◆投資建議
奇美電2Q09毛利率表現及3Q09展望優於預期，IBTS估計其3Q09轉虧為盈，並下修其2009年虧損金額，在未來1~5個月面板報價維持漲勢的預期下，投資建議維持區間操作(PBR 0.8~1.2X，2009年底每股淨值20.09元)。
◆營運分析
◇2Q09 EBITDA Margin轉正，運用資金大幅償債，庫存控管明顯改善：
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營收702.79億元(QoQ+58.8%)，毛利率-3.7%、營利率-10.8%較1Q09大幅改善，表現優於預期，營業虧損75.77億元。業外淨支出14.04億元，主要為利息費用，母公司認列稅後虧損88.35億元，稅後EPS -1.24元(扣除特別股股利後以普通股股本721.3億元計算)。
雖然出貨明顯增加，庫存金額僅微幅增至242.69億元(QoQ+2.37%)，週轉天數降至30天(1Q09為37天)，庫存控管明顯改善。現金流量方面，EBITDA Margin 14.2%已轉正，不過在資本支出88.22億元及大幅償債近300億元之下，手上現金/約當現金由1Q09的920.19億元降為723.78億元。
◇2Q09出貨量/Blended ASP/營收結構：
大尺寸面板出貨1,913萬片，QoQ+44%優於預期的QoQ+25~40%，中小尺寸面板出貨3,539萬片，QoQ+52%大幅優於預期的QoQ+5~10%，。大尺寸面板單位ASP為106美元，QoQ+12.8%亦優於預期。
營收結構方面：TV、Desktop、NB、Small & Medium分別佔55%、33%、8%、4%與1Q09相同。以尺寸別來看，40吋以上比重由1Q09的23%增至26%，比重明顯增加。
目前在中國TV面板供應市佔率約35~40%，中國TV面板庫存因應十一長假備貨上升1~2週，但為正常現象。歐洲方面庫存健康，北美Monitor面板庫存略升1週，但對3Q09旺季備貨來說，供需仍緊。
◇3Q09營運展望/2009擴產及資本支出計劃：
玻璃缺料仍會影響部分產能稼動率，估計3Q09大尺寸TV及IT面板出貨QoQ+15~20%，中小尺寸面板出貨QoQ+10~15%；稼動率提升至90~95%。大尺寸面板ASP QoQ+10~15%，原料成本降低3~5%，並以3Q09損平為目標。
因下游需求明顯回升，6代線產能在12/2009底以前由原先的90K月投片量擴充至120K。2009年資本支出亦由原先的300億元提高至400億元，折舊金額仍維持在700~750億元的水隼。目前8.5代線擴產計劃仍未重啟，重啟與否將視3Q09景氣而定，未來如有實際需求，半年內產能可陸續開出。
◇獲利預估：
奇美電2Q09毛利率表現及3Q09展望均優於IBTS預期，IBTS估計奇美電3Q09轉虧為盈稅後獲利16.05億元，稅後EPS 0.18元(以股本871.26億元計算)，並下修其2009年虧損金額至275.52億元，稅後EPS -3.16元，估計2009年底每股淨值20.09元。
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