2026/07/23 09:16  
黃金最壞時間已過？富國銀行認為，黃金的風險/回報比已經轉向對投資者有利。（彭博 
〔財經頻道／綜合報導〕據《Kitco News》報導，富國銀行全球股票與實體資產策略主管薩瑪那（Sameer Samana）指出，黃金價格自1月歷史高點回落逾20%後，投資人應將目光從短期波動，轉向評估黃金的長期風險報酬。目前黃金呈現明顯不對稱的風險報酬，以現階段價格計算，潛在下跌空間約500美元，上漲空間則約1500美元。
他直言，黃金經過大幅修正後，風險報酬比已明顯改善，下跌空間逐漸收斂，長期上漲潛力仍具吸引力。儘管金價短期不排除下探每盎司3500美元，但富國銀行仍看好長線走勢，預估2027年底有望升至5800至6000美元。
隨著美伊軍事衝突升級，市場避險需求升溫，紐約商品交易所（COMEX）8月交割黃金期貨在常規交易時段收於每盎司4139.40美元，較前一交易日上漲63美元；日媒指出，盤後交易中，金價則在每盎司4135美元附近波動。
不過，薩瑪那提醒，黃金技術面尚未明顯改善，目前仍難以斷言修正已經結束，短期價格不排除下探每盎司3500美元。另一方面，若金價反彈至4500至4900美元，先前在高檔進場的投資人可能趁機解套，使這一區間形成賣壓。
儘管如此，他認為目前黃金呈現明顯不對稱的風險報酬。以現階段價格計算，潛在下跌空間約500美元，上漲空間則約1500美元。薩瑪那表示，對正在建構投資組合的投資人而言，這是相當具有吸引力的風險報酬比。
他進一步指出，油價維持高檔，以及聯準會（Fed）可能再升息2至3次等主要風險，大致已反映在目前金價中。若聯邦基金利率期貨已消化2至3次升息，金價同樣也已反映相關預期，真正需要評估的是，聯準會升息次數是否可能超過2至3次。
近期中東局勢升溫推高油價，加深市場對通膨反彈及聯準會進一步緊縮的擔憂。實質利率上升，也會提高持有不孳息黃金的機會成本。不過，薩瑪那認為，目前通膨並未嚴重到需要大幅收緊政策，市場對黃金前景可能已過度悲觀。
他表示，黃金並非在所有環境下都能上漲，但當股票與債券同時表現不佳時，黃金往往能發揮作用，因此仍是投資組合中難以被其他資產取代的避險與分散工具。
從過往經驗來看，黃金在經濟衰退及貨幣緊縮期間通常相對抗跌。2020年經濟衰退與2018年聯準會緊縮期間，金價最大跌幅約15%；2008年金融危機期間，跌幅則接近34%。如今金價已自高點大幅修正，薩瑪那認為，不少潛在損失可能已被市場提前消化。
富國銀行投資研究院仍維持長期看多立場，認為央行持續買進黃金、外匯存底多元化，以及地緣政治不確定性，仍將構成金價的結構性支撐。該行預估，金價2026年底可達每盎司5300至5500美元，2027年底進一步升至5800至6000美元。
薩瑪那表示，若投資人能將目光放到2027年底，黃金重返歷史高點，甚至再創新高的可能性仍相當高。Sprott管理合夥人兼市場分析師Paul Wong也認為，從多項重要指標來看，黃金已嚴重超賣，可能在9月前觸底反彈，而貨幣貶值將是推動金價邁向下一個歷史高點的根本因素。