低基期個股 成台股反彈主流
‧萬寶週刊 2011/09/23
受國際環境衝擊，台灣今年經濟成長率從去年10.8％將大幅減少至5％以下，影響所及上市櫃公司今年盈餘估計較去年衰退16％，即總體經濟及企業獲利均較去年下滑，這是今年初想不到的發展...

【撰文／蔡明彰】
受國際環境衝擊，台灣今年經濟成長率從去年10.8％將大幅減少至5％以下，影響所及上市櫃公司今年盈餘估計較去年衰退16％，即總體經濟及企業獲利均較去年下滑，這是今年初想不到的發展。股市是經濟櫥窗，於是今年來台股下跌15％，曾下跌20％跌到7148點，這個跌幅大於上市櫃公司盈餘減幅，7148點應是超跌的底部。
Q4旺季不旺
主計處8月二度下修今年台灣GDP成長率，由5.01％至4.81％，但8月外銷接單年增率掉到5.26％的22個月新低，顯然國際股災已使旺季不如預期，研判仍有可能第三度下修到4.5％左右。假設只是歐美需求減少，不至於歐債引發金融風暴，則2012年台灣經濟成長率可望守住4％，不會如同大摩預測的3.6％，這是目前外資機構最悲觀的看法，如果是3.6％則台股明年一定看到6千點。
由於明年G D P較今年還有衰退機率，只不過幅度將較今年放緩，因此台股在第4季將提早反應，大盤有一波貨幣寬鬆的跌深反彈，但不易攻克年線8500點，換言之總體經濟衰退股市仍是熊市，甚至季線8千點以上就有沈重壓力。
如果第4季大盤的基調是跌深反彈反攻季線，則低基期明年可望成長族群的績效比較看好，今年高基期可是明年成長無以為繼個股恐怕平淡，有些漲上來是長線賣點。
高基期上來是賣點
智慧型手機的宏達電(2498)去年EPS48元，今年估76元，成長率高達58％，股價在今年5月前大漲到1300元刷新天價，以去年底收盤900元計算當時今年績效44％，市場陶醉在1600、1800元的下個喜悅。我有次上電視節目，隔壁的分析師大膽預測宏達電必然突破國泰金(2882)前身國壽在1989年締造的1975元紀錄，說真的我替他揑把冷汗。試想即便打敗天下無敵手的iPhone，蘋果都尚且準備於明年推出349美元的低階智慧型手機來因應全球消費退化，宏達電怎可能在高低階智慧型手機雙面夾殺下明年維持EPS 80元高成長呢？高EPS個股有二種臉孔，當保有成長時股價一路大漲銳不可擋，當成長不再那怕只是一點點衰退，股價就兵敗如山倒。注意宏達電從5月起月線連4黑，月線KD值自98％嚴重超買區向下死亡交叉，長線賣出訊號出現，靠動用庫藏股9月才止跌。

聯發科結束2年熊市
聯發科(2454)是高EPS個股不進則退的最好例子。2009年EPS高峰33.67元，2010年28.44元衰退15.5％，今年估14元再衰退50.7％，連續二年退步，聯發科從590元大跌到221元，跌幅高達62.5％。月線KD值從90％修正到10％，做出徹底熊市反應。由於明年全球流行低階智慧型手機及平板電腦，這是聯發科擅長之處，估計2012年EPS將成長15％至16元。有成長就有機會步入牛市契機，聯發科自底部以來已強力反彈逾5成，是近來強勢電子指標，不過年線343元需要時間換手，不要短線再追高待拉回再介入。同一時間，宏達電自底部694元只反彈9％，這還是進庫藏股2萬張的結果，可見市場擔心明年成長性。生產機殼的可成(2474)更奇怪，近來股價逆勢下跌，從最高277.5元到最低179.5元，跌幅35.3％。當然可以視為正常的技術面補跌，因為可成是今年來績效最佳的電子股，曾漲升逾150％。可成去年EPS 6.66元，今年估13.8元，成長107％，高成長所以股價績效鶴立雞群。但明年智慧型手機主打低階，廠商為了降低成本機殼將部分採用塑膠非金屬，對主力產品金屬機殼的可成被迫產品降價換留客戶，明年EPS恐不易成長。


【完整內容請見《萬寶週刊》934期】