燃油
需求出現，也造成大量種植，影響整體棉花種植面積，棉花價格因此
往上走高，目前棉花價來到每磅89.51 美分。
塑 化 報 價 :1Q 季報公告除華夏較去年同期成長外(係因短期日本東
曹化工工安失火廠尚未修復所造成PVC 短缺)，聯成及中石化維持
相當水準，其它塑化廠大都衰退超過一半已上，毛利率也大幅衰退
近一半，由其以台塑集團及台聚集團、東聯等衰退幅度較預期嚴重，
預計2Q 與1Q 相當，甚至有可能再下滑5%左右，國內經建會公布
景氣對策訊號再度連五藍燈，分數為14 分，較前月再降一分，顯示
需求不振並未改變，塑化產品需求也並不如預期強勁，密集亞洲區
歲修旺季持續於2Q 歲修，高油價及歲修持續維持塑化原料保持高
報價，石油腦價格持續維持在每噸1000 美元以上報價，來到每噸
1008.875 美元，預期上半年將不易下降，除非經濟有大幅下滑風險，
造成油價大幅下滑，才會使報價下滑，不然則持續維持高檔整理。
烯烃類：乙烯價格本週下跌29 美元， 來到1351 美元，丙烯因中油
開始恢復供應，價格下跌10 美元，來到1490 美元，丁二烯因下游
ABS 及SBR 減產因應，需求急凍，報價大幅下跌560 美元，來到每噸
2590 美元，但丁二烯波動幅度大，故下跌至此空間，中游ABS 及
SBR 廠會大幅進貨。
五 大 汎 用 塑 酯：本週報價持平，五大泛用塑酯報價轉嫁能力差，下游
需 求 不 如預期(影響最大的將是丁二烯使用者ABS 及SBR，近期
ABS 及SBR 因原料價格高漲及下游需求較預期差，故紛紛減產或
提前歲修因應，一但原丁二烯價格大幅回檔，又紛紛補足庫存，故預
估今年丁二烯波動會很大，ABS 也因丁二烯及AN 價格大幅滑落也
產生正價差，但係屬需求減低及大幅減產及提前歲修，非因需求所
產生的正價差，一但開工率一增，原料價格又會大幅攀升 )，造成下
游5 大泛用塑酯價格無法轉嫁，對5 大泛用塑酯價格調漲不若原料
成本高而產生負價差，持續中性看待。
芳 香 烃類：苯、OX 及PX 價格維持高檔震盪，SM 有轉強趨勢，為今
年度最看好族群，需注意國喬及台化，台苯因主管機關尚對其財報
有意見，建議避開。
化 纖 產 品：EG、PTA 維持穩定(主要係5 月份亞年產72 萬噸4 號
廠歲修及更換新設備) ， CPL 持續維持穩定、AN 價格開始滑落，主
因係ABS 廠減產及提前歲修，需求減低棉花報價，。
其 他 類 ：DOP、2EH 維持高檔震盪，PA 持續反映價格外，其餘反應
價格已不易轉嫁下游。
綜 上 所 述 ， 塑化1Q 季報整體與去年同期衰退超過一半，2Q 需求還
是最大的問題， 需求尚不明前， 建議逢低買進台塑四寶及中石
化，SM 有轉強趨勢，建議逢低佈局國喬及台化。