法人觀點：市場仍呈波動情況下，瑞銀投信建議債券投資跟著政策走 財訊新聞 　 2020/04/28 15:58

【財訊快報／記者劉居全報導】世界各國政府為減緩肺炎疫情蔓延，相繼採取許多前所未有的措施，並對經濟活動產生重大影響。只是肺炎疫情重創歐、美企業，導致墜落天使（Fallen Angel）激增。瑞銀優質精選收益基金預定經理人鍾君長表示，這個現象將使得投資等級債券池子裡的標的變得更少，自然也變得更搶手，使得投資等級債仍是近期市場資金追捧的焦點。

鍾君長指出，Fallen Angel是指原本屬於投資等級的債券，被國際信評公司調降信評等，落入高收益債券等級。而這波Fallen Angel現象之所以明顯出現，主要是受到新冠肺炎疫情影響，各國政府實施鎖國、封城，及禁止人民外出活動等，這對航運、服務、娛樂，以及飯店等產業衝擊較大。

不僅如此，此前國際石油組織OPEC與俄羅斯的石油談判破裂，導致國際能源價格、國際石油價格持續崩跌，期貨價格甚至出現前所未見的負油價的情況，鍾君長表示，這些都使得企業營運更是雪上加霜，預期這些相關企業的債券價格將受到較大的衝擊，違約率也會隨之攀升。根據瑞銀集團預測，今年美元高收益債市違約率恐將攀升至6.8%，其中能源債將如2015年的低油價環境般，違約率顯著攀升到3.24%。

鍾君長認為，儘管新冠肺炎疫情在歐美的新增病例數有減緩的趨勢，這對投資人信心將會有激勵作用，但在肺炎疫情獲得解決前，預期投資人仍將偏好風險較低與防禦性較高的資產。再加上部分債券從原本的投資等級被降到高收益債券等級，這使得投資級債券的供給數量變少，連帶也將推升市場對投資級債券的需求，使得短期內投資級債券走勢獲得實質支撐。

不過鍾君長也表示，為了刺激經濟，美國聯準會宣布超級量化寬鬆貨幣政策，且放寬購債標的到高收益公司債，這對Fallen Angel債券來說是一大政策利多，有了政府的買盤進駐，不論是投資等級債券，或是這些Fallen Angel的高收益債券等，都擁有籌碼面的支撐，甚至也帶動市場買盤進駐，並支撐高收益債券表現，但在挑選產業上還是得趨吉避凶，以免踩到違約機率較高的債券。

鍾君長表示，在新冠疫情衝擊下，歐、美等各國央行其實都動起來的情況下，政府的實質買盤將陸續進駐債券市場。其實這些國家央行不僅購買投資等級債、高收益債，包括AAA的商業不動產抵押證券，都被央行納入可投資的清單範圍中。鍾君長強調，在市場仍呈現波動的情況下，投資跟著政策走，是較聰明的投資策略。