投資建議

聯發2010年營收33.6億元(YoY+51.1%)，業外投資貢獻下，稅後純益6.27億元(YoY+229.1%)，以2010年底股本計算，EPS為1.89元，配發股票股利0.8元、現金0.7元，現金殖利率約4%。展望2011年， ECFA早收生效，聚酯加工絲出口中國降至零關稅，且加工絲利差仍有擴大機會下，本業營運維持成長，中國杭州廠則可全年貢獻獲利，預估2011年營收為38.68億元(YoY+15.1%)，毛利率12.05%，稅後純益6.4億元(YoY+2.1%)，EPS為1.93元，年底每股淨值15.3元。由於化纖原料EG、PTA修正，4月份聚酯相關報價有回跌疑慮，聚酯產業鏈恐面臨短暫調整期，建議於1Q11獲利佳績下逢高減碼，2Q11股價拉回再作佈局，區間操作，目標價19.9元（1.3x 2011E BVPS），隱含空間12%。


120201