鮑爾Fed告別秀！全球盯降息訊號 債市恐爆劇烈波動

• 2025.08.22 
 
• 03:00 
 
• 工商時報  吳慧珍

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美國聯準會（Fed）主席鮑爾22日演講內容備受矚目。圖／美聯社
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全球央行年會21日美國懷俄明州傑克森霍爾揭幕，美國聯準會（Fed）主席鮑爾22日演講內容最受矚目。飽受川普政治施壓的鮑爾，在此可能是任內最後一場央行年會演說，會不會釋出降息訊號，全球都在看。
針對鮑爾的傑克森霍爾告別秀，聯準會觀察家的聚焦點，是他會否釋出願意在9月16-17日例會降息的訊號。鮑爾顧慮關稅對通膨的影響，近幾個月來的發言偏鷹，但7月例會後公布的7月非農就業數據意外惡化，9月降息的預期隨之加溫。
瑞銀經濟學家分析，鮑爾或許會提供軟性指引，暗示9月例會可能降息，但這是他最後一次在傑克森霍爾演說，或許再也找不到像這樣具影響力的平台，闡述個人看法供歷史評價。
歷史經驗顯示，鮑爾在傑克森霍爾的演講往往引發市場劇烈反應，特別是債市。鮑爾的政策立場雖常被視為鴿派，但他的央行年會演說通常推升債券殖利率。
據路透統計，鮑爾過去7次在傑克森霍爾演講後的1個月內，平均10年期美債殖利率揚升21個基點，美元漲1.4％，標普500指數跌近2％。《MarketWatch》報導，美債市場雖反映投資人預期Fed可能在9月降息，但也閃爍通膨風險升溫及財政赤字惡化的警訊。投資人預期鮑爾在傑克森霍爾演說將對降息敞開大門後，28兆美元的美債殖利率曲線趨於陡俏。
對政策敏感的2年期美債殖利率，自去年12月降息至今，由4.4％跌至3.8％，顯示市場對重啟降息循環抱持信心。但10年期美債殖利率，仍排徊在與八個月前持平的4.3％附近，一年前在3.8％的低點。
就在全球央行年會召開前夕，Fed公布7月29-30日政策會議紀錄，決策官員對就業和通膨前景感到擔憂，但認為通膨升溫風險較大的占多數，因此現在降息為時過早。
然在一片支持按兵不動聲音中，仍有監管副主席鮑曼及理事華勒持異議，兩人以就業市場轉弱為由主張降息。這是30多年來，Fed內部政策立場最分歧一次。Fed的7月決策聲明，將基準利率維持在4.25％至4.5％區間不變，理由是上半年經濟活動趨緩，經濟前景不確定性仍高，會後聲明稱勞動市場「穩健」，但通膨依然「略高」。

10年期美債殖利率走勢