本帖最後由 邵秀秀 於 14-12-18 20:58 編輯
經濟學人：2015年全球經濟前景 90年代後期幽靈重現？
鉅亨網劉祥航 綜合外電2014-12-1816:30
俄羅斯陷財務危機、油價下挫、強勢美元，同時美國矽谷經濟大熱、德國日本陷入疲軟，由巴西到印尼，新興市場貨幣動盪不安－只由以上的形容，你認為談的是 2015 年經濟前景，還是 1990 年代後期的歷史回顧？
《經濟學人》報導，近期談金融危機，人們總是想到 2008-09 年的債務風暴，但是回想 15 年前的經濟情況，正能做為現在全球經濟發展的借鏡。
當年和現在一樣，美國科技出現革命性的進展，特別是網際網路熱潮，讓所有人大為振奮。在 1999 年，美國 GDP 超過 4%，幾乎是一般富裕國家的 2 倍水準，失業率跌至 4%，是 30 年的低點，外國投資人湧入，推升美元及美股的價格，S&P 500 指數猛漲，本益比升至近 30 倍，更別提科技股的瘋狂。
美國之外，卻像是黑暗大陸，日本陷入通縮，德國在 1997 年的表現，堪稱「歐洲病夫」。新興市場從之前的暴漲快速陷入危機，1997-1999 年，由泰國到巴西，因為外資逃離，貨幣近於崩盤。
發展到後來，等到美國 2000 年科技泡沫破裂，股市暴跌，商業投資減少，最終讓 2001 年之後，美國及大多數已開發國家出現衰退，儘管程度尚稱溫和。
3大趨勢與當年相似
回頭看現在的情況，和當年相比，最大的區別是中國。1999 年的全球經濟，中國只是個龍套角色，現在卻已是全球第 2 大經濟體。但也有 3 大趨勢是類似的。
首先，美國成長加速，而其他各國經濟發展緩慢。1990 年代後期，Larry Summers 警告全球經濟只靠單引擎運作，現在大致相同，2015 年美國 GDP 預估可有 3%成長，日本及歐元區僅 1.1%，發展迅速的中國也會降至 7% 左右。
美國在 90 年代的後期，就業增加快於預期，便宜的油價提振了消費支出及油價回升。不過這也不是完全的利多，現階段油價下滑打擊了頁岩油企業，美元走強也可能傷害出口商，就像 15 年前一樣。
第 2 個令人擔憂的趨勢，是德國、日本不佳的經濟前景。德國的經濟成長已經下滑到僅 1% 左右，多年以來投資不足，能源政策不良等等因素，讓他們難有成長的前景。而日本似乎也重覆 1997 年的錯誤，過早增加消費稅，經濟停滯不前。
新興市場的危機，也像是 15 年前。不過當時的問題在於固定匯率及巨額外債，現在多數國家都有所因應，建立儲備。不過，俄羅斯陷入危機，非洲等大宗商品出口國遭遇麻煩，石油降價，衝擊了石油出口占 95% 收入的奈及利亞，迦納失去 IMF 的支持，巴西等國負債累累，亞洲的危機不像當時那麼受到矚目，但依舊讓投資人逃離，進一步推升美元。
當年風暴不容易重演
有利之處在於，美股 2015 年的本益比，不像 90 年代末那麼像泡沫，S&P 500 的本益比估計為 18，和當年相差很大，科技公司的財務更佳健全，而俄羅斯在 1998 年讓全球經濟出現連鎖反應的現象，恐怕也不太容易重演。
不過，要是真的大幅波動，這次要重新恢復穩定，任務將更為艱鉅。首先，1999 年美國基準利率是 5%，目前利率近於零，所以貨幣政策可以發揮的效用有限。而政治的氛圍也有所不同，1995-2000 年，美國工資的中位數，平均漲幅有 7.7%，不似近期的停滯不前，人們長期不滿可能轉為憤怒，政治不穩定，將讓經濟處理更加困難。