2015/10/07 00:02 鉅亨網 編譯郭照青
根據MarketWatch分析報導，儘管上周五的就業報告較預期疲弱，然而基本上，仍可排除美國經濟已落入衰退的可能性。
這是因為該報告公布後，美國股市強勁上漲。根據一項著名學術研究報告顯示，若經濟陷入衰退，這類漲勢極可能不會出現。
這項「壞消息就是好消息」的情況，讓某些仍然抱持年底前升息展望的聯準會(Fed)理事的談話，有了一番截然不同的詮釋。他們堅持升息的態度，讓許多分析師認為完全不可理喻，甚至等同瘋子，然而這項研究卻顯示，他們的反應其實可能有其道理。
一項題目為「股市對失業率的反應：為何壞消息通常是股市利多」的研究報告，於十年前刊載於著名的金融期刊(Journal of Finance)。其作者為二位金融學教授，明尼蘇達大學的博伊德(John Boyd)與西北大學的傑格納桑(Ravi Jagannathan)。
這二位研究人員發現，在經濟擴張期間，股市對失業率報告的反應，與在衰退期間，恰恰相反。在擴張期間，較預期疲弱的失業率報告被視為是利多消息。在衰退期間，則全然相反。
所以上周五道瓊指數的三位數漲幅，意義重大。該失業率報告顯示，不只9月新增就業人數意外偏低，7月與8月新增就業人數還大幅下修。分析師對該數據的立即反應，由「非常差」至「差到不能再差」等不一而足。
若美國經濟真的落入衰退，這項學術研究報告顯示，如此黯淡的消息，將被視為是美國經濟較原先預期更為疲弱的明確證據。如此，股市將會下跌，而非上漲。然而真相是，道瓊大漲了200點，或1.2%，S&P 500漲幅更達1.4%。
投資人或許不認同如此的分析，因為股市對失業率報告的最初反應是重挫。例如，上周五開盤，道瓊工業平均指數大跌逾230點。但傑格納桑教授於接受訪問時說，股市對失業率報告的全天反應，可能較開盤時的反應，更為可信。這也是他與他的同事研究的焦點，該研究分析的數據，直追溯至1962年。
當然，美國經濟可能並未落入衰退，並不意味好日子又將重現。但周一股市的持續強勢--道瓊再度大漲逾300點，讓我們信心大增，對上周五失業率報告的正面解讀，完全正中標的。