四大罪狀 判華爾街死刑
更新日期:2008/09/17 04:35 林國賓
次貸風暴愈演愈烈，不僅華爾街金融機構個個中箭落馬，最令人震撼的是，前五大投資銀行竟然一口氣倒了3家，槓桿玩過了頭，而且又專注於拓展高風險產品的業務，咎由自取，是華爾街投資銀行敗亡的主因，但卻賠上全球金融市場的穩定性！
次貸風暴橫掃華爾街後，顯然投資銀行圈的災情特別慘重，6個月前貝爾斯登第一個宣告不支，由JP摩根大通收購，周一則一天內連倒了美林與雷曼兄弟2家，美林由美國銀行接手，雷曼兄弟甚至落到沒人要買而宣告破產的地步。
如今華爾街前五大投資銀行就只高盛與摩根士丹利倖存，或許這2家最後能順利脫身，但肯定也會傷痕累累。
何以投資銀行在這次次貸風暴中陣亡率最高？問題無非出在其經營策略與模式。首先，營運槓桿比過高是最大的關鍵，華爾街基本上就是在玩投資槓桿的遊戲，但當槓桿過高，情勢又出現逆轉時，這就等於是在玩火自焚。
投資銀行槓桿之高究竟有多離譜？以雷曼兄弟來說，從2004到2007年間，這家投資銀行透過購買房地產抵押債券使資產負債表膨脹近3千億美元，但同期間內公司股本僅僅小增60億美元，其結果是資產占股本的比從24倍激增至31倍，而當資產價格下跌時，對財務的衝擊就特別大。
其次是投資銀行近年來在競逐獲利的目標下，大舉投入操作高風險的業務。美林與雷曼兄弟近幾年就大幅衝刺房貸抵押債券等高獲利但也高風險的衍生性金融商品的銷售與交易業務，除此之外，投資銀行自營交易部門的營運比重也快速增加，華爾街五大投資銀行之前自營交易部門的營運比重一度均逾6成。
另一個問題在於與綜合性商業銀行不同，投資銀行購買債券的資金來源不是靠穩定的零售存款，而是一些短期的債務工具。
薪酬過高也是壓垮投資銀行營運的原因，簡單的說，公司大多數的獲利都流入投資銀行員工的口袋，尤其是高階主管，以雷曼兄弟的執行長佛爾德為例，據統計他在14年內靠出售公司股票變現近5億美元，這個金額是雷曼兄弟目前市值的4倍。
如今樹倒猴孫散，據估計，今年華爾街捲鋪蓋走路的人數將創新高，超過去年的逾15萬人，樓起樓塌，除了怪自己，還能怪誰？