理財周刊
第419 期2008.09.03 出刊
穩健投資的絕佳標的 耕興
WiMAX今年底、明年初將進入產業成長的爆發元年，耕興為各新產品的無線射頻與電磁波上市前之檢測廠，將有機會促使該股淡季不淡。
耕興(6146)為國內上市(櫃)公司唯一的電磁波與無限射頻訊號檢測認證大廠，也是全球最具規模的大廠，所有無線電波設備幾乎都要經其檢測認證，才能進入量產出貨，包含最熱門的手機、無線網路模組、無線射頻設備等等。各項設計產品凡有無線電波的產品，都須經過相容性與安全性的檢測認證國際大廠才會採用。
寡占行業且具必要性國際水準跨入門檻高
認證廠商亦需取得世界級水準的國際認證資格，且取得國際大廠認可之技術與品質，才能獲取各國際大廠測試認證業務。由於耕興的技術與規模具有全球最強的競爭力，累積超過20年的技術經驗，產業跨入門檻極高，因此，目前幾乎獨占市場，在技術經驗與規模持續累積下，未來也難有競爭對手出現。
近年來獲得英國技術移轉跨入手機訊號檢測業務，使得營收與獲利出現高成長契機，加上近期NB內建無線網路模組與手機模組形成趨勢，都持續擴大耕興的商機。耕興在全球手機大廠與NB大廠持續加入客戶群下，目前手機與NB檢測業務比重持續增加，因應需求增加公司檢測產能也持續開出，未來營運成長動能穩定。
耕興原本擁有7間OTA Chamber(包含台灣5間，韓國、大陸各1間)，是國際擁有最多OTA Chamber的實驗室，同時也是國際最多OTA Chamber場地通過CTIA認可的實驗室，未來最能掌握電子資訊產品無線化商機。
增加設備並擴大產能國際整合並擴大市場
而明年的成長力道，除了新加入的南韓及大陸市場的營運成長貢獻外，明年將是WiMAX設備的成長爆發元年，明年來自WiMAX設備檢測的業務可能又將為公司的營運成長再注入新血，因此耕興明年營運的成長性更具爆發性，不論營收、毛利率、營益率、獲利數字都將同步再創歷史新高數字。
而轉投資大陸浩興的部分，主要亦以從事手機的無線電射頻、電磁波干擾、耐受性、天線發射功率大小及接收敏感度等高毛利測試項目為主，今年上半年單月已達損益兩平，大陸當地的手機大廠，如：中興、龍旗、華為等，均已陸續成為浩興的客戶。另外耕興今年3月份在購入RFI全球服務公司韓國子公司(RFI Global Services(Korea)Limited)百分之百股權後，雙方積極合作開拓韓國市場，對於第2季營收助益頗大。
由於OTA Chamber的準確性高，在陸續取得Samsung、Moto、LG、Apple及歐洲最大電信公司Vodafone手機部分的認可實驗室，及Vodafone對於使用該公司門號筆記型電腦測試場地認可、Dell筆記型電腦指定測試場地後，因應Notebook應用技術進步對OTA Chamber需求的增加，今年上半年已在內湖廠區興建第8間OTA Chamber，並已完工投入檢測行列，將可吸納市場對OTA Chamber增加的需求。
7月份營收以1億2719萬元，連續第3個月持續創歷史新高，8月、9月在我們研究員精算評估，仍將持續再創新高，而第2季獲利在扣除員工分紅後，還能同步創下歷史新高數字，稅前EPS 1.6元比第1季0.8元整整成長了1倍，今年上半年稅前盈餘1億8237萬元，每股稅前盈餘2.4元，稅後盈餘1.93元，基本面表現相當優異。
營收創新高獲利高成長 籌碼優業績好具爆發性
由於營收持續創新高，盈餘在員工分紅費用化下，獲利依然站在成長曲線之上，而該公司近6年的獲利分別為3.21元、3.58元、3.26元、3.07元、3.27元、4.05元，獲利持續在穩步提升中，表示這家公司是一個持續成長中的公司。
唯該公司的股票股性較冷，表示大股東沒有炒作股票，只有認真的經營著事業，歷年的股價總是在60~40元間遊走，60元以下通常是賣點，40元以下通常是買點。
目前該股之法人籌碼創上櫃6年以來之新高，雖然不多，但明顯都是只進不出長期投資，以往融資比例都維持在4~6成以上，去年7384點底部時融資創低，還維持在25％上下，今年台股上市、櫃指數皆跌破去年底部，該股股價卻未跌破去年低點，表示基本面很好，已被法人或有心人相中，用現股將籌碼吸走。
長期投資優質標的 籌碼安定等待飆高
而代表散戶與投機的融資卻創上櫃以來之新低，融資已降至13~15％左右，第3~4季為產業之旺季，歷年淡季的第1季，在WiMAX的今年底、明年初將進入產業成長的爆發元年，耕興為各新產品的無線射頻與電磁波上市前之檢測廠，業績往往領先於各廠之前，故WiMAX的效應，將有機會促使該股淡季不淡，毛利率持續提升的長期投資優質標的。
股性冷的標的在多頭市場時，由於市場標的很多，往往會被投資與投機者忽略，但一旦走入空頭時卻因而給了他最大的優勢，就是籌碼安定套牢的人相對極少，一旦出現業績持續高成長，必會成為空頭走勢中異軍突起之標的。
投資建議 42~40元間買進基本持股，40~38元為指數破底、市場恐慌時的優質買點，38元以下是超跌買點(來的機率不高)。上檔48元、52元、60元上下各有調節性的賣壓。