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債券巨人看天下－第18次熄燈
2013-10-09 01:27 工商時報 陳柏基 德盛安聯PIMCO債券產品首席
2013年10月1日，美國因府會預算政爭，聯邦政府被迫部分熄燈停擺，創17年首見。
白宮自這天起也部分熄燈，近百萬公務員放無薪假、官方統計報告延後發出，
國家公園暫時關閉，短暫衝擊旅遊業。
德盛安聯旗下全球債券龍頭PIMCO創辦人葛洛斯（Bill Gross）估計，
美國政府關門，每一周對美國經濟GDP的影響約為0.1％。
不過，美國財政爭議非新聞，政府關門亦非史無前例，事實上，
這次美國政府關門是1976年來第18次，
過去17次政府關門最長時間發生在1996年，當時熄燈21天，
但其餘不乏關閉1至3日的例子，
17次熄燈平均關閉天數為6.47天，
以熄燈21天的1996年為例，對當季GDP影響年化為0.3％，
但在之後即顯著回升，主因是休假員工獲得薪資補償。
政府關門對成長的拖累可以推估，但若舉債上限未能過關，衝擊就難以想像，
由於10月中旬進入最後期限，美國財政部已警告，債限未過關的衝擊可能更勝金融海嘯。
幸好，舉債上限應可順利提高。歷史上，美國至少有10次經驗是在最後一刻上調舉債上限，
最近一次便發生在2011年，目前市場基本想法是，
參、眾兩院仍可望就預算及債務上限達成某種程度協議，若無法順利在10月中旬達成協議，
財政部可能選擇技術性短暫讓債務超過上限或刪減其他政府相關支出，避免美國政府發生債務違約。
從美國政府關門後的第一個交易日，即可發現市場對政黨的強硬派已建立足夠的免疫系統，
預期在最終仍會達成協議下，市場不太在意「萬一」發生。
此外，和2011年舉債上限及美債降評不同的是，目前全球經濟復甦態勢較為明確，
歐洲亦擺脫債務危機的系統性風險，對市場衝擊應較前次低。
但面對變數，投資人還是要提前準備。
2011年8月美國舉債上限及財政斷崖衝擊，美股大跌13％，防禦型債券表現相對佳。
債券在經歷前一輪修正及寬鬆政策持續下，是當前市場變數下可提供防禦的有出息資產，
建議應以多元券種為基調，藉由多元投資策略，捕捉完全收益。
想讓收益再進化，也要適度擁抱成長趨勢，在全球經濟溫和成長，
及主要央行維持寬鬆政策下，宜利用市場的修正布局全球經濟成長領頭羊的美日中歐，
逢低配置處於上升趨勢的產業，如生技、油礦金等。
IMF下修全球經濟展望
【經濟日報╱編譯余曉惠／綜合外電】 2013.10.09 03:25 am
國際貨幣基金（IMF）將全球今年成長展望調降為2.9%，明年也降為3.6%，理由是資本流出進一步打擊新興市場，台灣今年經濟成長率也遭大幅下修。IMF並警告，美國政府若債務違約，對全球經濟將造成「嚴重的傷害」。
這是IMF連續第六度下修全球成長預測，與7月的預測相比減少0.2個百分點。
IMF指出，兩大發展將在近期形塑全球經濟走向。一是，美國聯準會（Fed）縮減寬鬆貨幣政策；二是，不只中國，新興市場展望普遍都趨於黯淡。
IMF這回將中國今年的成長預測調降至7.6%，印度更下修1.8個百分點至3.8%。墨西哥、俄羅斯、巴西也難逃下修。
由於中國成長降溫，亞洲的成長也踩煞車，IMF預測今明兩年平均擴張5.25%。台灣今年成長預測4月下修為3%後，如今又降0.8個百分點至2.2%，明年則升至3.8%。
IMF首席經濟學家布蘭夏（Olivier Blanchard）說，既然Fed退場勢難避免，新興市場應該在這段短暫的時間進行改革，讓經濟更穩定。為安度波動，新興市場也應讓貨幣貶值，並以現金準備因應市場失序。IMF已經承諾必要時提供紓困，作為最後一道防線。
在此同時，Fed也應小心拿捏寬鬆措施退場速度。IMF說，如果Fed太快退場（如今年底前），可能打壓到好幾年的成長。
IMF認為美國政府關門不會太久、舉債上限將在17日前提高，將今、明年的成長預測分別下修0.1和0.2個百分點。
日本今年可望擴張2%，但明年受提高消費稅影響，僅擴張1.2%。
IMF另上修歐元區展望，今年將萎縮0.4%，優於先前預估的萎縮0.6%，明年更可望擴張1%，擺脫衰退。