04:102021/07/02 工商時報簡威瑟

外資對台積電財務預期
權值王台積電法說會將於15日登場，高盛證券率先起跑，點出台積電法說會關注六大焦點：3奈米製程的回報、全球布局、加密貨幣訂單影響、智慧機與PC終端需求、晶圓代工廠靠客戶長約來擴充產能是否成常態，以及晶圓代工供需狀況所牽動的獲利結構性轉變。
給予880元目標價
高盛先以中長線看好台積電觀點，替尚未到來的法說行情投下贊成票，並持續將台積電列名「亞太區首選買進」清單，給予880元推測合理股價。高盛認為，晶圓代工供應直至2023年都將極為短缺，台積電在5G、高效能運算（HPC）與人工智慧（AI）龐大需求帶動下，市占率將節節攀升。另一方面，受惠成熟製程需求續強，加上蘋果、聯發科、超微（AMD）繼續扮演先進製程關鍵客戶，高盛研判，台積電整體產能利用率仍將保持超高水準。
短期來看，外資認為台積電第二季營運狀況將合乎市場預期，單季毛利率、營業利益率為51.8、41.2％，每股純益5.38元；第三季營收可望季增5.2％，單季毛利率、營業利益率則是50.8與40.6％。
產能利用率仍在超高檔
市場最關心的3奈米等先進製程回報率上，高盛證券認為，先進製程需求高昂確實使台積電資本支出大增，預期2022年折舊費用的成長速度會超過營收，對台積電毛利率造成影響。不過，台積電先前已通知客戶2022年將暫停年度降價，將有效提高晶圓價格，抵銷成本上漲干擾，電晶體成本上揚對台積電毛利率影響不大。另一方面，儘管電晶體成本下降空間有限，壓抑客戶升級至更先進製程的動機，但部分客戶為了更好的性能，還是樂於升級到台積電5、3奈米製程。
其次，台積電已宣布在美國與大陸擴廠，歐洲、日本等也頻頻向台積電招手，台積電在法說會上可望進一步說明全球擴張產能計畫。第三，市場先前傳出加密貨幣挖礦業者砍單，法說會可能也成焦點之一，惟高盛認為，加密貨幣占台積電營運比重甚微，以產能緊缺的7奈米製程為例，若有任何客戶取消訂單，空出產能料將迅速由其他客戶補上。
另外，法說會上，各界對智慧機與PC等產品的終端需求前景，也會抱持高度興趣，期望能從台積電說法了解更多動態變化；再者，8與12吋晶圓代工產能極其緊繃，許多晶圓代工廠已調漲價格，在一些極端狀況下，部分廠商報價甚至比台積電高，高盛認為，市場將迫切想知道目前整體供需為何，以及這樣的狀況可能延續多久。