瑞銀：台化，台塑四寶首選
2011-03-07 01:43 工商時報 記者張志榮╱台北報導
美商高盛證券指出，聚酯纖維（polyester）、二甲苯（PX）、純對苯二甲酸（PTA）價格的持續高漲，勢必會進一步推升台化股價走揚，投資評等與目標價仍分別維持「買進」與127元不變、依舊是亞股與塑化股優先買進名單。
事實上，從台塑四寶2月營收表現來看，平均年成長率高達20％、較1月的年成長率7％要高出許多，前2個月的年成長率則達13％，瑞銀證券傳統產業分析師鍾朝安指出，台塑四寶2月營收之所以表現強勁，主要拜台化與台塑化營收成長動能特別突出所致，2月營收年成長率分別為27％與23％。
鍾朝安也特別點名台化，受惠於PTA、ABS、SM、PP、PS等主要產品線價格走揚，現在看起來價格並無回檔跡象，以目前10倍的2011年本益比與7％的現金收益率來看，仍是台塑四寶中的首選標的，尤其是今（2011）年以來棉花價格已漲了40％，但台化股價沒有太大變動。
高盛證券也認為，按歷史經驗來看，PX與PTA的價格與毛利狀況，向來是牽動台化股價的最佳指標，由於「苯」供應鏈產品（也就是SM與ABS等，預估將佔2011年營收比重25％至30％）的價格將持續走揚，預估將較2010年12月再漲10％，對台化股價來說無疑是最大利多題材。
高盛證券表示，目前所預估台化2011與2012年每股獲利預估值10.2與11.22元，仍分別較外資圈sell side平均值高出15％與18％，評估市場可能低估相關產品供需緊俏的程度，一旦供需轉為更趨緊，勢必會牽動獲利預估值的調升。
高盛證券指出，儘管台化近期股價表現相對疲弱，但從營運獲利受國際油價高漲的衝擊幅度相對有限來看，顯然將成本轉嫁出去的能力以有進步，這次景氣循環因PX與PTA價格持續走揚，預料獲利表現將優於2003至2007年該波。