經濟日報｜2026.08.28 22:30
文／鍾魁抓飆股
光寶科（2301）這波真正值得注意的，不只是第二季財報創高，而是公司的角色正在改變。過去市場把光寶科當成傳統電源供應器大廠，但現在從PSU、BBU、Power Shelf，一路往Power Rack、800V HVDC、液冷散熱，再延伸到高速光通訊，已經逐步轉型成AI資料中心電力系統供應商。
2026年第二季營收527億元，年增30%，稅後淨利71億元，EPS 3.14元，創歷史新高；上半年營收961億元，稅後淨利109億元，EPS 4.8元。第二季毛利率更衝到27.2%、營益率 15.6%。2026全年EPS若以目前1～7月營收1151 億元、上半年EPS 4.8 元，以及下半年AI 產品持續放量來看，我認為全年EPS約11～12元。
光寶科800V HVDC Power Rack預計今年8月開始樣品測試，經過約13～14週驗證後，最快11月小量生產，2027年第一季才進入較大規模量產；目前ASIC客戶進度較快，GPU客戶需求則較可能從2027年第二季開始。也就是說，2026年對HVDC的營收貢獻其實有限，2027 年才是第一個完整放量年度。
光寶科不只是輝達概念股而已，另外兩家北美CSP已開始正式交貨，產品涵蓋電源、BBU與 Rack，新世代產品也已經進入客戶合格供應商名單(AVL)。管理層甚至提出，未來單一關鍵客戶(Key account)營收希望做到10億美元，而且若新品順利導入，兩年內有機會達成。
這代表未來光寶科不是只賣一顆 PSU，而是希望把資料中心從電源供應、備援電池、機櫃電力、HVDC、DC-DC 到散熱整套吃下來。單一伺服器機櫃的「含金量」會比過去高很多。
產能方面，2026 年中國以外產能較去年增加1.62 倍，2027年預計再增加63%，年底non-China產能占比將超過60%，明年接近70%。換句話說，只要CSP訂單進來，未來最大的限制未必是產能。
後續觀察三個方向：第一、800V HVDC 能不能如期在2027年第一季放量；第二、新的雲端大廠CSP客戶營收能不能快速拉高；第三、毛利率能不能在產品升級後穩定守住25%。只要這三項逐步兌現，光寶科的評價邏輯就會從「傳統電源股」，真正轉向「AI 基礎建設股」。
本公司所推薦分析之個別有價證券
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