◆重點摘要
全球NB產業加計Netbook成長：2007年全球NB出貨量為1.04億台，YoY+38.82%。在NB低價化及新興市場需求帶動下，預估2008年整體NB出貨量攀升至1.27億台，但加計Netbook出貨1,500萬台後，有機會達到1.42億台，YoY+36.9%。
3Q08 NB需求成長動力來源：全球經濟一片低迷之際，NB需求雖受影響， 3Q0仍有不錯的成長返校需求，傳統旺季Intel CPU新平台的推出，多家品牌廠商Netbook上市將刺激消費者終端需求。NB品牌廠商全球市佔排名已不易改變，呈現大者恆大的趨勢，2008年宏碁及華碩在NB市場排名上將因NetBook低價NB出貨量增加，宏碁有機會成為全球排名第二，而華碩也因此排名向上推升。
新電信方案促成Netbook榮景：根據高階智慧型手機電信方案推展模式，平均每年皆有40%以上成長，加上產品本身特殊利基性及行銷方式，IBTS認為Netbook成長模式將循此模式，在初期享有較高成長性。IBTS原預估Acer Netbook出貨量僅200萬台，但因為Acer開始在歐洲、日本與電信業者合作推出0元筆電方案，IBTS看好此一舉動將使Acer目標達成率提高，因此調高Acer出貨量預估至500萬台。
◆投資建議：
華碩(3527) 區間操作PER 10~12X
緯創(3231) 買進目標價PER11 X
一、前言
NB取代桌上型電腦效應持續，IBTS預估2008年NB滲透率45.7% ，全球市場規模1.27億台，YoY+22.55%，其中新興市場為主要成長動力。低價、可攜性及行動上網需求，Netbook符合消費者使用趨勢，配合電信業者補貼方案，有機會創造出類似智慧型手機的銷售經驗及成果。
二、NB需求概況
◆2008年NB市場持續成長
2007年全球NB出貨量為1.04億台， YoY+38.82%。在NB低價化及新興市場需求帶動下，預估2008年整體NB出貨量攀升至1.27億台，但加計Netbook出貨1,500萬台後，有機會達到1.42億台，YoY+36.9%。

◆新興市場為主要成長地區
2008年新興市場NB成長率YoY+33.45%，仍遠高於全球市場成長率YoY+22.55%，而成熟市場成長率YoY+18.42%，已開始有漸漸趨緩現象。

◆3Q08 NB出貨成長仍高

全球經濟一片低迷之際，NB需求雖受影響， 但3Q08仍有不錯的成長。IBTS上修緯創出貨量從1,975萬台至2,100萬台。3Q08需求成長動力來源，包括返校需求(傳統旺季)；Intel CPU新平台的推出及多家品牌廠商Netbook上市。
英特爾最新NB產品規劃，08/2008將會正式推出第二代Centrino平台「Montevina」，帶動3Q08搭配新平台機種的鋪貨需求，以及舊機種降價促銷後的買氣。 目前新機種出貨比重約30%。而至於降價的部份，雙核心T系列CPU皆有25%左右的降幅，將帶動終端售價同步下滑，另外Atom的出貨到位，也將使整體NB出貨更為順暢。
三、3Q08 Netbook倍受矚目
◆低價化趨勢迫使廠商另築戰場
PC價格下滑趨勢於2008年更加明顯，產業競爭更為激烈，品牌廠商除了持續降價促銷、提升產品多樣性(效能、外觀⋯)因應之外，也開始尋求新戰場 - Netbook產品興起。

◆低價電腦市場崛起華碩推出Eee PC
IBTS認為華碩Eee PC具備以下各種優勢，將在Netbook市場搶得先機(1)多樣的產品組合（7 吋、8.9 吋、10吋螢幕）(701,900/901,1000)，(2)產品設計具吸引力，(3)優異的品牌及品質，Eee PC廣泛了低價電腦的定義，延伸出第二台電腦的概念。也使得NB消費電子化趨勢形成，成功定義Netbook概念。IBTS看好落後國家潛在的資訊產品需求商機，主要可以實現低成本架構的NB，其具有基本文書、上網功能Netbook(第二台NB)，另外在學習(教育)市場及新興國家發展實力不容忽視。


Netbook成為另一個新興的戰場，以低於1.5公斤的重量，售價也較一般筆記型電腦為低，在輕便性上遠勝於NB，在華碩推出Eee PC熱賣後， HPQ、Dell及Acer將在2H08推出類似新機種搶佔市場。
目前宏碁委由擁有百元電腦(OLPC)組裝經驗的廣達，生產低價電腦，惠普低價電腦「HP 2133 Mini-Note」，委由英業達代工，戴爾低價電腦預計3Q08上市，目前由仁寶取得訂單，此款電腦預計將搭載英特爾低價電腦處理器Atom。
◆新電信方案促成Netbook榮景
Netbook尺寸定位在7吋至10.1吋，根據廠商出貨規劃計算，IBTS預估2008年出貨量總合將達1,500萬台(不包含OLPC)，全球市佔率約10.94%，2009年出貨量2,200萬台，YoY+46.67%，具有高度成長性。
原預估Acer出貨量僅200萬台，但因為Acer開始在歐洲、日本與電信業者合作推出0元筆電方案，IBTS看好此一舉動將使Acer目標達成率提高，因此調高Acer出貨量至500萬台，同樣Asus的Eee PC同步在推行此一促銷方案，未來Netbook市場將持續被看好。

根據各類相關裝置比較表，在各項功能及使用上我們做出高階智慧型手機與MID及Netbook比較表，其中以Netbook在各項規格及使用便利性上勝出較多。在便利可攜性及3.5G行動上網需求帶動下，加上Netbook低價化符合消費者使用趨勢， IBTS認為Netbook在初期享有較高成長是可以預期的。
根據高階智慧型手機電信方案推展模式，平均每年皆有40%以上成長，加上產品本身特殊利基性及行銷方式，IBTS認為Netbook成長模式有機會循此模式，在初期享有較高成長性，IBTS預估預估2009年低價電腦出貨量2,200萬台，YoY+46.67%。

四、結論
NB取代桌上型電腦效應持續，IBTS預估2008年NB滲透率45.7% ，全球市場模規1.27億台，YoY+22.55%，其中新興市場為主要成長動力。2Q08受四川震災、歐美淡季及Intel新CPU遞延出貨影響，NB需求不如預期，然而需求遞延至07/2008後開始增量，加上傳統旺季、新產品Netbook大量推出，IBTS預估台灣NB代工廠3Q08出貨量QoQ+23%。
低價、可攜性及行動上網需求，Netbook符合消費者使用趨勢，配合電信業者補貼方案，有機會創造出類似智慧型手機的銷售經驗及成果。IBTS預估2009年Netbook出貨量可以進一步成長至2,200萬台，YoY+46.67%。2H08在新CPU平台推出、品牌廠商及產業供應鏈的支持下，NB及Netbook出貨量將明顯成長， Netbook領導廠商華碩及緯創將是主要受惠廠商。
五、個股推薦：
◆華碩(2357)
◇營運概況
受到景氣不佳及淡季效應影響，華碩2Q08自有品牌NB以及主機板成長性較低，而Eee PC出貨量100萬台成長性仍佳，稅後EPS 1.5元。
華碩Eee PC產品線愈趨完整，功能性、價位區分及市場定位較為明確，其中新款Eee PC 901採用8.9吋的螢幕，電池續航力提升，在2H08品牌廠商競相推出Netbook之際，IBTS認為華碩仍具有品牌優勢，若順利搭配電信業者方案，全年出貨目標400~500萬台可望順利達成。
◇投資建議
IBTS預估華碩2008年合併營收8,725.93億元，毛利率10.50%，稅後獲利324.97億元，稅後EPS 6.96元，投資建議PER 10~12X區間操作。

◆緯創(3231)
◇營運概況
緯創2008年NB出貨量成長性最高，IBTS預估2,100萬台，YoY+82.60 %，主要NB客戶包括Dell、HP、Acer及Lenovo等國際十大客戶，其中Dell和HP訂單增加為2008成長主要動力。
緯創購併光寶顯示器事業部，公司表示3Q08正式併入機率低，2008年貢獻有限，IBTS評估購併後調整期間約需1年，預計2H09才可望顯現效益，初期有助於緯創維持並擴增現有客戶的訂單量及代工產品線。
◇投資建議
IBTS預估緯創3Q08 NB出貨量600萬台，3Q08營收1,155.5億元，QoQ+29.11%，稅後EPS 1.59元，2008年營收4,288.47億元，YoY+54.90%，毛利率5.26%，稅後淨利79.76億元，YoY+20.75%，稅後EPS 5.26元。投資建議買進，目標價PER11X。