◆盤勢分析
※國際股市摘要
◎美國市場
投資人對第3季財報樂觀，帶動週一美股漲勢延續
，其中道瓊工業及S&P500指數收盤分別上漲0.2%及0.4%
；NASDAQ及費城半導體指數則持平及上漲1.4%。類股表
現部份，受到寒流襲擊美國東北部和中西部，預期美國
熱燃油需求將會提高，原油期貨上漲帶動能源類股收高
1.2%，表現居冠；近期即將發布財報的BoA及Citi昨獲
買盤進駐，帶動金融類股上漲0.9%，表現居次。（美國
十年期公債殖利率下跌0.2bps，收在3.378%）道瓊工業
指數及S&P500指數相繼站上今年新高，或多或少反應分
析師對於本週財報將優於預期的成份在裡面，由券商近
期對於企業評等的調升動作，不難看出市場對3Q財報仍
以正面看待。展望後勢，由於節省開支普遍為企業因應
經濟衰退的對策，且持續進行中，因此財報觀察重點將
在營收成長率，今晚科技龍頭Intel及健護權值股
Johnson&Johnson將發布財報，若財報結果符合預期，
道瓊工業指數極有可能向上挑戰萬點大關。（美國股市
3、6、12個月投資評等：「正向、正向、正向」）
◎歐洲市場
歐洲股市週一全數上揚，道瓊歐洲600指數上漲
0.66% ，收在244點，既美國鋁業財報利多後，歐股盤
前公佈飛利浦財報數據優於預期，激勵買盤進駐股市，
市場對第三季財報相對樂觀，市場預期多數企業實際公
佈財報數據將優於原先分析師預估；類股方面，昨日美
元在度走軟激勵能源、原物料價格走揚，原油價格收在
每桶73.27，LME指數上漲1%，激勵能源、天然資源類股
分別上漲0.86%、0.4%，科技類股昨日受財報利多激勵
之下，單日上漲1.9%，為19項類股漲幅之冠。（10年期
德債殖利率下跌2.2bps收在3.182%）
歐洲第一大電子消費產品製造商飛利浦昨日歐股盤
前公佈財報顯示，第三季獲利1.74億歐元，大幅優於原
先市場預期之虧損0.45億歐元，主要受惠於消減成本，
加以銷售數據逐季增溫增，公司股價昨日上漲7.3%；義
大利汽車品牌飛雅特與克萊斯勒的重建計畫已獲得美國
政府核准，MorganStanley並且表示相對看好義大利汽
車公司的未來展望，飛雅特股價大漲6.7%，也帶動汽車
類股上漲1.86%；昨日歐洲區域主要受惠於商品價格走
揚以及企業財報利多所帶來的正面投資氣氛，展望後續
，經濟數據方面將著重於今晚所公佈之歐元區ZEW經濟
景氣調查，市場預期將持續往上攀升，以及週四Nokia
第三季財報，股市題材面持續發酵有利推升歐股走勢。
(歐洲股市3、6、12個月投資評等：「正向、正向、正
向」)
※市場重點訊息
宏碁Q3獲利創新高
宏碁（2353）受惠歐亞市場買氣增溫，第3季合併
營收及營業淨利雙雙創下歷史新高紀錄，季增率分別達
40 ％及56％，單季每股盈餘達1.28元，全年EPS上看4
元以上！宏碁董事長王振堂透露，NB零組件缺貨影響力
逐步降低，再加上Win7的效應，今年第4季合併營收可
望較第3季成長10％。(工商A1)
電子五哥9月登頂10月更旺
備受市場關注的Windows7將於23日上市，因惠普、
蘋果及戴爾等電子大廠的急單湧入，電子五哥10月營收
有機會再創高點，其中一哥鴻海（2317）10月營收有機
會上看1,600億元，而仁寶（2324）及宏碁（2353）在9
月營收拉出長紅後，預估亦有再創新高的機會，法人指
出，10月營運仍可望展現旺季出貨力道，惟受到十一長
假的影響，出貨成長率預估僅略優於9月。(工商A3)
鄉林士林官邸熱賣銷售七成
鄉林建設（5531）的代表作、每戶總價動輒7億元
起跳的「士林官邸G21」，迄今已賣到近7成，檯面下神
秘買家也呼之欲出。據悉寶成鞋業集團董事長蔡其建、
天仁茗茶和天福集團總裁李瑞河、喬山健康科技董事長
羅崑泉等人都相中「士林官邸」當作未來的企業總部和
指揮中心，估計11月可望光榮結案。(工商B4)
證所稅擬局部復徵
停徵近20年的證券交易所得稅，規劃局部恢復課稅
。行政院賦改會完成初步報告，提出三種資本利得課稅
選項，原則傾向優先復徵企業買賣股票的證所稅；個人
買賣證券交易所得繼續維持免稅。長期而言，賦改會建
議有關個人的未上市櫃股票交易所得，也應納入課稅。
賦改會最快本周召開委員會議，討論資本利得課稅的改
革方案。(經濟A1)
汽車零配件廠馬力夯
汽車零配件廠東陽（1319）、台灣開億（1523）、
大億（1521）、堤維西（1522）、帝寶（6605），9月
業績大豐收，單月營收成長一至兩成，吹響第四季傳統
銷售旺季號角。東陽在大陸轉投資獲利挹注下，前三季
獲利大增近七成，每股稅前盈餘2.89元，成為該類股獲
利領頭羊。東陽9月營收達7.24億元，為今年次高紀錄
，除了本業獲利穩健，在大陸轉投資獲利持續加持下，
東陽上半年獲利早已超越去年全年表現。(經濟C1)
巨騰鴻準本季樂翻天
筆記型電腦（NB）機殼進入出貨旺季，塑膠機殼龍
頭廠巨騰（9136）塑膠及金屬產能均趨滿載；鎂鋁機殼
廠鴻準在遊戲機、鎂鋁機殼及散熱產品三大產品線的帶
動下，法人估計NB機殼廠商第四季營收較第三季成長兩
成以上。巨騰發行第二次TDR，昨天股價盤中觸頂漲停
，終場收43.75元，漲2.75元，漲幅6.7%，成交量1.11
萬張。(經濟C3)
※前日盤勢概況：量縮觀望、狹幅震盪、小幅收高
上週五美股漲勢延續，道瓊創下今年收盤新高，激
勵昨日亞股多以小紅盤開出，不過攻擊無力，台股早盤
一度站上7620點，但後繼無力，金融類股回軟、電子類
股仍難匯集人氣，盤面以營建、資產、汽車零組件、二
線塑化股和中小型電子股較有表現，指數多在平盤上下
狹幅震盪，終場時上漲27.92點、以7599.8點作收，成
交值則萎縮至1056億元。三大法人方面，昨日合計賣超
4.2億元，其中外資及陸資賣超16.3億元，投信買超8.5
億元，自營商買超3.6億元。
※盤勢分析：指數區間有限，個股輪動
台股9月中以來，處於7200~7700的箱型區間整理，
儘管大盤屢有創新高表現，不過幅度有限，且盤勢屢屢
在創新高後出現壓回，只是幅度也不深，不論多方或空
方均無法有效凝聚動能，指數因而狹幅整理。訊息面而
言，9月營收完成公佈後，市場焦點轉向美國超級財報
週和10下旬的台股重量法說，其中美股財報上週由美鋁
揭開序幕後，本周正式進入超級財報週，統計本周共有
6家道指成份股及25家S&P500成分股將公佈3Q財報，其
中不乏重量級個股英特爾、奇異、JPM等，可預見本周
美股將隨財報起舞，震盪可能因此加劇，若由券商近期
調升企業評等的動作觀察，市場對3Q財報抱持正面期待
，而台股與之連動性，尤以英特爾最受矚目，由於近日
電子高價股走勢相對落後大盤、權值股也以穩盤為主，
電子股能否藉美股利多重新凝聚人氣，攸關大盤能否帶
量挑戰新高；如果不能如願，多方仍將聚焦政策相關之
傳產、金融類股，尤以啟動ECFA談判、金融MOU簽訂是
主流焦點。整體而言，目前市場觀望氣氛增濃，兩岸談
判進程、美股財報各牽動傳產、金融和電子股表現，在
任何一方均無法有效凝聚足夠動能的情況下，盤勢持續
膠著，量能不足的情況下，仍以中小型個股輪動表現為
主；不過短線得留意今日報載，賦改會擬局部復徵證所
稅對市場之影響。
※策略建議：靈活操作，控制持股成數
操作策略：9月以來，台股每每在創新高後壓回，
以大盤而言，7500之上屢見獲利了結賣壓，不過目前資
券同創波段新高，盤堅走勢並未破壞，然而，量能始終
萎靡，增添背離疑慮，加上電子高價股領先走弱，盤勢
不確定性仍高，短線盤勢仍處狹幅整理、個股輪動模式
。操作方面，目前不宜大舉增持部位，個股選擇上，電
子股可注意與美股財報連動之相關個股，以及漲勢落後
之補漲股；金融股以政策為依歸，至於傳產在台幣升值
趨勢和政策作多下，資產、營建和中國收成股股可望相
較突出。
※產業分析
NB產業：
NB廠商公佈09年9月份營收及出貨狀況，在
Windows7 上市前新機鋪貨效應下，品牌廠商宏碁9月份
母公司營收達558億元，MoM+48.0%，YoY+2.9%，累計
1~9月營收3,392億元，YoY+9.9%。單月NB出貨達320萬
台，10月應可維持在此水準之上，台証預估其10月營收
應與9月持平，Q4營收季增幅約為10~12%左右。前4大NB
代工廠9月份NB出貨量為1,210萬台，MoM+15.1%，
YoY+19.2%，優於台証先前預估。累計Q3整體出貨量達
3,321萬台，QoQ+23.5%，YoY+20.4%。營收部份，前四
大NB代工廠8 月份營收MOM+1.0%。其中仁寶受惠Dell、
Toshiba及acer等小筆電機種未受零組件缺料影響，出
貨量有效放大，帶動9月整體NB出貨達415萬，
MoM+25.8%，仍處代工出貨量龍頭寶座。廣達因Apple新
機延後出貨，9月份出貨量360萬台，MoM+20.0%。緯創
則在缺料狀況舒緩acer、DELL、HP新機帶動下，出貨量
回復7月份之水準達240萬台，MoM+14.3%。英業達出貨
量則因舊機種出貨下滑，出貨量僅195萬台，MoM-7.1%
。展望Q4，10月份Windows7正式上市，後續消費者接受
度仍待觀察，以目前品牌廠商10月份預估訂單量觀察僅
與9月份呈現持平，台証佔保守預期Q4整體NB出貨量將
較第三季成長6%。NB零組件廠商9月營收MOM+12.1%，
YoY-0.7%，累計1~9 月營收YoY+0.7%，符合台証先前預
估。在9月份因NBODM 廠大量出貨帶動，零組件廠商營
收同步攀升。由於品牌廠商10月份預估訂單量僅與9月
份持平，且ODM廠商已於9月最後一週先由零組件廠商提
取部分10月需求下，台証預估多數零組件廠商9月已達
年度營收高峰，10月將呈持平至5%之小幅衰退。其中新
日興因匯率、產品組合及部分營收遞延至10月入帳下，
9月營收MoM僅+9.7%，10月在美系品牌廠商新機出貨及
遞延入帳下，台証預估其單月營收可達7億以上，創歷
史新高；可成亦將受惠美系品牌廠商新機出貨，預估
09Q4QoQ+20%以上。台証認為NB產業9月份受惠於品牌客
戶Windows7新機密集舖貨，而10月份依品牌廠商訂單觀
察，出貨應仍維持高檔水準。因此，台証維持整體NB產
業短期正向投資評等。後續仍需觀察終端消費力道是否
延續，及Intel等國際大廠對未來之展望，再予以調整
產業評等。投資建議方面，台証僅維持仍具短期營收成
長動能之零組件廠商新日興 (3376)、新普 (6121)及可
成 (2474)TradingBuy 投資建議，目標價設定為183(10
年15XP/E)、180(10年15XP/E)、92(10年15XP/E)。
※個股分析
和桐(1714)：
受3Q煤油價格回穩，帶動NP（正烷屬烴）、LAB（
烷基苯）及LAS（磺酸）價格回升，由於3Q為傳統清潔
劑使用旺季，下游客戶回補庫存，致使3Q出貨量季增率
達12%。台証預估和桐3Q營收27.2億元
(QOQ+21.0%,YOY-14.4%)，預估稅後淨利2.8億
(QOQ-23.7%,YOY-31.8%)，稅後EPS0.46元。和桐協議與
中國沙鋼合資興建的煤焦油加工廠，預計產出粗苯加氫
10萬噸、煤焦油30萬噸，為目前中碳（1723）年產能兩
倍之多。該煤焦油廠預計於09/4Q動工、10/2H將投產，
以煤焦油加工產出軟瀝青、雜酚油及保守估算，未來平
均每年可望貢獻和桐獲利6.1億元，貢獻稅前EPS約1.0
元。台証保守預估10年煤焦油廠初期營運加計設備折舊
後，將貢獻稅前EPS0.3元。此外，公司10年亦將在南京
將計畫增設1條烷基苯（LAB）年產能10萬噸的生產線，
預計2011年初投產，屆時南京烷基苯總產能將35萬噸。
台証預估和桐09及10年營收分別為97.2及137.3億元
(YoY-37.7%及+41.2%)，稅後淨利為11.9及13.2億元（
YoY+116.7%及+11.9%），稅後EPS1.96及2.19元。目前
PE及PB分別為7.9X及1.2X。考量和桐與中國沙鋼將合建
煤焦油加工廠，提供之苯及煤焦油產能將大幅挹注和桐
每年獲利約1.0元，若考量軟瀝青加工成介相瀝青粉末
，亦成為鋰電池負極材料之原料，隨車用電池應用逐步
擴大之下，未來獲利極具潛力。加以隨本業清潔劑原料
穩健成長，公司亦將逐步擴充產能以供應目前清潔劑原
料供需緊俏之情況，2010-2012年將持續擴充NP及LAB
產能，可望帶動出貨量年增率約25%以上。此外，在大
陸轉投資PMMA導光板及「大南港案」開發案亦可望於明
後年陸續收割獲利